每經(jīng)編輯 葉峰    

1月19日，大盤全天弱勢回調(diào)，北證50則高位震蕩。不過，14時后寬基ETF再度出現(xiàn)瞬時放量，疑似國家隊再度出手。日內(nèi)表現(xiàn)方面，大權(quán)重仍是資金主要關(guān)注對象，貴州茅臺全天高位窄震漲超1%，工商銀行、招商銀行、平安銀行集體紅盤，中國石化、長江電力漲近1%。傳媒板塊回暖，游戲、短劇概念逆勢走強(qiáng)，上海電影、游族網(wǎng)絡(luò)漲停，姚記科技、中文在線、芒果超媒跟漲。

截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)跌0.47%報2832.28點，深證成指跌0.68%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.98%，北證50漲2.53%。A股全天成交6805.4億元，環(huán)比顯著縮量。北向資金方面，滬股通凈流出1.50億，深股通凈流出50.59億元，兩市合計凈流出52.09億元。

數(shù)據(jù)來源：WIND

傳媒板塊1月19日再度表現(xiàn)亮眼，游戲ETF（516010）漲2.02%，影視ETF（516620）漲1.39%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

經(jīng)歷了前期的調(diào)整之后，游戲板塊基本面依然較好、具備一定的投資價值。此前《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》對市場情緒有一定壓制，但隨后國家新聞出版署有關(guān)負(fù)責(zé)人就此回應(yīng)道，向社會公開征求意見是“更廣泛聽取意見、完善規(guī)章條款的過程”，表態(tài)積極。之后12月25日，國家新聞出版署發(fā)布了新批準(zhǔn)的105款國產(chǎn)游戲版號，單次審批數(shù)量首次突破百款，涵蓋的游戲企業(yè)范圍也更廣，一定程度上體現(xiàn)對行業(yè)的支持態(tài)度。

回顧2023年中國游戲市場，營收數(shù)據(jù)良好，中國自主研發(fā)游戲比例進(jìn)一步提升，呈現(xiàn)高質(zhì)量健康發(fā)展態(tài)勢。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2023年中國游戲市場實際銷售收入達(dá)3029.6億元，同比增長13.95%，相較于2022年的下降10.3%和21年的增長6.4%，呈現(xiàn)明顯的提速，主要得益于疫情期間負(fù)面因素的減退，用戶消費意愿和能力回升，以及新游戲產(chǎn)品的成功上市和爆款的涌現(xiàn)。

這些因素推動中國游戲市場的復(fù)蘇，同時提升國內(nèi)游戲在國際市場上的競爭力。19年至23年，中國自主研發(fā)的游戲在海外市場的銷售額從115.9億美元增至163.7億美元，4年復(fù)合增長率為9%，快于中國游戲市場整體7%的復(fù)合增長率，中國游戲出海有望再拓份額。

游戲出?；蛞灿型麨橛螒蚴袌鰩硇略隽?。游戲行業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng)、易于廣泛推廣，中國企業(yè)在手游研發(fā)、大用戶量運營方面有較為成熟的經(jīng)驗，游戲出海作為文化產(chǎn)業(yè)出海的一個重要領(lǐng)域有望迎來進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)國聯(lián)證券統(tǒng)計，中國自主研發(fā)的游戲海外市場實際銷售收入從2019年的116億美元增至2023年的164億美元，4年CAGR為9.04%，高于全球游戲市場增速。從市占率角度看，自2019年起，國產(chǎn)游戲海外收入已占比超過10%。

長期看，AIGC帶來“降本創(chuàng)新”，技術(shù)投入應(yīng)用后有望開啟長景氣空間，且AI技術(shù)的不斷突破可能加速這個過程。大模型的推出，有望進(jìn)一步簡化劇情設(shè)計、背景音效、角色配音、場景搭建等工作量，或能有效輔助制作流程、降低制作門檻，從而實現(xiàn)降本增效，打破游戲“高質(zhì)量-低成本-短時間”的不可能三角。創(chuàng)新角度，多模態(tài)大模型有望使得NPC進(jìn)一步智能化，帶來更好的游戲體驗。

展望2024年的游戲市場，首先就要關(guān)注《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法》的正式版的出臺，預(yù)計未來游戲行業(yè)將面臨更規(guī)范更全面的監(jiān)管。根據(jù)點點數(shù)據(jù)預(yù)測，海外移動游戲市場24年有望在新技術(shù)驅(qū)動下實現(xiàn)1.6%的增長。海外市場將繼續(xù)成為游戲行業(yè)尋求新發(fā)展機(jī)遇的重要方向。在政策支持下海外市場將持續(xù)成為游戲行業(yè)發(fā)展擴(kuò)張的重要方向，后續(xù)隨著對海外各細(xì)分市場的滲透，游戲出海有望給游戲板塊帶來第二增長空間。

游戲板塊經(jīng)過前期的充分調(diào)整，當(dāng)前位置的布局機(jī)會已經(jīng)相當(dāng)凸顯。從投資角度，基本回調(diào)到了2022年底的水平。當(dāng)時短視頻游戲和AI賦能的估值還未完全注入板塊，長期來看這些新增量價值都還在，隨著此次政策對于板塊的大幅影響，短期行業(yè)中的泡沫已經(jīng)基本出清，隨著國產(chǎn)游戲精品化+新業(yè)態(tài)放量，后續(xù)長期價值將更為突出，可以持續(xù)關(guān)注游戲ETF(516010)。

影視方面，近期影視劇《繁花》大火破圈，據(jù)燈塔專業(yè)版統(tǒng)計，23/12/27央視開播首日，《繁花》正品播放市占率15.49%，而2024/1/7已達(dá)31.23%。同時，影視IP大火也促進(jìn)了文旅及相關(guān)餐飲等消費。

據(jù)東方證券研究所統(tǒng)計，美團(tuán)、大眾點評數(shù)據(jù)顯示出，劇中關(guān)鍵詞熱度攀升，“繁花”搜索量周環(huán)比增幅達(dá)400%，相關(guān)評價數(shù)增幅達(dá)555%。劇中地點如和平飯店、至真園酒店原型（苔圣園黃河路門店）等成熱門打卡地，銷售額、線上團(tuán)購量大幅增長。當(dāng)前IP的文化及商業(yè)多重價值凸顯，未來AI+IP或有望進(jìn)一步打開發(fā)展空間。

影視基本面來看，近期多部高話題、高質(zhì)量影片上映調(diào)動觀影需求，跨年票房亮眼。據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，2023年12月31日跨年當(dāng)日全國綜合票房達(dá)7.32億元，觀影人次達(dá)1743.8萬人，均超過歷史紀(jì)錄（2020年5.37億元/1416.0萬人次，2017年5.05億元/1452.5萬人次）；一定程度上反映出，質(zhì)量較好的商業(yè)片配合重要檔期，或有望有效調(diào)動觀影需求.

院線數(shù)據(jù)方面，根據(jù)貓眼專業(yè)版統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年全國電影票房549.27億元，相比2020-2022年疫情三年203億元、470億元、299億元的票房成績，顯示出了強(qiáng)勁的恢復(fù)勢頭。作為2024年的第一個檔期，元旦檔好片不斷。其中，《一閃一閃亮晶晶》累計總票房達(dá)到6.76億，《年會不能停！》也憑借優(yōu)秀口碑票房逐步攀升，累計總票房達(dá)到7.30億。2024年元旦檔期票房為13.79億元，同比2023年的4.96億元大幅增長178%。刷新了中國影史元旦檔的票房紀(jì)錄，為2024年開了個好頭。感興趣的小伙伴可以適當(dāng)關(guān)注影視ETF（516620）。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。