每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，國泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評鋼鐵行業(yè)。

需求邊際下降。上周五大品種鋼材社庫、廠庫993.31、429.08萬噸，環(huán)比升32.73、降3.11萬噸；總庫存1422.39萬噸，環(huán)比升29.62萬噸。表觀消費(fèi)量825.69萬噸，環(huán)比降14.90萬噸。其中螺紋、熱軋、冷軋消費(fèi)量217.55、293.67、80.31萬噸，環(huán)比降1.08、7.89萬噸、升1.91萬噸；線材、中板消費(fèi)量87.90、146.26萬噸，環(huán)比降4.39、3.45萬噸。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年12月我國房屋新開工面積累計(jì)同比增速-20.4%，環(huán)比升0.8個(gè)百分點(diǎn)；基建（不含電力）、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速分別為5.9%、6.5%，環(huán)比分別升0.1、0.1個(gè)百分點(diǎn)。12月地產(chǎn)端降幅進(jìn)一步收窄，基建、制造業(yè)穩(wěn)步回升。展望2024年，我們預(yù)期地產(chǎn)新開工降幅有望進(jìn)一步收窄，地產(chǎn)對鋼鐵的負(fù)向拖拽將明顯下降；同時(shí)隨著地產(chǎn)下行，我們預(yù)期地產(chǎn)端需求占比將降至20%以下，鋼鐵需求對地產(chǎn)波動(dòng)的敏感度也將下降。此外，國內(nèi)萬億國債支持基建需求，制造業(yè)升級與汽車、家電、造船等行業(yè)全球競爭優(yōu)勢提升，整體需求穩(wěn)中有進(jìn)。我們預(yù)期2024年鋼鐵需求有望超出市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)正增長。

上周五大品種總產(chǎn)量為855.31萬噸，環(huán)比降1.61%，同比升0.49%。247家鋼廠高爐開工率76.23%，環(huán)比升0.15個(gè)百分點(diǎn)；全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為82.98%，環(huán)比升0.42個(gè)百分點(diǎn)；全國電爐開工率60.26%，環(huán)比降1.28個(gè)百分點(diǎn)；電爐產(chǎn)能利用率為58.66%，環(huán)比降1.31個(gè)百分點(diǎn)。2023全年全國粗鋼產(chǎn)量10.19億噸，較2022年持平。我們預(yù)期產(chǎn)能擴(kuò)張受限的背景下，2024年我國粗鋼產(chǎn)量向上彈性有限。

上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為-2.00元/噸、8.00元/噸，較上一周分別上升2.30元/噸、22.30元/噸。從成本端來看，礦價(jià)及焦煤價(jià)格依然偏高；進(jìn)口鐵礦庫存12641.90萬噸，環(huán)比升20.79萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為26.41%，較上周降0.43個(gè)百分點(diǎn)。展望2024年，隨著海外經(jīng)濟(jì)步入衰退周期，成本端能源與原材料價(jià)格有望回歸，供給將更多匹配需求，盈利端有望實(shí)現(xiàn)觸底回升。

維持“增持”評級。加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企將充分受益。1）重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份、首鋼股份，低成本鋼企方大特鋼、新鋼股份，同時(shí)推薦短期受益基建及水利投資預(yù)期恢復(fù)的新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團(tuán)；2）推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）在需求復(fù)蘇的趨勢下，看好具有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)