每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 馬子卿    

1月25日，保險(xiǎn)股走強(qiáng)。截至收盤，中國太保（SH601601，股價(jià)24.77元，市值2382億元）漲幅最高，達(dá)8.17%；中國人壽（SH601628，股價(jià)28.69元，市值8109億元），漲幅達(dá)6.46%；新華保險(xiǎn)（SH601336，股價(jià)31.22元，市值973.9億元），漲幅達(dá)5.87%；中國人保（SH601319，股價(jià)5.10元，市值2255億元），漲幅達(dá)4.29%；中國平安（SH601318，股價(jià)41.15元，市值7493億元），漲幅達(dá)2.44%。

圖片來源：安信證券

此外，保險(xiǎn)港股也全線上漲，截至1月25日收盤，中國太保（HK02601，股價(jià)15.100港元，市值1452.67億港元）漲幅達(dá)7.70%。“保險(xiǎn)股大漲背后邏輯沒有大的變化。”一位券商分析人士在受訪時(shí)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著保險(xiǎn)股負(fù)債端改善預(yù)期增強(qiáng)，目前主要矛盾在于資產(chǎn)端，現(xiàn)在基本上市場到底反彈預(yù)期強(qiáng)，從而帶動(dòng)保險(xiǎn)股估值修復(fù)。

1月24日，央行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上表示，“將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元。”東吳證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，降準(zhǔn)更有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，幫助市場確立信心，助力保險(xiǎn)股估值更快進(jìn)入修復(fù)通道。“若后續(xù)滬深300底部確立走強(qiáng)，保險(xiǎn)股有望迎來‘權(quán)益投資同比改善+估值修復(fù)’戴維斯雙擊。”

保險(xiǎn)股大漲，降準(zhǔn)助力估值修復(fù)

在昨日的國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，央行行長潘功勝表示，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動(dòng)性1萬億元。1月25日開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，將繼續(xù)推動(dòng)社會綜合融資成本的穩(wěn)中有降。

對于本次央行實(shí)施降準(zhǔn)，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，有助于提振市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)盈利改善的預(yù)期；國內(nèi)市場流動(dòng)性有望保持合理充裕，預(yù)計(jì)后續(xù)央行仍可能適度引導(dǎo)市場利率中樞下移；國內(nèi)股市估值整體處于“低洼”，加之國內(nèi)持續(xù)深化資本市場改革等，均有助于后續(xù)股市估值修復(fù)。

2023年下半年以來，保險(xiǎn)板持續(xù)下跌，領(lǐng)跌金融板塊，估值降至歷史底部。東吳證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次降準(zhǔn)一方面是為緩解當(dāng)前較大的流動(dòng)性壓力，另一方面也是為后續(xù)利好政策的進(jìn)一步發(fā)力提供空間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再度強(qiáng)化。當(dāng)前保險(xiǎn)估值的主要矛盾不是負(fù)債端而是資產(chǎn)端，核心在于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和權(quán)益市場對業(yè)績的拖累。降準(zhǔn)更有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，幫助市場確立信心，助力估值更快進(jìn)入修復(fù)通道。

圖片來源：同花順iFinD

1月25日，上證指數(shù)上漲3.03%，保險(xiǎn)股全線上漲，整體漲幅超過5%。其中，中國太保漲幅最高，漲8.17%，此外，中國人壽、新華保險(xiǎn)漲幅超過5%。

保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債改善預(yù)期增強(qiáng)，權(quán)益投資有望企穩(wěn)回暖

近期，五大上市險(xiǎn)企公布的2023年保費(fèi)“成績單”顯示，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn)共計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)約2.69萬億元，同比增長5.2%，整體實(shí)現(xiàn)較快增長。鑒于各家公司收官和開門紅的良好表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)分析人士預(yù)計(jì)，2024年一季度上市險(xiǎn)企保費(fèi)仍將保持平穩(wěn)增長。

 

保險(xiǎn)負(fù)債端負(fù)面影響消退的同時(shí)，市場對資產(chǎn)端改善的預(yù)期也在增強(qiáng)。方正金融許旖珊團(tuán)隊(duì)此前表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債改善預(yù)期增強(qiáng)，建議積極把握板塊配置機(jī)會。其中，資產(chǎn)端預(yù)期改善包括權(quán)益投資有望企穩(wěn)回暖：地產(chǎn)修復(fù)、活躍資本市場等配套政策陸續(xù)出臺，經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)增強(qiáng)，權(quán)益市場有望企穩(wěn)回暖。

消息面上，國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，及時(shí)通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。

圖片來源：同花順iFinD

對此，東吳證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，國資委研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，及時(shí)通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。A股上市險(xiǎn)企中，中國人保（財(cái)政部直接持股60.8%）、中國人壽（財(cái)政部獨(dú)資控股的國壽集團(tuán)直接持股68.4%）和新華保險(xiǎn)（匯金直接持股31.3%）為中央國有企業(yè)，中國太保為上海地方國有企業(yè)，有望充分受益于國資委對市值管理考核。

記者注意到，2023年11月29日，中國人壽和新華保險(xiǎn)均發(fā)布公告稱，雙方將分別出資250億元共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金有限公司。與此同時(shí)，新華保險(xiǎn)控股子公司新華資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“新華資產(chǎn)”）與中國人壽控股子公司中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）分別出資500萬元共同發(fā)起設(shè)立基金管理人公司（以下簡稱“基金管理人”)，擔(dān)任上述私募基金公司的管理人。

據(jù)悉，該基金擬投資于公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，按照市場化原則進(jìn)行投資運(yùn)作，根據(jù)市場形勢把握建倉時(shí)機(jī)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化策略。在方正金融許旖珊團(tuán)隊(duì)看來，私募基金入市有望提振市場情緒，險(xiǎn)資將與市場共享收益，帶動(dòng)資產(chǎn)端修復(fù)，同時(shí)將平滑利潤波動(dòng)，拉長資產(chǎn)久期，保障險(xiǎn)企長期經(jīng)營的穩(wěn)定。

在東吳證券非銀金融團(tuán)隊(duì)看來，若后續(xù)滬深300底部確立走強(qiáng)，有望迎來戴維斯雙擊（權(quán)益投資同比改善+估值修復(fù)）。當(dāng)前保險(xiǎn)資金是市場增量資金的重要風(fēng)向標(biāo)。隨著近期高股息策略獲取超額收益，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資收益有望拾級而上，在同期低基數(shù)下有望對利潤實(shí)現(xiàn)正向貢獻(xiàn)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111340069361