每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

A股持續(xù)修復(fù)行情下，不少公募FOF凈值明顯“回血”，也令市場(chǎng)重視配置型產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。

而在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，隨著海外投資市場(chǎng)的火爆，國(guó)內(nèi)也有QDII-FOF提供投資通道，特別是在科技成長(zhǎng)方向表現(xiàn)出眾，而隨著新年以來(lái)AI技術(shù)的再度火熱，此類FOF或?qū)⒃俅挝顿Y人的目光。

業(yè)績(jī)持續(xù)改善，部分QDII-FOF引關(guān)注

春節(jié)以來(lái)，A股開啟強(qiáng)勢(shì)反彈，公募FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)持續(xù)改善，這對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳的配置型產(chǎn)品而言是難得的機(jī)會(huì)。

與此同時(shí)，也有一些跟隨海外市場(chǎng)的FOF延續(xù)賺錢效應(yīng)。

上周，中銀全球策略發(fā)布產(chǎn)品資料概要更新公告，這是一只投資于全球證券市場(chǎng)的FOF基金，采取QDII-FOF形式，投資于基金的比例不低于該基金資產(chǎn)的60%。根據(jù)國(guó)金證券的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，前十重倉(cāng)基金多為美股科技ETF；同時(shí)保留5%到25%個(gè)股倉(cāng)位，當(dāng)前主要持倉(cāng)美股科技龍頭，進(jìn)一步增強(qiáng)基金的美股科技屬性。

這類型FOF在行業(yè)內(nèi)并不多見(jiàn)，也是更新公告的出現(xiàn)讓市場(chǎng)再度關(guān)注于此，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，該基金最近一周、三個(gè)月、六個(gè)月乃至近五年來(lái)的收益率均在同類型產(chǎn)品中保持第一名水準(zhǔn)，并且在2023年錄得34.08%收益率（統(tǒng)計(jì)初始份額）。

從該基金的表現(xiàn)及配置中可以看到，QDII-FOF的配置思路在公募FOF的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面值得借鑒，根據(jù)國(guó)金證券的分析，基金的底層資產(chǎn)為海外ETF，契合了近年來(lái)指數(shù)基金具備競(jìng)爭(zhēng)力的趨勢(shì)，鑒于全球市場(chǎng)呈科技成長(zhǎng)占上風(fēng)的趨勢(shì)，該基金在基準(zhǔn)指數(shù)的基礎(chǔ)上超配美股科技。

反觀目前其他類型的權(quán)益類FOF產(chǎn)品，大多跟隨海外科技行情在國(guó)內(nèi)A股做映射，缺乏一定的海外市場(chǎng)拓展能力，當(dāng)然，這也與產(chǎn)品本身的QDII屬性相關(guān)，但值得注意的是，海外資本市場(chǎng)當(dāng)中的科技成長(zhǎng)性題材的確值得投資人關(guān)注。

分析指出，全球化配置一定程度能“熨平”國(guó)家間波動(dòng)，并在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的邏輯下保持長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。長(zhǎng)期持有意味著不錯(cuò)失長(zhǎng)期趨勢(shì)的同時(shí)也勢(shì)必經(jīng)歷階段性曲折，這就需要投資組合不能“重押”單一市場(chǎng)或單一資產(chǎn)，而要在長(zhǎng)線投資的基礎(chǔ)上配置相關(guān)性較低的資產(chǎn)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，典型如采取全球范圍投資的方式。

公募FOF發(fā)行有所起色，養(yǎng)老FOF轉(zhuǎn)暖

上周（3.4-3.10），公募FOF行業(yè)有一只新基金啟募，財(cái)通資管康澤穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年于3月8日啟募，這也是上周唯一一只新發(fā)行的FOF基金，而就最近一個(gè)月來(lái)看，公募FOF的發(fā)行已有所起色。

這得益于業(yè)績(jī)的帶動(dòng)，基金發(fā)行也初顯暖意，不僅3月期間有百只基金新品扎堆發(fā)行，而且從局部來(lái)看，部分產(chǎn)品類別的發(fā)行情況也有底部回升的跡象。

以公募FOF為例，華福證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年2月，F(xiàn)OF產(chǎn)品合計(jì)新發(fā)5.5億份，環(huán)比增加1.3億份；從發(fā)行數(shù)量來(lái)看，2月共發(fā)行4只FOF新品，環(huán)比增加1只。

整體趨勢(shì)來(lái)看，近半年FOF產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模震蕩下行，當(dāng)前已處于兩年來(lái)的低位水平，2月數(shù)據(jù)顯示，該類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都呈現(xiàn)底部小幅上升態(tài)勢(shì)。

不僅如此，從正在發(fā)行的基金來(lái)看，3月有4只混合型FOF和兩只養(yǎng)老FOF正在發(fā)行，新品的數(shù)量進(jìn)一步回升。

就接下來(lái)股債配置的思路，市場(chǎng)情緒表現(xiàn)正常，熱點(diǎn)仍是聚焦在紅利高股息以及TMT相關(guān)板塊，此外多個(gè)細(xì)分概念板塊也相繼輪番表現(xiàn)；債市方面，在央行持續(xù)釋放流動(dòng)性下近期國(guó)內(nèi)長(zhǎng)債價(jià)格持續(xù)創(chuàng)下新高。

在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場(chǎng)正在從中小市值估值溢價(jià)向大市值估值溢價(jià)，這可能是近期市場(chǎng)估值體系重塑的底層邏輯。中歐基金分析指出，高股息率的大市值頭部公司的資產(chǎn)質(zhì)量更高，理應(yīng)在新估值體系下享受更高的溢價(jià)，建議更多關(guān)注大市值風(fēng)格。

此外，短期的反彈節(jié)奏可能偏弱。由于經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)仍在恢復(fù)中，市場(chǎng)的情緒兩極分化并存；具備想象空間的成長(zhǎng)題材與避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)的高股息有望在基本面改善前持續(xù)共存。

各類型FOF上周頭部產(chǎn)品業(yè)績(jī) 來(lái)源：Wind