每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期，債券市場表現(xiàn)延續(xù)強勢，10年期國債收益率下行至2.5%以下。截至13:45，基準國債ETF（511100）上漲0.09%，盤中交投活躍，成交額突破6.23億。

消息面上，上周三（1月24日）央行召開國新辦新聞發(fā)布會，宣布將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。降準操作本身符合預(yù)期，但降準幅度超預(yù)期。從資金面看，資金成本圍繞政策利率波動，存單收益率略低MLF，當前流動性難言緊張。此次降準一方面可能是提前補充流動性，為一季度政府債券發(fā)行、信貸投放等做準備；另一方面，助力提振資本市場信心，前期股市波動較大，央行寬貨幣政策有助于穩(wěn)定預(yù)期。

機構(gòu)認為，考慮到前期曲線較為平坦，寬貨幣預(yù)期早已提前定價，降準對債市影響偏中性。短期來看，當前一方面關(guān)注春節(jié)前流動性變化，另一方面關(guān)注“看股做債”對債市影響，由于基本面數(shù)據(jù)進入真空期，短端波動或大于長端，整體將以震蕩為主，利率向上向下空間都不大；中長期來看，寬貨幣將持續(xù)發(fā)力，利率中樞仍在下行周期，隨著國內(nèi)存款利率調(diào)降和中美貨幣政策周期差收斂，長端向下突破2.4%只是時間問題。

基準國債ETF（511100）是當下市場唯一涵蓋全久期國債的ETF。目前成分券數(shù)量為14只，均為關(guān)鍵期限國債，涵蓋短、中、長、超長期限國債，是一只偏向綜合性的中期國債指數(shù)。相較權(quán)益類產(chǎn)品，基準國債ETF（511100）僅參與債券市場投資，波動風(fēng)險較低；相較普通信用債類產(chǎn)品，基準國債ETF底層聚焦國債，具有明顯的信用安全性。