每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

2024年開(kāi)年以來(lái)，A股行情表現(xiàn)低于預(yù)期。

據(jù)Choice（東方財(cái)富旗下金融數(shù)據(jù)平臺(tái)）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月近2800只A股的累計(jì)跌幅不低于20%。

截至1月31日收盤，各券商金股組合1月的收益率正式出爐。據(jù)Wind（萬(wàn)得）統(tǒng)計(jì)，1月，40個(gè)券商金股組合的平均收益率為-14.7%。而2023年全年，42個(gè)券商金股組合的平均收益率為-12.35%。不過(guò)，相比之下，“中字頭”“高股息”個(gè)股仍然明顯跑贏了大盤。

1月金股組合全軍覆沒(méi)

截至目前，已經(jīng)有不少券商陸續(xù)發(fā)布了2月的金股組合。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，獲得2家以及上券商共同推薦的金股中，“中字頭”“高股息”標(biāo)的扎堆，其中“中字頭”標(biāo)的包括中國(guó)太保（6家券商共同推薦）、中國(guó)海油（3家券商共同推薦）、中國(guó)核電、中國(guó)神華、中國(guó)國(guó)航等；“高股息”標(biāo)的包括伊利股份、海信視像、宇通客車、重慶百貨、兗礦能源、廣匯能源、江蘇銀行、保利發(fā)展等。

從券商金股以往的大量案例來(lái)看，推薦當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)是不少券商在構(gòu)建金股組合時(shí)的“慣性思維”，然而從實(shí)盤表現(xiàn)來(lái)看，這樣的“跟風(fēng)推薦”，未必能取得好的結(jié)果。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2023年全年，42個(gè)券商金股組合的平均收益率為-12.35%，其中有33個(gè)金股組合未跑贏大盤（2023年滬指下跌3.7%），占比為78.6%。

2024年1月，40個(gè)券商金股組合的收益率全部為負(fù)，平均收益率為-14.7%，且能跑贏同期上證指數(shù)的金股組合只有2個(gè)，有4家券商的金股組合1月跌幅超過(guò)20%。

1月上證指數(shù)跌超6%，深證成指跌超13%，創(chuàng)業(yè)板跌超16%。尤其是深證成指在1月下跌13.77%，超過(guò)2023年全年13.54%的跌幅。

具體到個(gè)股，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月A股市場(chǎng)下跌個(gè)股近4970只，其中2806只的累計(jì)跌幅不低于20%，占比為52%。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，“中特估”為代表的大盤股明顯占優(yōu)，而中小盤股則遭遇一輪大幅回調(diào)。

反彈成為2月市場(chǎng)共識(shí)

經(jīng)歷1月開(kāi)局不利后，“反彈”成為當(dāng)前一些券商展望2月市場(chǎng)的共識(shí)，鑒于目前以“中字頭”“高股息”標(biāo)的為代表的大市值板塊，以小微盤為代表的小市值板塊之間的走勢(shì)差異，目前市場(chǎng)對(duì)反彈應(yīng)該買什么存在一定的爭(zhēng)議。

1月金股組合收益率排名第一的中泰證券在最新發(fā)布的2月配置觀點(diǎn)中指出，其傾向于價(jià)值/紅利風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)，主因是目前政策力度可能較難滿足預(yù)期修正的條件。

也有券商明確表示，在接下來(lái)的反彈中小盤成長(zhǎng)有望占優(yōu)。國(guó)金證券在最新發(fā)布的策略觀點(diǎn)中指出，雖然短期“中特估”為代表的大盤價(jià)值受益于“央國(guó)企市值考核”拔估值邏輯，有望迎來(lái)主題性機(jī)會(huì)；但考慮到2023年一季度的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性“雙改善”，與當(dāng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩、僅流動(dòng)性邊際修復(fù)的背景有所不同，意味著“中特估”主題投資的持續(xù)性可能有限。相反，在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下，受益于流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的恐怕仍是成長(zhǎng)風(fēng)格。另外，基于大小盤框架的分析結(jié)論，在“寬貨幣”不“寬信用”的背景下，新增資金仍然有限，流動(dòng)性邊際修復(fù)預(yù)期下，“小船”先浮起來(lái)、中小盤將更為占優(yōu)。從大盤向小盤成長(zhǎng)切換的案例在近年來(lái)也曾發(fā)生過(guò)，例如2022年1~4月大盤價(jià)值、高股息防御占優(yōu)，當(dāng)年4~8月雖然經(jīng)濟(jì)變化不大，但流動(dòng)性明顯改善，風(fēng)格立馬切換至中小盤成長(zhǎng)，中證1000明顯占優(yōu)；2023年8~10月美債利率快速攀升，同樣大盤價(jià)值、高股息防御占優(yōu)，11月美債利率高位迅速回落，流動(dòng)性改善，基本面亦未見(jiàn)明顯變化，市場(chǎng)風(fēng)格迅速?gòu)母吖上⑶袚Q至中小盤成長(zhǎng)。

浙商證券最新發(fā)布的策略觀點(diǎn)顯得較為中庸：“展望2月，我們認(rèn)為市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)折向上，一方面經(jīng)歷了1月的調(diào)整后市場(chǎng)估值和情緒處在低位，另一方面改革開(kāi)放和穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)加碼顯著提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。就結(jié)構(gòu)而言，一方面重視低估值，另一方面小盤股也有望活躍。就低估值而言，邊際催化在于央企改革和穩(wěn)增長(zhǎng)加碼，且多數(shù)行業(yè)具備穩(wěn)定分紅的優(yōu)勢(shì)。就小盤股而言，關(guān)注人工智能、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化、MR（混合現(xiàn)實(shí)）銷量等催化劑動(dòng)態(tài)。”