北京時(shí)間2024年3月1日，百麗時(shí)尚集團(tuán)（簡(jiǎn)稱百麗時(shí)尚）向港交所遞交IPO申請(qǐng)，美銀證券、摩根士丹利為百麗時(shí)尚IPO的聯(lián)席保薦人。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，百麗時(shí)尚在時(shí)尚鞋履品類已連續(xù)十余年在中國市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先份額，且從2020年的11.2%進(jìn)一步提升至2022年的12.3%。

在以消費(fèi)者為中心的垂直一體化業(yè)務(wù)模式以及全價(jià)值鏈數(shù)字化的加持下，百麗時(shí)尚業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，保持可觀盈利。招股書顯示，截至2023年11月30日止九個(gè)月，公司營收為161億元（人民幣，下同），同比增長12.8%，同期凈利潤為21億元，同比增長92.7%，凈利潤率達(dá)到12.8%，是業(yè)績(jī)期內(nèi)最高水平。

中國時(shí)尚鞋服龍頭 業(yè)績(jī)穩(wěn)健展現(xiàn)強(qiáng)韌性

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國時(shí)尚潮流市場(chǎng)零售額在2021至2023年期間整體呈現(xiàn)小V型波動(dòng)，在身處行業(yè)低谷期的2022年，百麗時(shí)尚雖承受一定的下行壓力，但在保持盈利的同時(shí)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2022年百麗時(shí)尚市場(chǎng)份額升至12.3%，穩(wěn)居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。

2023年隨著行業(yè)回暖，百麗時(shí)尚也強(qiáng)勁恢復(fù)，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)步入了增長快車道。招股書顯示，截至2023年11月30日止九個(gè)月，百麗時(shí)尚營收和利潤雙雙明顯反彈，且凈利潤率達(dá)到12.8%，是業(yè)績(jī)期內(nèi)最高水平。

鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄表示：“2022年，時(shí)尚鞋服行業(yè)承壓較大，受到線下門店人流減少等因素影響，出現(xiàn)營收短暫下滑，同業(yè)大多出現(xiàn)虧損，但個(gè)別企業(yè)也表現(xiàn)出穩(wěn)健盈利的強(qiáng)大韌性，比如龍頭百麗時(shí)尚22/23財(cái)年就依然實(shí)現(xiàn)了近13億元的可觀盈利和超過34億元的經(jīng)營現(xiàn)金流，可以看出即使在行業(yè)低谷期，百麗時(shí)尚也表現(xiàn)出了好于市場(chǎng)的抗壓實(shí)力，并更有能力實(shí)現(xiàn)快速強(qiáng)勁的復(fù)蘇。”

多元品牌擴(kuò)賽道促增長 DTC全渠道零售高質(zhì)量發(fā)展

招股書顯示，百麗時(shí)尚已布局19個(gè)核心品牌的多元化組合，覆蓋女鞋、男鞋、童鞋、服裝和配飾等品類，包括定位于時(shí)尚流行的BELLE、TATA、STACCATO、73Hours、Joy&Peace、BASTO、TooManyShoes，功能休閑的SKAP、hush puppies、Bata、SENDA，運(yùn)動(dòng)休閑的TEENMIX、CHAMPION、CAT、ellesse，潮流活力的OGR、INITIAL、MOUSSY、SLY，滿足不同年齡、不同場(chǎng)合的多元需求。

百麗時(shí)尚持續(xù)關(guān)注最新市場(chǎng)趨勢(shì)，緊貼流行時(shí)尚風(fēng)格，動(dòng)態(tài)調(diào)整品牌及產(chǎn)品矩陣，保持品牌組合的活力。例如，2018年，通過收購73Hours，增強(qiáng)了高端時(shí)尚女鞋的品牌組合；2023年，收購了新興品牌OGR，拓展潮流活力賽道。

作為中國鞋服行業(yè)垂直一體化業(yè)務(wù)模式的先行者，百麗時(shí)尚堅(jiān)持DTC零售模式，不斷優(yōu)化線下零售網(wǎng)絡(luò)，并且戰(zhàn)略性地將更多資源聚焦在線上。

一方面，實(shí)體門店根據(jù)各品牌發(fā)展戰(zhàn)略作出優(yōu)化和升級(jí)的決策，策略性地關(guān)閉業(yè)績(jī)欠佳的門店，聚焦單店店效提升。截至2023年11月30日，百麗時(shí)尚在中國300多個(gè)城市擁有8300多家直營店及數(shù)萬名店員，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，百麗時(shí)尚擁有中國規(guī)模領(lǐng)先的直營時(shí)尚鞋服零售網(wǎng)絡(luò)。

另一方面，百麗時(shí)尚投入大量資源持續(xù)發(fā)力線上：根據(jù)招股書，百麗時(shí)尚鞋服線上營收占比從截至2017年2月28日止年度的不足7%逐年提升至截至2023年11月30日止九個(gè)月的28%。

浙江大學(xué)管理學(xué)院專聘副院長、營銷學(xué)教授、博導(dǎo)王小毅認(rèn)為，零售全渠道高質(zhì)量發(fā)展，減法加法都要做，不能單純看門店數(shù)量增減，更重要的是看結(jié)構(gòu)、看整體。百麗時(shí)尚DTC全渠道零售網(wǎng)絡(luò)經(jīng)過多年沉淀和持續(xù)優(yōu)化夯實(shí)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L基本盤，與多元品牌擴(kuò)賽道形成雙輪驅(qū)動(dòng)。而其“訂、補(bǔ)、迭”貨品模式、精準(zhǔn)研發(fā)和精準(zhǔn)營銷相結(jié)合的精準(zhǔn)預(yù)判和快速反應(yīng)能力，不僅深化了品牌與消費(fèi)者之間的互動(dòng)關(guān)系，更實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈的柔性升級(jí)，這確保了其業(yè)務(wù)模式上的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與壁壘。

數(shù)智化長期建設(shè) 全價(jià)值鏈效能提升護(hù)航穿越周期

自2017年啟動(dòng)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型以來，百麗時(shí)尚堅(jiān)持科技創(chuàng)新、前瞻性布局?jǐn)?shù)字化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的數(shù)智化水平。截至2023年11月底，百麗時(shí)尚已獲得144項(xiàng)自動(dòng)化智能制造相關(guān)專利。2024年1月，百麗時(shí)尚取得由工信部牽頭制定的數(shù)據(jù)管理能力成熟度評(píng)估模型（DCMM）四級(jí)企業(yè)等級(jí)證書，是近百家四級(jí)及以上等級(jí)企業(yè)中唯一的消費(fèi)零售公司。

目前，百麗時(shí)尚已在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、商品管理、生產(chǎn)、DTC零售等全價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化應(yīng)用。以數(shù)字化商品管理為例，百麗時(shí)尚創(chuàng)新開發(fā)了商品全生命周期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了商品的“進(jìn)、銷、調(diào)、存”數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)分析，幫助集團(tuán)快速制定訂補(bǔ)迭計(jì)劃和決策、提高貨品流轉(zhuǎn)效率。

得益于多元品牌對(duì)賽道的擴(kuò)展、線上線下全渠道網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)、柔性供應(yīng)鏈的快速精準(zhǔn)反應(yīng)，以及全價(jià)值鏈數(shù)字化帶來的效能提升，百麗時(shí)尚在行業(yè)承壓期也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的盈利和快速的復(fù)蘇，市占率逐年穩(wěn)步提升。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）