每經(jīng)編輯 彭水萍

上周市場延續(xù)反彈，上證指數(shù)單周上漲0.63%。行業(yè)層面，石油石化、有色金屬、公用事業(yè)領(lǐng)漲，房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、傳媒領(lǐng)跌。 

上周末國內(nèi)外分別披露重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局3月9日發(fā)布了2月份物價數(shù)據(jù)，2月CPI同比上漲0.7%，預(yù)期上漲0.4%，前值下降0.8%；2月PPI同比下降2.7%，預(yù)期降2.5%，前值降2.5%。

2月豬價環(huán)比7.2%，春節(jié)帶來的腌臘和消費對豬肉需求增加，疊加極端天氣對生豬調(diào)運成本的影響，豬價反彈明顯。但供給充裕的核心矛盾還未明顯改善，1月末能繁母豬存欄量4067萬頭，高于2月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新調(diào)整的正常保有量3900萬頭。

另外春節(jié)出行服務(wù)消費旺盛，旅游、飛機票和交通工具租賃費價格同比增速分別上漲23.1%、20.8%和17.4%，是CPI回暖重要原因。 

PPI增速回落，主要由于水泥、黑色價格下行為主，春節(jié)假期疊加天氣因素，建筑業(yè)開工率整體偏低且節(jié)后復(fù)工也偏慢，降準、降息、三大工程等政策密集出臺，但短期還未完全落地，實際拉動效果暫未顯現(xiàn)。 

整體來看，2024年政府工作報告維持3%的通脹目標，央行表示把維護價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為貨幣政策的重要考量。二季度可能看到更多政策資金落地，強化物價回升基礎(chǔ)，對于企業(yè)整體盈利修復(fù)也會形成利好。 

海外方面，美國2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增27.5萬，預(yù)期增20萬，前值從增35.3萬下修至增22.9萬。美國2月失業(yè)率3.9%，預(yù)期3.7%，前值3.7%。

新增就業(yè)人數(shù)高于市場預(yù)期，但失業(yè)率有所上升，同時時薪環(huán)比、同比增速均有回落，反映就業(yè)市場初現(xiàn)降溫跡象。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲利率路徑整體下移，預(yù)期6月降息概率略升至60%。 

近期紐約社區(qū)銀行風(fēng)險事件再次發(fā)酵，中小銀行的商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險擔(dān)憂再起，高利率對各部門的影響未來將逐步顯現(xiàn)，美聯(lián)儲首次降息或有望在今年二季度進行，海外流動性環(huán)境可能將迎來明顯改善。

后市來看，指數(shù)前期連續(xù)反彈后，在3000點附近短期可能仍有震蕩波動，但目前A股市場估值仍處在歷史偏低位置，政策預(yù)期也逐步強化，市場中期表現(xiàn)或可積極看待。一方面可以繼續(xù)關(guān)注央企改革、高股息等確定性較高的板塊；另一方面，AI創(chuàng)新不斷落地，TMT以及人形機器人等投資主題仍然具備較高的投資價值。 

近期美國2月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期萎縮，2月密歇根消費者信心指數(shù)終值由79.6顯著下修至76.9，不少經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體指向美國經(jīng)濟韌性超預(yù)期弱化。另外地緣事件方面，俄烏沖突短期也有所加劇。 

2024年全球多地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉，市場不確定性整體可能有所上升；近期紐約社區(qū)銀行承認其內(nèi)控存在重大缺陷，且第四季度存在大幅虧損，其股價連續(xù)下跌，引發(fā)了金融市場尾部風(fēng)險的擔(dān)憂。后續(xù)降息預(yù)期、避險需求以及全球央行持續(xù)購金為金價帶來一定的中期支撐。

來源：Wind 

供給收縮擾動下，鋰價近期也迎來上漲。2月末國產(chǎn)電池級碳酸鋰報價10.15萬元/噸，相較上月末上漲6%；國產(chǎn)電池級氫氧化鋰報價8.45萬元/噸，相較上月末上漲2%；此前需求疲軟是導(dǎo)致鋰價加速下滑的主要因素，鋰價在2023年四季度快速探底后企穩(wěn)，今年1-2月份鋰價總體在底部平穩(wěn)運行，春節(jié)后有所反彈。

碳酸鋰主力合約2407自2月21日開始出現(xiàn)快速反彈，僅不到兩周時間，漲幅達到約30%，而本輪期貨價格反彈的主要原因是來自于供給端，國內(nèi)外減、停產(chǎn)消息持續(xù)擾動市場的情緒，尤其是在國內(nèi)，江西宜春地區(qū)的環(huán)保問題有所發(fā)酵。

來源：Wind 

整體來看，有色金屬板塊特別是黃金、工業(yè)金屬等會受益于海外降息，可以通過黃金基金ETF（518800）把握相關(guān)投資機會；另外供需格局改善的預(yù)期下，有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）等標的也有不錯的布局機會。 

當前階段，半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈特別是存儲行業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的景氣上行。Trendforce旗下DRAMeXchange在官網(wǎng)公布了2023年四季度的全球DRAM和NAND市場數(shù)據(jù)，兩者均出現(xiàn)暴漲趨勢。DRAM：市場規(guī)模174.6億美金，同比增加42.2%，環(huán)比增加29.6%；NAND：市場規(guī)模114.9億美金，同比增加11.7%，環(huán)比增加24.5%。

2024年有望成為存儲市場的大年。尤其在DRAM領(lǐng)域，HBM和GDDR領(lǐng)域的暴增需求會引領(lǐng)整個市場的爆發(fā)性增長市場規(guī)模的暴增，一方面是出貨量的增加，一方面也是存儲器價格的飆升。

目前幾大存儲供應(yīng)商都已經(jīng)開始積極擴產(chǎn)。前四大前道設(shè)備公司（ASML、AMAT、LAM、TEL）存儲相關(guān)的設(shè)備銷售額在去年的后兩季度大幅增加，各家存儲晶圓廠已經(jīng)在積極擴產(chǎn)，為2024年市場需求的爆發(fā)做準備。

全球晶圓產(chǎn)能利用率也在觸底回升，根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，全球Fab稼動率從2023年四季度的66%提升至2024年一季度的70%。而大國博弈的背景下，國內(nèi)晶圓廠正積極擴產(chǎn)，資本開支維持高位。 

中芯國際2023年實際資本開支74.7億美元，超出此前預(yù)期(63.5億美元)，預(yù)計2024年基本持平；華虹無錫二廠預(yù)計2024年三季度完工，預(yù)計2024-2026年每年設(shè)備投入20億美元。晶圓廠投資中，70%-80%是設(shè)備投資，國產(chǎn)設(shè)備廠商將深度受益。景氣復(fù)蘇疊加國產(chǎn)替代推進，可以關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。

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