每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)江鈴汽車（000550）。

事件：2023年1月19日公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)告顯示2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.76億元，同比增長(zhǎng)61.26%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)為9.95億元，去年同期扣非后歸母凈利潤(rùn)為虧損2.30億元。

整車銷量增長(zhǎng)疊加降本增效推進(jìn)，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2023年公司銷售31萬(wàn)輛整車，包括輕型客車8.02萬(wàn)輛，卡車6.28萬(wàn)輛，皮卡5.97萬(wàn)輛，SUV10.73萬(wàn)輛，總銷量較上年同期上升9.93%，助力收入上行。2023年公司歸母凈利潤(rùn)同比上漲61.26%，歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要是由于銷量增長(zhǎng)、公司持續(xù)進(jìn)行設(shè)計(jì)優(yōu)化、流程改善等降本增效措施所帶來(lái)的毛利提升和少數(shù)股東損益變動(dòng)所帶來(lái)的利潤(rùn)增加。

公司定位輕型商用車領(lǐng)導(dǎo)者及福特高性能產(chǎn)品提供者，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善出口持續(xù)景氣：江鈴輕客全面洞察客戶需求和運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景，推出品質(zhì)過(guò)硬、性能卓越、性價(jià)比高的輕客產(chǎn)品組合，實(shí)現(xiàn)貨運(yùn)、客運(yùn)、改裝全場(chǎng)景覆蓋。江鈴輕卡推出全新凱運(yùn)+，江鈴皮卡推出全新品牌“江鈴大道”，定位“中國(guó)皮卡全場(chǎng)景專家”，覆蓋十萬(wàn)元以上中高端商乘兼用型以及乘用越野皮卡，完成皮卡市場(chǎng)全價(jià)格帶產(chǎn)品矩陣布局。江鈴福特乘用車在差異化客戶體驗(yàn)、渠道拓展、品牌傳播方面持續(xù)強(qiáng)化。2023年上半年在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中，江鈴輕客產(chǎn)品市占份額穩(wěn)居第一，皮卡產(chǎn)品市占份額位居行業(yè)第二，輕卡產(chǎn)品市占份額位居行業(yè)第六，另外出口銷量突飛猛進(jìn)同比增長(zhǎng)翻番。

江鈴福特Ranger及Bronco上市，持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量：2023年11月17日福特新一代皮卡Ranger亮相2023廣州車展，新車定位越野中型皮卡，新車中文名為“游騎俠”，由江鈴福特生產(chǎn)。另外江鈴福特Bronco將于2024年春季正式發(fā)布，并于同期發(fā)售。江鈴福特Bronco目前已在工信部進(jìn)行申報(bào)，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)版Bronco的起售價(jià)將大約在40萬(wàn)元左右，相較于牧馬人具價(jià)格優(yōu)勢(shì)。伴隨Ranger及Bronco接連上市，有望為公司持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收328.5、458.86、535.14億元，2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為14.76、18.01、22.76億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12.18、9.98、7.90倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇銷量不及預(yù)期；商用車銷量不及預(yù)期；新產(chǎn)品上市進(jìn)度不及預(yù)期等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)