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金河生物:“獸藥+疫苗”雙輪驅(qū)動(dòng),加速邁向世界領(lǐng)先動(dòng)保企業(yè)(龍奇士研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-19 17:20:46

每經(jīng)AI快訊,2024年1月16日,龍奇士發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評金河生物(002688)。

核心投資亮點(diǎn)

金霉素龍頭企業(yè),新項(xiàng)目即將投產(chǎn)。公司金霉素預(yù)混劑年綜合產(chǎn)能5.5萬噸,占全球金霉素50%左右的份額,是全球龍頭。公司金霉素生產(chǎn)原材料和能源價(jià)格優(yōu)勢突出,毛利率長期保持30%以上,高于競爭對手。此外,公司六期工程項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年正式投產(chǎn),新項(xiàng)目智能化程度高,有助于降本增效,同時(shí)新增產(chǎn)能除金霉素外,土霉素、赤蘚糖醇等品類也將幫助公司實(shí)現(xiàn)增收增利。

獸用疫苗新星,研發(fā)管線進(jìn)入收獲期。公司全方位布局獸用疫苗板塊,是快速崛起的動(dòng)物疫苗新星。經(jīng)過多年的潛心研發(fā),公司獸用疫苗產(chǎn)品矩陣逐步進(jìn)入收獲期。金河生物全面布局豬用疫苗、牛羊用疫苗、寵物疫苗與診斷試劑領(lǐng)域,當(dāng)前公司藍(lán)耳滅活疫苗國內(nèi)市占率第一,具備全球創(chuàng)新屬性的布病疫苗“佑布泰”11月已獲批上市,有望成為公司新一代大單品。此外公司非洲豬瘟疫苗處于農(nóng)業(yè)部審批中,位居國內(nèi)非瘟疫苗研發(fā)第一梯隊(duì)。

延伸農(nóng)產(chǎn)品加工及環(huán)保業(yè)務(wù),輔助板塊實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花。公司擁有30萬噸玉米深加工能力,保證了原材料穩(wěn)定供應(yīng),并提升公司成本控制能力。此外子公司金河環(huán)保從事污水處理、中水回用、固廢填埋、氣味治理等業(yè)務(wù),通過賦能園區(qū)企業(yè),為當(dāng)?shù)乜沙掷m(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。玉米加工和環(huán)保板塊在輔助主業(yè)的同時(shí),也為公司帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

市凈率角度看,公司估值優(yōu)勢突出。從市盈率來看,根據(jù)iFinD一致性預(yù)測,可比公司24/25年P(guān)E(TTM)預(yù)測值分別為19.08/15.51,金河生物為17.98/13.86。從市凈率指標(biāo)來看,可比公司PB(MRQ)的平均值為2.29,而金河生物僅為1.62,低估更為明顯。過去幾年公司投入大量資金用于疫苗產(chǎn)業(yè)并購整合、金霉素產(chǎn)能擴(kuò)建,固定資產(chǎn)從2015年的5.26億增至2022年的13.05億,為第二增長曲線打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但由于利潤兌現(xiàn)的滯后性,金河生物大量資本支出并未體現(xiàn)在公司市值上,被市場所低估。未來隨著公司金霉素業(yè)務(wù)在國內(nèi)滲透率提升、獸用疫苗業(yè)務(wù)的高速增長及農(nóng)產(chǎn)品和環(huán)保業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長,我們認(rèn)為公司投資價(jià)值將持續(xù)得到彰顯和驗(yàn)證,當(dāng)前估值水平極具吸引力。

風(fēng)險(xiǎn)提示:動(dòng)物疫情不可控的潛在風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、疫苗批發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)

 

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