每經(jīng)特約評(píng)論員 陳憲

3月5日，李強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中提出：“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，擴(kuò)大中等收入群體規(guī)模，努力促進(jìn)低收入群體增收。”之前的2月29日，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在針對(duì)新出臺(tái)的《關(guān)于銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》答記者問(wèn)時(shí)也表示，通過(guò)柜臺(tái)渠道投資債券市場(chǎng)，可以將儲(chǔ)蓄高效轉(zhuǎn)化為債券投資，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入。

在現(xiàn)階段，我國(guó)作為金融大國(guó)，距離金融強(qiáng)國(guó)和金融高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)仍有一定差距。這個(gè)差距具體表現(xiàn)之一是居民財(cái)產(chǎn)性收入占可支配收入比重偏低，低于金融強(qiáng)國(guó)的水平。我國(guó)居民的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力偏弱，也與此有關(guān)。通過(guò)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)和金融高質(zhì)量發(fā)展，逐步縮小這個(gè)差距，使財(cái)產(chǎn)性收入帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，人民群眾的獲得感和幸福感將得到較大程度的提高。

在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，我們看到，2018~2022年五年間，我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)凈收入占居民可支配收入的比重分別為8.43%、8.52%、8.67%、8.76%和8.75%。2023年前三季度，這一比重分別為8.81%、8.86%和8.69%。由此可見(jiàn)，我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)凈收入占可支配收入的比重保持在8.5%左右。發(fā)達(dá)國(guó)家居民財(cái)產(chǎn)性收入占可支配收入比重較高，通常在16%以上，意味著我國(guó)居民的財(cái)產(chǎn)性收入有較大提升空間。

從結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前，我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入來(lái)源較為單一，投資回報(bào)率偏低。我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入高度集中于利息收入與租金收入。利息收入以銀行存款和債券利息為主。過(guò)去，我國(guó)利率水平相對(duì)較高，利息收入占財(cái)產(chǎn)性收入比重保持在60%以上的水平。近年來(lái)，利率進(jìn)入下行通道，利息收入占財(cái)產(chǎn)性收入比重呈下降趨勢(shì)。除利息收入外，過(guò)去很多年，房地產(chǎn)成為居民重要的投資品。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，居民的租金收入也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)?？梢?jiàn)，穩(wěn)定并提高我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入及其占比，需要拓展更多的投資渠道，比如，增加來(lái)自金融投資渠道的收益。

居民利息收入來(lái)源應(yīng)該更加多元化，既包括銀行存款利息，還包括居民從雇員養(yǎng)老金計(jì)劃中所獲利息收入。數(shù)據(jù)顯示，1953~2019年，某些發(fā)達(dá)國(guó)家雇員養(yǎng)老金計(jì)劃帶來(lái)的利息收入占居民利息凈收入的比例始終高于30%。部分國(guó)家財(cái)產(chǎn)性收入以股息、紅利收入為主。以美國(guó)為例，其2019年股息與分紅收入的占比已經(jīng)達(dá)到38.1%，僅次于利息收入占比，其他發(fā)達(dá)國(guó)家也基本如此。我國(guó)居民來(lái)自資本（股票）市場(chǎng)的財(cái)產(chǎn)性收入較長(zhǎng)時(shí)間未實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占財(cái)產(chǎn)性收入的比重幾乎為零。對(duì)相當(dāng)部分股民而言，這個(gè)比重為負(fù)值。

財(cái)產(chǎn)性收入及其占可支配收入之比增長(zhǎng)，將帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)。財(cái)富包括兩種形式：金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)。經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)下和未來(lái)能夠帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)的主要是金融資產(chǎn)。財(cái)富效應(yīng)最直接的表現(xiàn)就是拉動(dòng)消費(fèi)，這對(duì)增加有效需求，改變社會(huì)預(yù)期，打通國(guó)內(nèi)大循環(huán)堵點(diǎn)，將產(chǎn)生重要影響和作用。保護(hù)中小投資者利益，切實(shí)提高他們的投資收益，無(wú)疑是金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)和金融高質(zhì)量發(fā)展的重要目標(biāo)和要求。聚焦并實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，需要社會(huì)各界共同關(guān)心和努力，盡快作出切實(shí)的改變。

（作者系上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授，中國(guó)發(fā)展研究院研究員。上海商學(xué)院助理教授崔婷婷對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）