每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，華福證券發(fā)布研報點評馬應(yīng)龍（600993）。

醫(yī)藥工業(yè)：深耕厚植治痔類產(chǎn)品，品牌力居首：1.馬應(yīng)龍以麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、痔炎消片、地奧司明片和金玄痔科熏洗散為代表的治痔系列藥品銷售額持續(xù)增長，保持市場領(lǐng)先地位。2.內(nèi)服+外用多維布局，多種規(guī)格產(chǎn)品為不同渠道和患者提供多樣化選擇。3.痔瘡膏/栓與同類產(chǎn)品相比價格優(yōu)勢顯著，具備提價空間和潛力。4.眼科產(chǎn)品馬應(yīng)龍八寶眼膏和皮膚科產(chǎn)品龍珠軟膏等特色產(chǎn)品，以及“械食衛(wèi)妝消”大健康產(chǎn)業(yè)，有望成為業(yè)績增長新驅(qū)動力。

醫(yī)療服務(wù)：醫(yī)院+診療+平臺，打造肛腸健康生態(tài)圈：1.馬應(yīng)龍肛腸連鎖醫(yī)院規(guī)模全國領(lǐng)先，地域覆蓋武漢、北京、西安、大同等地，擁有床位800多張。專家團(tuán)隊經(jīng)驗豐富，打造診療和科研專業(yè)化醫(yī)院。2.與醫(yī)療機(jī)構(gòu)共建肛腸診療中心，截至2023年中報公司已簽約72家診療中心，優(yōu)勢互補(bǔ)探索綜合服務(wù)的新型合作模式。3.打造移動健康云平臺“小馬醫(yī)療”，不斷擴(kuò)大公司影響力。2023年H1，醫(yī)療服務(wù)收入為1.41億元，同比增長64.41%，看好后續(xù)發(fā)展態(tài)勢。

醫(yī)藥商業(yè)：品牌廠家、醫(yī)藥物流與連鎖藥店“三位一體”：公司醫(yī)藥零售以線下零售藥房為依托，以線上業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展為平臺協(xié)同發(fā)展；醫(yī)藥物流深耕湖北輻射全國，構(gòu)建醫(yī)藥物流配送網(wǎng)。

盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測2023/2024/2025年公司營收分別為32.37/38.78/43.23億元，增速為-8%/20%/11%。2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為5.07/6.14/6.64億元，增速為6%/21%/8%。我們看好馬應(yīng)龍治痔類產(chǎn)品的品牌力以及“醫(yī)+藥+養(yǎng)”全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展?jié)摿?，給予公司2023年25倍PE，市值為126.8億，對應(yīng)目標(biāo)價格為29.43元。首次覆蓋，給“買入”評級。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售和推廣不及預(yù)期風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;產(chǎn)品價格波動風(fēng)險;成本上漲風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)