每經(jīng)編輯 彭水萍

2月5日A股低開低走，滬指失守2700點盤中下挫超3%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指一度跌逾4%，三大指數(shù)均刷新階段新低。A股午后在資金大舉流入作用下，上演“深V”反彈，三大指數(shù)相繼翻紅，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)尤為突出，尾盤股指再度出現(xiàn)回落。截至收盤市場近4900股下跌，跌停個股超1400家。

來源：Wind

上證指數(shù)收跌1.02%報2702.19點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.79%。市場成交額8854.1億元，北向資金實際凈買入12.11億元。

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2月5日市場的活躍資金在滬深300等權(quán)重之外，也開始了加倉創(chuàng)業(yè)板，而醫(yī)藥板塊作為創(chuàng)業(yè)板權(quán)重板塊，反彈明顯。板塊近期受到美國生物安全法案影響，投資情緒受到?jīng)_擊。

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上周末藥明康德再次發(fā)布澄清公告，表示與任何政府或其軍事組織均無任何關(guān)聯(lián)關(guān)系，堅信在過去沒有、現(xiàn)在和未來都不會對任何國家構(gòu)成國家安全風(fēng)險，因此不應(yīng)在草案中被預(yù)定義為“予以關(guān)注的生物技術(shù)公司”。此外，公司發(fā)布回購計劃公告，擬回購10億元股份并注銷。

美國立法流程較長，草案往往需經(jīng)過大量修改后才能最終成法，目前來看最終立法仍然有很大不確定性。而國內(nèi)CXO企業(yè)已深度嵌入全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，賦能全球新藥的研發(fā)與生產(chǎn)，短期海外政策的波動并不影響中國CXO企業(yè)的長期基本面邏輯。

近期國內(nèi)創(chuàng)新藥出海授權(quán)斬獲多項成果，2024年在海外宏觀降息預(yù)期下，未來板塊仍有結(jié)構(gòu)性機會。此外醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績相對穩(wěn)健，且指數(shù)估值向上修復(fù)空間較大，作為創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的權(quán)重板塊，當前布局性價比顯著，可持續(xù)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等標的。

行業(yè)ETF中，2月5日游戲ETF（516010）大跌8.51%，跌幅領(lǐng)先，主要原因可能是小盤行情受到流動性沖擊。但從此前市場擔(dān)心的監(jiān)管政策來看，近期已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。

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上周國家新聞出版署下發(fā) 2024年首批進口網(wǎng)絡(luò)游戲版號32個，重點獲批產(chǎn)品包括騰訊移動端《地下城與勇士：起源》、網(wǎng)易《歧路旅人：大陸的霸者》、吉比特《歸零性百萬亞瑟王》、完美世界《釣魚：北大西洋》等。

2023年12月《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》發(fā)布后，監(jiān)管相繼發(fā)放一批進口版號和一批國產(chǎn)游戲版號，2024年1月國產(chǎn)游戲版號再度破100，2024年2月發(fā)放進口版號且DNF手游終于拿到版號，釋放了鼓勵游戲行業(yè)健康良性發(fā)展的信號。

從業(yè)績預(yù)告情況來看，中證動漫游戲指數(shù)24只成分股披露年報預(yù)告，盡管部分權(quán)重股虧損，但18只預(yù)計凈利潤增長，行業(yè)降本增效、新游戲上線以及出海逐步在業(yè)績中體現(xiàn)。長期來看，監(jiān)管政策的補位有利于行業(yè)長期的健康良性發(fā)展，且AIGC等技術(shù)對游戲全產(chǎn)業(yè)鏈具有降本增效，提升用戶交互體驗，突破付費意愿上限的效果，市場低位布局性價比凸顯。

近期美國加征關(guān)稅擔(dān)憂再起。自2018年以來，美國對華共加征4次關(guān)稅，其中家電產(chǎn)品2018年9月和2019年5月關(guān)稅加征比例分別為10%、25%，但受益于關(guān)稅豁免政策，其中352 項產(chǎn)品豁免加征至2024年5月31日。在海外供應(yīng)鏈尚不成熟背景下，中國小家電代工出口的重要性依舊難撼動，后續(xù)關(guān)稅變動風(fēng)險較低，或仍可保持樂觀預(yù)期。

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從基本面看，預(yù)計家電上市公司去年四季度經(jīng)營質(zhì)量環(huán)比提升，利潤在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級調(diào)整的帶動下維持小幅改善。分板塊看，白電四季度銷售環(huán)比向好；廚電受益于低基數(shù)，線上線下零售均有較大的反彈增長；廚房小家電內(nèi)銷依然有待復(fù)蘇，但外銷已積極改善。

來源：Wind，產(chǎn)業(yè)在線，國信證券經(jīng)濟研究所

隨著地產(chǎn)端筑底改善和促消費政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐。海外庫存逐步去化，出口改善態(tài)勢有望延續(xù)。當前家電板塊市盈率不足15x，處于過去5年的最低點，板塊性價比較高。另外，3.42%的股息率也處于歷史高位。感興趣的投資者可以關(guān)注家電ETF（159996）的低位布局機會。

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在大盤近期表現(xiàn)不佳的情況下，煤炭板塊表現(xiàn)出了較強的抗風(fēng)險能力，煤炭ETF（515220）2月5日上漲0.13%。

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消息面上，2月2日，國務(wù)院印發(fā)《煤礦安全生產(chǎn)條例》，自2024年5月1日起施行。國務(wù)院公布《煤礦安全生產(chǎn)條例》，有助于落實各級政府煤礦安全監(jiān)管責(zé)任，深化煤礦安監(jiān)工作，相關(guān)規(guī)定也增加了煤礦違法成本。煤礦安全生產(chǎn)依然會是2024年及未來的重點工作，與去年相比只嚴不松，安全常態(tài)化下，煤炭供應(yīng)收縮或?qū)⒊掷m(xù)。

需求方面，本周低溫延續(xù)，居民用電偏高，電廠負荷及煤炭日耗維持高位，但受春節(jié)將至影響，下游采購需求或?qū)⒅鸩綔p少。供給方面，動力煤供給較弱，受春節(jié)影響焦煤供應(yīng)量明顯縮減，下游節(jié)前補庫基本完成。春節(jié)前動力煤、雙焦價格或以穩(wěn)為主。

安監(jiān)趨嚴疊加資本開支意愿下降的環(huán)境下，煤炭供給側(cè)剛性約束愈發(fā)凸顯，煤價底部及煤企“盈利底”預(yù)期強化，高股息的確定性增強，面對當前大盤走勢震蕩的市場環(huán)境，煤炭板塊進可攻退可守的配置價值依然值得充分重視。可以關(guān)注煤炭ETF（515220）的投資機會。

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風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。

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