每經(jīng)記者 王硯丹 王海慜    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

3月6日下午，十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議舉行經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)。剛上任的證監(jiān)會(huì)主席吳清在記者會(huì)上五千余字的發(fā)言金句頻出，引發(fā)了資本市場(chǎng)各方高度關(guān)注。

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，吳清的講話(huà)涉及投融資平衡、退市制度、提高上市公司質(zhì)量等與投資者利益密切相關(guān)的熱點(diǎn)話(huà)題。同時(shí)，他還系統(tǒng)闡釋了主政資本市場(chǎng)的監(jiān)管理念，定調(diào)新的監(jiān)管工作重點(diǎn)，指出在堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化方向，尊重規(guī)律，尊重規(guī)則的前提下突出強(qiáng)本強(qiáng)基，依法從嚴(yán)監(jiān)管市場(chǎng)，依紀(jì)從嚴(yán)管理隊(duì)伍。

必須真誠(chéng)善待投資者

本次政府工作報(bào)告中，明確提出“增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”，吳清在發(fā)言中也對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

吳清表示，影響資本市場(chǎng)運(yùn)行的因素很多，機(jī)理也比較復(fù)雜，從監(jiān)管者的角度來(lái)說(shuō)，重視資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)，提升市場(chǎng)韌性，是需要深入研究和努力做好的一項(xiàng)工作，同時(shí)這是一項(xiàng)體系性的工作，必須堅(jiān)持系統(tǒng)思維、底線(xiàn)思維、極限思維，綜合施策。

在吳清看來(lái)，“增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”，至少應(yīng)包括“一個(gè)基石”和“五個(gè)支柱”。“一個(gè)基石”，就是高質(zhì)量的上市公司。“五個(gè)支柱”，就是更合理的資金結(jié)構(gòu)、更完善的基礎(chǔ)制度、更有效的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制、更優(yōu)質(zhì)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)、更嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)法。

資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性離不開(kāi)良好的投融資關(guān)系。對(duì)此，吳清也分享了他的看法：“我理解二者是一體兩面的、不能分割的，這兩大功能相輔相成，沒(méi)有投資就沒(méi)有融資，沒(méi)有買(mǎi)方就沒(méi)有賣(mài)方，只有投融資平衡發(fā)展，資本市場(chǎng)才能夠形成良性循環(huán)。”

同時(shí)，吳清還特別提及了當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)的應(yīng)對(duì)。

他指出，市場(chǎng)運(yùn)行有其自身規(guī)律，正常情況下不應(yīng)干預(yù)。但是，一旦市場(chǎng)嚴(yán)重脫離基本面，出現(xiàn)非理性劇烈震蕩、流動(dòng)性枯竭、市場(chǎng)恐慌、信心嚴(yán)重缺失等極端情形，該出手就果斷出手，糾正市場(chǎng)失靈。這方面，已經(jīng)有一些行之有效的做法，還將健全完善相關(guān)機(jī)制，堅(jiān)決防范發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，在加強(qiáng)上市后監(jiān)管方面，目前突出抓三件事：一是防假打假。證監(jiān)會(huì)目前正在與有關(guān)部門(mén)共同構(gòu)建綜合懲防體系，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，嚴(yán)肅整治、嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假和侵占上市公司利益的違法違規(guī)行為。二是規(guī)范減持。對(duì)一些通過(guò)“技術(shù)性”離婚、融券賣(mài)出、轉(zhuǎn)融通等繞道違規(guī)減持的，要進(jìn)一步堵塞制度漏洞。對(duì)于大股東、實(shí)控人等違規(guī)減持的，要依法嚴(yán)厲打擊。三是推動(dòng)分紅。近年來(lái)，A股上市公司的分紅狀況在持續(xù)改善，但常年不分紅的公司也不少，分紅的穩(wěn)定性、及時(shí)性、可預(yù)期性都還有待進(jìn)一步提高。對(duì)多年不分紅，或者分紅比例偏低的公司，證監(jiān)會(huì)還將區(qū)分不同情況采取硬措施，包括限制控股股東減持、實(shí)施ST風(fēng)險(xiǎn)警示等。還將推動(dòng)有條件的公司一年多次分紅，特別是鼓勵(lì)春節(jié)前分紅，讓大家歡歡喜喜過(guò)年。

他還在發(fā)言中特別提及了投資者保護(hù)：“必須真誠(chéng)善待投資者，更好服務(wù)投資者，從法律上、制度上、監(jiān)管執(zhí)法和司法上進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)，增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長(zhǎng)期資金參與市場(chǎng)。”

“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”彰顯態(tài)度

吳清的發(fā)言，引起了資本市場(chǎng)人士高度關(guān)注，也激起了熱議。

中國(guó)銀河證券策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超對(duì)記者表示，吳清的發(fā)言信息量巨大，而他最關(guān)注的表述有兩項(xiàng)：

一是“保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益是證監(jiān)會(huì)最重要的中心任務(wù)”。這彰顯了監(jiān)管層對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)最大主體的關(guān)懷與保護(hù)；“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”（強(qiáng)本強(qiáng)基和嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管）彰顯了監(jiān)管層堅(jiān)決的態(tài)度，預(yù)計(jì)未來(lái)將推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及法治建設(shè)。

二是“全面檢視并加快補(bǔ)齊監(jiān)管存在的短板弱項(xiàng)”，這一描述將要求市場(chǎng)的所有參與者進(jìn)行全面檢視，并且講話(huà)中明確提及“‘技術(shù)性’離婚、融券賣(mài)出、轉(zhuǎn)融通、大股東及實(shí)控人等違規(guī)減持”等行為，監(jiān)管常態(tài)化將成為大趨勢(shì)，資本市場(chǎng)短板將不斷被補(bǔ)齊，漏洞將不斷被填補(bǔ)。

楊超特別提到，吳清在發(fā)言中指出，如果市場(chǎng)嚴(yán)重脫離基本面，出現(xiàn)非理性的劇烈震蕩、流動(dòng)性枯竭、市場(chǎng)恐慌、信心嚴(yán)重缺失等，該出手的時(shí)候要果斷出手，糾正市場(chǎng)的失靈。而為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，他認(rèn)為，可從以下五個(gè)方面入手： 第一，應(yīng)大力提高上市公司的質(zhì)量。既要加強(qiáng)對(duì)上市公司的信息披露審核，確保信息的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；又要建立和完善嚴(yán)格的退市制度，及時(shí)清退經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量下滑的上市公司。

第二，持續(xù)完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。宏觀(guān)層面靈活運(yùn)用財(cái)政與貨幣政策對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，微觀(guān)層面鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司回購(gòu)、分紅等。

第三，建立健全資本市場(chǎng)防假打假機(jī)制。完善行政、民事、刑事立體追責(zé)體系，對(duì)欺詐發(fā)行、虛假披露等違法行為嚴(yán)厲打擊。

第四，不斷加強(qiáng)資金流向監(jiān)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建設(shè)。構(gòu)建多維度風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系與有效的預(yù)警機(jī)制，提升資本市場(chǎng)的韌性，對(duì)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)早防治。

第五，積極防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)。既要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，減少不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳遞和共振的可能性；又要合理安排新增債券資金，強(qiáng)化預(yù)算約束，遏制新增隱性債務(wù)。

西部證券策略分析師慈薇薇表示，吳清發(fā)言的核心關(guān)鍵詞在于“投資與融資”“保護(hù)中小投資者”與“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”。

具體措施上，慈薇薇認(rèn)為，一是從源頭把控上市公司質(zhì)量，未來(lái)IPO預(yù)計(jì)進(jìn)一步收緊；第二是從減持、退市、財(cái)務(wù)打假等多維度加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，嚴(yán)格打擊操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法行為；最后是在增強(qiáng)投資回報(bào)方面，鼓勵(lì)上市公司分紅。制度層面的優(yōu)化會(huì)帶來(lái)中小投資者的信心改善，同時(shí)有望吸引中長(zhǎng)期資金流入。

華金證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀(guān)分析師秦泰則特別提及，他尤其關(guān)注如何提振投資者信心。

他指出，每當(dāng)資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整時(shí)，市場(chǎng)上就會(huì)出現(xiàn)比較多的聲音希望控制增量融資的節(jié)奏，這種方式短期可以見(jiàn)效，但從經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的長(zhǎng)期目標(biāo)來(lái)看，也將導(dǎo)致一定的長(zhǎng)期股權(quán)資金預(yù)期的模糊性和新的不確定性。更為可持續(xù)的方式應(yīng)該圍繞在注冊(cè)制已經(jīng)著重強(qiáng)化的信息披露制度方面，通過(guò)大幅提升對(duì)上市公司欺詐上市、財(cái)務(wù)造假等侵害投資者權(quán)益的違法行為的監(jiān)管和懲處力度，令違法行為面臨的懲處成本數(shù)倍、數(shù)十倍于其潛在收益，才能對(duì)合法經(jīng)營(yíng)、聚焦主業(yè)、在創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域久久為功的優(yōu)質(zhì)企業(yè)形成正面激勵(lì)，才能切實(shí)維護(hù)全面注冊(cè)制的制度嚴(yán)肅性，從而彰顯制度設(shè)計(jì)的長(zhǎng)期科學(xué)性，由此才可以既保證多元化股權(quán)融資渠道的交互暢通性，穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的保障能力，又有效提升上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和信息披露的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者信心的長(zhǎng)期提振。