每經(jīng)編輯 彭水萍

節(jié)后A股延續(xù)上漲勢(shì)頭，上證綜指連續(xù)八天上漲、重回3000點(diǎn)，上周上漲4.8%。上周日均成交金額超過9000億元，北向資金單周凈流入超過100億元，連續(xù)第四周凈流入。

行業(yè)方面也呈現(xiàn)普漲，傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等AI相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲；醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、家電等行業(yè)相對(duì)落后。 

政策層面來看，上周5年期LPR下調(diào)25bp至3.95%，單次降幅歷史最高，有助于穩(wěn)樓市、穩(wěn)預(yù)期，減輕住房貸款等長期貸款利息負(fù)擔(dān)。

此外證監(jiān)會(huì)召開系列座談會(huì)，就加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展聽取意見建議。后續(xù)包括IPO監(jiān)管加強(qiáng)、上市公司退市優(yōu)化、交易行為規(guī)范、推動(dòng)中長期資金入市等措施有望陸續(xù)出臺(tái)，從而提振A股的投資信心。 

另外，最近兩周股指期貨基差收斂顯著，私募量化產(chǎn)品平倉壓力逐步緩解。此前中小盤風(fēng)格由于流動(dòng)性沖擊大幅殺跌，節(jié)后也明顯迎來強(qiáng)勁反彈。

來源：Wind 

往后看，上證綜指目前已重回3000點(diǎn)，上周活躍資金流入寬基ETF的趨勢(shì)也在放緩，A股不排除短期有震蕩波動(dòng)。特別是美聯(lián)儲(chǔ)上周公布1月議息會(huì)議紀(jì)要，多數(shù)官員認(rèn)為在更有信心通脹會(huì)達(dá)標(biāo)前不適合降息，疊加1月美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，海外降息前景還會(huì)有反復(fù)。

但目前A股市場(chǎng)估值仍處在歷史偏低位置，“兩會(huì)”即將來臨，政策預(yù)期也會(huì)逐步強(qiáng)化，市場(chǎng)中期表現(xiàn)或可積極看待。一方面可以繼續(xù)關(guān)注央企改革、高股息等確定性較高的板塊；另一方面，AI創(chuàng)新不斷落地，TMT以及人形機(jī)器人等投資主題仍然具備較高的投資價(jià)值。

來源：Wind

多重因素疊加下，煤炭板塊具備較強(qiáng)支撐。首先春節(jié)以來，港口庫存快速下行，已處于近兩年低位水平，主要由于前期市場(chǎng)參與者對(duì)于后市信心不足，發(fā)運(yùn)積極性較差，疊加雨雪天氣帶來的煤炭運(yùn)輸困難。 

此外，上周部分地區(qū)迎來雨雪天氣，寒潮導(dǎo)致用電需求上漲，疊加春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行，電廠日耗有所回升。同時(shí)此次寒潮具備較長持續(xù)性，預(yù)期北方偏冷將持續(xù)到3月上旬中期，南方偏冷可能會(huì)持續(xù)到3月上旬甚至中旬初，供需變化疊加下煤炭?jī)r(jià)格迎來上漲。

另外，上周山西省應(yīng)急管理廳發(fā)布《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項(xiàng)整治的通知》，檢查全年/月度原煤產(chǎn)量是否超過核定（設(shè)計(jì)）生產(chǎn)能力幅度的10%，整治時(shí)間延續(xù)至2024年5月31日。 

在安全檢查形勢(shì)尤其是對(duì)超產(chǎn)的檢查趨于嚴(yán)格的背景下，原煤產(chǎn)量或出現(xiàn)超預(yù)期的收縮，供給缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。未來煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，低估值、高股息的確定性增強(qiáng)。煤炭ETF（515220）配置價(jià)值依然值得重視，短期快速上漲后可以考慮遇調(diào)整分批布局。

上周五，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議強(qiáng)調(diào)“推進(jìn)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”。會(huì)議指出，要推動(dòng)各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造。

此前，2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就曾經(jīng)提出“要以技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”。在政策的鼓勵(lì)下，高端制造業(yè)的投資有望保持較高景氣度，進(jìn)而拉動(dòng)機(jī)械設(shè)備的需求，特別是機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等產(chǎn)業(yè)。

事件催化方面，后續(xù)3月18日至21日英偉達(dá)將舉辦GTC 2024大會(huì)，Agility Robotics、波士頓動(dòng)力公司、迪士尼和 Google DeepMind等公司還將在現(xiàn)場(chǎng)展出25款機(jī)器人，包括人形機(jī)器人、工業(yè)機(jī)械手等。

上周，國內(nèi)優(yōu)必選發(fā)布了工業(yè)版人形機(jī)器人Walker S在蔚來車廠的首次實(shí)訓(xùn)視頻。視頻中，Walker S完成了對(duì)蔚來汽車門鎖、安全帶、車燈蓋板的檢測(cè)，還以極其流暢、柔順的動(dòng)作貼好了車標(biāo)，展示出精巧的身體控制能力，手部動(dòng)作尤為靈巧。 

人形機(jī)器人商業(yè)化應(yīng)用逐步落地，疊加政策支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，感興趣的小伙伴可以關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）、工業(yè)母機(jī)ETF（159667）的投資機(jī)會(huì)。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。 

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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