每經(jīng)記者 張寶蓮    每經(jīng)編輯 易啟江    

跟巴菲特喝過酒、有著“茅臺(tái)最牛股東”之稱的林勁峰，曾創(chuàng)造過23年連續(xù)盈利的投資神話。

然而，高爐家酒，似乎成了他投資生涯的一次滑鐵盧。

今年1月1日起，坐擁“高爐家酒”和“雙輪”的徽酒集團(tuán)開始全員放假。公司給出的原因是：為了解決因公司訂單不足、資金困難給全體職工帶來的職業(yè)發(fā)展影響。

林勁峰當(dāng)年以高出掛牌價(jià)1億元、總價(jià)3.09億元拿下的徽酒之王高爐家酒，昔日紅遍大江南北，現(xiàn)在竟已陷入危機(jī)。

1月26日，渦陽縣經(jīng)信局向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（簡稱“每經(jīng)記者”）表示：“通過政府幫扶，企業(yè)已啟動(dòng)一條生產(chǎn)線，解決遺留問題。下一步準(zhǔn)備啟動(dòng)第二條生產(chǎn)線。”隨后的2月1日，林勁峰向每經(jīng)記者表示，現(xiàn)在徽酒集團(tuán)有兩個(gè)生產(chǎn)車間已復(fù)工。

此前的采訪中，林勁峰告訴每經(jīng)記者，自己已決定退出徽酒集團(tuán)。2009年入股，2024年決定退出，10多年里，林勁峰接過高爐家老酒廠后，打造出一個(gè)4A級(jí)景區(qū)新酒廠。

對(duì)于當(dāng)年僅歷時(shí)一個(gè)多月就拿下高爐家酒，而如今決意離開，林勁峰稱之為“草率的代價(jià)”。

“草率的代價(jià)”

在林勁峰的謀劃中，高爐家將在2018年上市。但如今，企業(yè)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)，與林勁峰當(dāng)初的設(shè)想差距已然太大。

這位涉足白酒、房地產(chǎn)、金融、家居零售等投資領(lǐng)域，曾創(chuàng)造23年連續(xù)盈利投資神話的知名投資人，已萌生退意。

“我肯定要退出了。”1月29日下午，林勁峰在微信上告訴每經(jīng)記者。

2023年12月末，有工人在高爐酒廠拉起討薪橫幅。問題很快得到了解決，不過事情在網(wǎng)上也快速發(fā)酵。1月上旬，每經(jīng)記者實(shí)地走訪徽酒集團(tuán)時(shí)，一位酒廠知情人士向記者表示，酒廠資金鏈斷裂。此外，每經(jīng)記者走訪中了解到，廠區(qū)內(nèi)三間成品倉庫和三間生產(chǎn)車間存放的成品酒被法院查封，合計(jì)價(jià)值1220萬元。

▲圖片來源：每經(jīng)記者 張寶蓮 攝

林勁峰告訴每經(jīng)記者，欠薪是經(jīng)營問題，自己是徽酒集團(tuán)董事長，酒企經(jīng)營由總經(jīng)理負(fù)責(zé)，自己“只看戰(zhàn)略和團(tuán)隊(duì)”。對(duì)于人述人士所說資金鏈斷裂問題，林勁峰表示否認(rèn)：“斷裂這個(gè)不存在，斷裂了他們?cè)趺催€領(lǐng)到工資了呢？全領(lǐng)完了，現(xiàn)在也沒欠薪了，也恢復(fù)生產(chǎn)了。”

記者了解到，作為控股股東的盈信集團(tuán)，曾在內(nèi)部員工群中對(duì)徽酒集團(tuán)經(jīng)營問題作出回應(yīng)，部分內(nèi)容如下：

“最近，大家很關(guān)心盈信集團(tuán)所投資的徽酒集團(tuán)。盈信集團(tuán)2009年、2014年合計(jì)投資徽酒集團(tuán)6.18億，徽酒集團(tuán)2009年改制以來，納稅超過18億，支付薪酬超過10億，支付銀行利息超過2.5億。投資超過5億將高爐酒廠建設(shè)成國家4A級(jí)景區(qū)。”

“2009年改制以來，盈信對(duì)酒廠的經(jīng)營層一直給予了完全充分的經(jīng)營授權(quán)，以及極大力度的全方位支持，包括為酒廠無償擔(dān)保銀行貸款超過5億。盈信相信，現(xiàn)有的經(jīng)營層完全有能力處理好酒廠當(dāng)前面臨的各種問題，也應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營結(jié)果負(fù)責(zé)。盈信也懇請(qǐng)酒廠的所有合作伙伴對(duì)酒廠的經(jīng)營層給予更多的理解、支持和信任……”

在投資高爐酒廠之前，林勁峰以成功投資茅臺(tái)一戰(zhàn)成名。2003年，林勁峰創(chuàng)辦盈信投資，以1200萬元投資貴州茅臺(tái)，成為茅臺(tái)第六大股東，2015年持有股權(quán)的市值達(dá)10多億元，回報(bào)率高達(dá)110倍，成為業(yè)界津津樂道的傳奇故事，他也因此被稱作“茅臺(tái)最牛股東”。2007年，林勁峰又投資了西鳳酒。對(duì)于投資高爐家酒，林勁峰信心滿滿。

不過今天回過頭看，林勁峰向記者表示：“草率的代價(jià)。過去的成功投資讓自己飄飄然了。”

▲林勁峰 圖片來源：微信公眾號(hào)“高爐家丨徽酒1949”

溢價(jià)1億元的收購

林勁峰與高爐家酒結(jié)緣始于2009年。

2006年，高爐酒廠原廠長劉俊卿因貪腐入獄，此后高爐酒廠的經(jīng)營一度陷入困境。2009年8月，新華網(wǎng)刊登了一篇名為《安徽雙輪酒業(yè)掛牌出售100%股權(quán)》的文章，雙輪酒業(yè)被以2.09億元的底價(jià)掛牌出售。林勁峰在深圳看到這則新聞后，頗感震驚，第一反應(yīng)是不能讓這已然走過60年的酒廠倒掉。很快，林勁峰以3.09億元拿下雙輪酒業(yè)100%股權(quán)。2009年9月19日，高爐家酒成功完成股份制改造，由國營轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I企業(yè)。

在當(dāng)時(shí)的林勁峰看來，高爐家酒是個(gè)優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。位于淮北平原腹地的渦陽縣高爐鎮(zhèn)，以渦河取水，全年陽光照射充足，釀造的美酒曾風(fēng)靡大江南北。西漢時(shí)期，高爐酒曾留下“漢三杰聞香下馬，高爐酒十里飄香”的佳話。

▲高爐鎮(zhèn)位于渦河畔 圖片來源：每經(jīng)記者 張寶蓮 攝

上世紀(jì)50年代，高爐酒廠建成了行業(yè)內(nèi)第一個(gè)機(jī)械化生產(chǎn)車間，還曾派出技術(shù)團(tuán)隊(duì)無償支援古井、口子、種子等周邊兄弟酒廠的建設(shè)。[1]

上世紀(jì)80年代，高爐陳釀憑借獨(dú)特的酒體風(fēng)格，榮獲國家工業(yè)部優(yōu)質(zhì)酒稱號(hào)，列屬“高檔貨”。上世紀(jì)90年代，高爐雙輪池和高爐雙輪王風(fēng)靡全國，高爐家酒以雙輪發(fā)酵工藝著稱，主打“酒喝了口不干、頭不疼”。2000年，雙輪酒業(yè)掛牌成立，2001年至2004年，高爐家酒銷量連續(xù)4年在徽酒中排名第一。[2]

據(jù)介紹，高爐酒廠有百年歷史的大曲發(fā)酵老窖池168條，明清古窖池12條，是安徽省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)單位。

▲圖片來源：微信公眾號(hào)“高爐家丨徽酒1949”

在拿下高爐酒廠后，林勁峰對(duì)酒廠進(jìn)行了由里到外的改造。2013年4月，高爐酒廠啟動(dòng)了中國最美酒廠——H9工程建設(shè)改造，到2022年，高爐酒廠已經(jīng)成為4A級(jí)旅游景區(qū)。

錯(cuò)過的黃金10年

2015年開始，林勁峰謀劃高爐家酒的上市，通過集團(tuán)化運(yùn)作、對(duì)酒廠增資等，做好上市前準(zhǔn)備。

2015年4月，徽酒集團(tuán)掛牌成立，作為一個(gè)控股平臺(tái)，除了雙輪酒業(yè)外，還擁有多個(gè)子公司。

同年，林勁峰為徽酒集團(tuán)拉來3.09億元增資款，其中包括前海開源基金、中銀集團(tuán)投資有限公司控股的澳門南通信托投資有限公司、西南糖酒公司、成都第七元素科技公司等機(jī)構(gòu)及自然人股東。

林勁峰告訴每經(jīng)記者，拉來的這筆增資款全部給了高爐酒廠，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。加上期初購買雙輪酒業(yè)的3.09億元，以及其所稱為改制前老酒廠墊付2億元隱性債務(wù)，對(duì)酒廠的投入達(dá)到了8.18億元。改制后的徽酒集團(tuán)貢獻(xiàn)稅收18億元，薪酬支付12億元。

▲圖片來源：微信公眾號(hào)“高爐家丨徽酒1949”

為了酒廠經(jīng)營，林勁峰還請(qǐng)來曾經(jīng)深度參與打造瀘州老窖“國窖1573”和郎酒“紅花郎”的傳奇人物、“白酒點(diǎn)金手”盧國利擔(dān)任徽酒集團(tuán)CEO。在盧國利的主導(dǎo)下，2016年，高爐家提前完成8.18億元銷售目標(biāo)，同比增長了67%。[3]

2015年，徽酒集團(tuán)喊出了在2018年上市的口號(hào)，并計(jì)劃確保2025年實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)100億。

2015年的5月、6月，迎駕貢酒與口子窖相繼上市，與古井貢酒、金種子酒一起，4家上市酒企定格了安徽白酒的頭部陣營。2023年，距離高爐家酒百公里外的古井集團(tuán)，已經(jīng)邁入200億元營收俱樂部，并沖刺下一個(gè)300億元的目標(biāo)。

隨著2018年白酒IPO收緊，徽酒集團(tuán)未能如期上市。由于經(jīng)營層未能完成業(yè)績承諾以及全年經(jīng)營目標(biāo)，市場(chǎng)營銷未能奏效，盧國利卸任，林勁峰親自接管高爐家，為下定決心將酒廠經(jīng)營好，他將深圳的戶口遷至高爐鎮(zhèn)——一個(gè)常住人口不到10萬人的小鎮(zhèn)。

2022年7月，林勁峰曾在自己的公眾號(hào)自述：“從2009年至2018年，九年的時(shí)間，高爐酒廠更換三任CEO，走過許多彎路，以至于錯(cuò)過了白酒行業(yè)的黃金10年。”

▲截圖來源：林勁峰微信公眾號(hào)

在每經(jīng)記者走訪徽酒集團(tuán)時(shí)，有員工對(duì)記者表示，林勁峰的新理念和酒廠原來的理念不同，而林勁峰似乎也有自己的苦衷。

在林勁峰看來，酒廠的一些歷史遺留問題至今還未解決，也影響了企業(yè)的經(jīng)營。

林勁峰向記者發(fā)來多份材料，詳述了接手企業(yè)后面對(duì)的種種歷史遺留問題，而這些懸而未決的問題，也為這場(chǎng)白酒與資本的聯(lián)姻帶來癥結(jié)。

林勁峰提供的一份資料顯示，在2009年改制前，高爐酒廠持有雙輪股份100%股權(quán)，并持有雙輪酒業(yè)13.03%股權(quán)，而雙輪股份又持有雙輪酒業(yè)86.97%股權(quán)。高爐酒廠100%控制著雙輪酒業(yè)，渦陽縣財(cái)政局則控制著高爐酒廠。而改制后，林勁峰控股雙輪酒業(yè)，但高爐酒廠和雙輪股份并未完成注銷。林勁峰表示，曾多次向當(dāng)?shù)卣从尺^，但是始終未得到妥善解決。此外，公司還與改制前的老酒廠、縣政府相關(guān)部門存在債務(wù)、借款、稅務(wù)等糾紛。

外購原酒的爭(zhēng)議

一位不愿具名的酒廠知情人士認(rèn)為，2018年，林勁峰親自接手酒廠管理后，帶來了一些新理念，但這些新理念與酒廠過去的理念有沖突。他向每經(jīng)記者表示，林勁峰對(duì)當(dāng)時(shí)的管理層并不滿意，希望以降本增效的方式運(yùn)營酒廠。

該知情人士透露，2013年、2018年，高爐酒廠進(jìn)行過兩輪減員，對(duì)象主要是生產(chǎn)部門的釀酒車間工人，“當(dāng)時(shí)要讓廠里的（生產(chǎn)）人員去做銷售，但廠里基本上都是文化低的，做銷售肯定不行，就要被裁掉。”

▲釀酒工人 圖片來源：微信公眾號(hào)“高爐家丨徽酒1949”

但林勁峰對(duì)前述知情人士的看法顯然并不認(rèn)可，“人員富余為什么不減？可以與其他可比酒廠的人均銷售、人均產(chǎn)能作比較。2009年改制后，原管理團(tuán)隊(duì)將買斷工齡的員工基本都重新聘用，造成了酒廠成本的極大負(fù)擔(dān)。也辜負(fù)了投資者的信任。2018年，（酒廠）人員嚴(yán)重超編。”

林勁峰親筆撰寫盈信2016董事會(huì)報(bào)告時(shí)這樣描述高爐酒廠：“酒廠巨額的隱藏在財(cái)務(wù)報(bào)表后面的歷史遺留問題，讓我們的前行舉步維艱，雖說是全資控股，政府也不允許我們有任何減少冗員、降低成本的動(dòng)作（不創(chuàng)造價(jià)值的人員超過千人），毫無建樹和作為的兩任CEO更讓我頭痛不已，我被迫在2014年兼任高爐酒廠CEO！”

減員的目的在于降本，釀酒需要貯存大量的原酒，占用資金，也需要大量的釀酒工人。“現(xiàn)在酒廠釀的酒已經(jīng)很少了。”據(jù)上述人士透露，減員以及降低庫存壓力，為高爐酒廠壓縮了相關(guān)費(fèi)用；不過，高爐酒廠的釀酒工人數(shù)量減少后，原酒生產(chǎn)能力下降，一部分原酒需要通過外購以滿足市場(chǎng)。

▲釀酒工人 圖片來源：微信公眾號(hào)“高爐家丨徽酒1949”

“我們自己生產(chǎn)的原酒不用，現(xiàn)在庫存接近1萬噸，卻大量采購原酒，您覺得是什么原因？”林勁峰反問記者。

據(jù)媒體報(bào)道，2017年，林勁峰對(duì)高爐酒廠進(jìn)行了一次摸底：市場(chǎng)上尚有6億元的高爐酒庫存，加上酒廠4億元的原酒庫存共10億元。而當(dāng)年高爐酒廠全年?duì)I業(yè)額才10億元。

一位徽酒集團(tuán)的知情人指出，外購代替自釀白酒會(huì)影響白酒品質(zhì)。每經(jīng)記者以白酒供應(yīng)鏈身份致電高爐家酒質(zhì)量相關(guān)負(fù)責(zé)人，詢問能否通過部分基酒外購進(jìn)行勾兌，并保證酒體的風(fēng)味不發(fā)生明顯變化，對(duì)方表示：“那是必須的，做技術(shù)必須得達(dá)到這種程度。”對(duì)于外購酒是否會(huì)降低酒的成本時(shí)，他表示：“這得看你原來的成本，如果原來的成本很高，能降。如果酒本身很差，想提高酒質(zhì)就必須增加成本。”

林勁峰對(duì)此表示：“外購部分調(diào)味酒是口感的需要，也是質(zhì)量部定的。”不過，他向每經(jīng)記者表示，目前（徽酒集團(tuán)質(zhì)量總監(jiān)）高飛已經(jīng)調(diào)整好新配方，除了醬酒外，全部是酒廠自產(chǎn)酒，“已經(jīng)完成了消費(fèi)者測(cè)試，現(xiàn)在新產(chǎn)品（原有產(chǎn)品新生產(chǎn)）應(yīng)該都是自產(chǎn)酒。”

高爐家酒的下一個(gè)主人？

2018年之后，徽酒集團(tuán)多次推出最新戰(zhàn)略單品，被認(rèn)為產(chǎn)品線混亂，且未形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的核心大單品。

2018年下半年，兼香系列“抱樸9”上市；

2020年，醬香型白酒“百歲”上市；

2022年7月，高爐家“青10”（原和諧年份10）上市發(fā)布。

▲圖片來源：微信公眾號(hào)“高爐家丨徽酒1949”

林勁峰曾表示，高爐家未來在產(chǎn)品和渠道方面更加聚焦，不貪多，不盲目擴(kuò)張產(chǎn)品線、盲目招商，并嚴(yán)格管控價(jià)格。

林勁峰對(duì)記者解釋，“青10”一直都有，新品抱樸兼香系列、百歲醬香只做團(tuán)購。

在業(yè)內(nèi)人士看來，高爐家接二連三地推出新品，同一個(gè)品牌承載多個(gè)香型，是錯(cuò)誤之舉?！秱鞑艖?zhàn)略智庫》對(duì)每經(jīng)記者表示：“高爐家的問題在于單一品牌選擇多重香型，造成了巨大的市場(chǎng)與消費(fèi)識(shí)別難度。”

對(duì)方介紹：“香型多元化與品牌多元化具有一定‘對(duì)應(yīng)性’關(guān)系，一般情況下，一個(gè)品牌對(duì)應(yīng)一個(gè)香型更容易形成識(shí)別。白酒主流企業(yè)會(huì)將香型品類上升到戰(zhàn)略高度，特別是原創(chuàng)性香型企業(yè)不會(huì)選擇多香型。如貴州茅臺(tái)酒只會(huì)選擇醬香型白酒，山西汾酒只會(huì)選擇清香型白酒，五糧液、瀘州老窖只會(huì)選擇濃香型。如果一個(gè)企業(yè)選擇多香型，必須以‘獨(dú)立品牌’對(duì)應(yīng)‘單一香型’，這樣也會(huì)建立識(shí)別度。如四川郎酒選擇了多香型，但以獨(dú)立品牌對(duì)應(yīng)香型。”

2023年12月下旬，每經(jīng)記者實(shí)地探訪徽酒集團(tuán)打造的中國徽酒文化藝術(shù)館，在此處可以購買包括高爐家的多款產(chǎn)品，如和諧年份酒，百歲等，此外還有五糧液、洋河等一線名酒。二樓有白酒陳列柜和商務(wù)宴請(qǐng)會(huì)客廳。館內(nèi)一位工作人員表示，他們是一家商貿(mào)公司，銷售全國各地的名酒，包括徽酒集團(tuán)的高爐家酒。

▲圖片來源：微信公眾號(hào)“高爐家丨徽酒1949”

知趣咨詢總經(jīng)理、白酒專家蔡學(xué)飛對(duì)每經(jīng)記者表示：“這種營銷類似于直銷，沒有渠道優(yōu)勢(shì)也不在乎品牌，是只追求短期銷售的應(yīng)急措施。”

不過，按照林勁峰的說法，2018年后的新品只做團(tuán)購。百歲醬香定價(jià)在千元以上。西南證券的一份研報(bào)表示，對(duì)高端品牌來說，品牌為主，渠道為輔，主要采取直營＋經(jīng)銷的方式，注重團(tuán)購客戶和大型KA（重要客戶渠道）。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，高爐家酒眼下需要解決自身的債務(wù)問題，“曾經(jīng)也是老名酒，在安徽市場(chǎng)具有一定的消費(fèi)基礎(chǔ)，特別是二三線城市。退回區(qū)域，做一個(gè)小而美的區(qū)域主體，逐漸進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而在未來有可能贏得新的發(fā)展機(jī)遇。”

如今，白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。省內(nèi)強(qiáng)敵環(huán)伺，省外的酒企也在瓜分安徽市場(chǎng)份額。2024年1月，安徽省社科院經(jīng)濟(jì)所企業(yè)研究室主任吳華明在接受媒體采訪時(shí)提到，省外白酒已占據(jù)安徽市場(chǎng)約22%的份額。光一個(gè)洋河憑借地緣優(yōu)勢(shì)，拿下了近15億元的市場(chǎng)份額，對(duì)安徽白酒品牌形成巨大挑戰(zhàn)。

留給高爐家酒的時(shí)間不多了。

對(duì)于意向交易對(duì)手，林勁峰并未透露，記者詢問是否包含酒企，林勁峰表示：“都有。”而對(duì)于此前提到的歷史遺留問題，他表示：“投資人看的是未來，他們看中的是品牌價(jià)值——高爐、雙輪、高爐家、百歲、迎客松、徽酒。時(shí)間長了，也就不是問題了。”

策劃|何強(qiáng) 孫嘉夏

記者|張寶蓮

編輯|易啟江

視覺|劉陽

排版|易啟江

記者手記 | 高爐家的故事今天依然有借鑒意義

高爐家酒對(duì)徽酒的統(tǒng)治已經(jīng)成為過去式，安徽的白酒企業(yè)就能掉以輕心了嗎？非也，安徽一直是白酒競(jìng)爭(zhēng)的激烈地帶，這幾年茅臺(tái)、五糧液已經(jīng)滲透進(jìn)安徽大本營，隔壁的洋河也在猛烈進(jìn)攻，四朵徽酒金花還在不斷內(nèi)卷省內(nèi)市場(chǎng)。

白酒市場(chǎng)份額提升主要是擠壓式增長，安徽800元以上的白酒價(jià)格帶，除了古井貢酒的古26，還有外來的53°飛天茅臺(tái)、第八代五糧液、國窖1573、青花郎等爭(zhēng)霸，甚至連300-800元的次高端地帶也被金沙酒、洋河大曲、劍南春等分得一杯羹。

另外，白酒行業(yè)市場(chǎng)份額向龍頭集中，白酒市場(chǎng)的消費(fèi)群體又發(fā)生轉(zhuǎn)變，年輕人不愛喝高度白酒，中國白酒的產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)多年下滑，2023年，中國規(guī)上白酒產(chǎn)量449.2萬千升，同比減少2.8%。

這種趨勢(shì)下，白酒行業(yè)從粗放發(fā)展轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作。這要求企業(yè)具備穩(wěn)定的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。高爐家的故事在今天依然有借鑒意義，就像印度詩人泰戈?duì)栐凇讹w鳥集》中所寫的：“過去的事情，就像昨天的灰塵，今天卻要成為明天的種子。”對(duì)于現(xiàn)在的頭部酒企來說，居安思危、持續(xù)優(yōu)化至關(guān)重要。

本文參考資料：

[1]相約成都丨我們已到，恭候您的蒞臨！微信公眾號(hào)“高爐家丨徽酒1949” 2019-03-16

[2]記高爐家•徽酒集團(tuán)股份有限公司。安徽省食品行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng) 2018-08-16

[3]高爐家提前完成8.18億目標(biāo)，同比增長67%，新品動(dòng)銷83%，“333戰(zhàn)略”穩(wěn)步推進(jìn)。安徽省酒業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng) 2016-12-26

封面圖片來源：每經(jīng)制圖