每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

3月12日晚，國光電氣、思科瑞雙雙公告，實(shí)控人、董事長張亞被實(shí)施留置；同一晚，超越科技公告稱，公司實(shí)際控制人、董事長高志江被實(shí)施留置及立案調(diào)查；萊茵生物則公告，實(shí)控人秦本軍因涉嫌操縱證券市場收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰及市場禁入事先告知書》。

如今，經(jīng)濟(jì)類違法違規(guī)問題的法網(wǎng)越織越密，涉案的上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”也越來越多地被公之于眾。

據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來，至少有48家上市公司公告實(shí)控人、董事長、前總經(jīng)理等關(guān)鍵人員收到《留置通知書》。一些上市公司未披露留置的具體原因，還有些人員被留置后又解除了留置，但在披露了留置原因的個(gè)案中，涉嫌行賄的情況較多，百潤股份、萬里石、賽為智能等10家公司即是如此。其中，有些案件還進(jìn)入了司法程序，比如華宇軟件原董事長、總經(jīng)理邵學(xué)被檢察機(jī)關(guān)起訴，大參林實(shí)控人之一柯金龍也被起訴。在資本市場規(guī)則范圍內(nèi)，涉及信披違規(guī)、財(cái)務(wù)造假、市場操縱而被調(diào)查的上市公司關(guān)鍵人員更為普遍，2021年以來，至少有65家上市公司董事長或?qū)嵖厝耸盏阶C監(jiān)會(huì)調(diào)查書，相關(guān)責(zé)任人已被采取談話、罰款、市場禁入等不同的行政處罰措施。

對于董事長和實(shí)控人“出事”，上市公司傾向于“安撫”投資者。比如，國光電氣、思科瑞就表示“公司擁有完善的治理及內(nèi)部控制機(jī)制，已對相關(guān)事項(xiàng)做了妥善安排”“該事項(xiàng)不會(huì)對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響”。

但筆者認(rèn)為，這樣的表述并未客觀呈現(xiàn)其實(shí)際影響：一是，調(diào)查事項(xiàng)往往還處于初期，最終結(jié)論并不明確，其涉案事項(xiàng)是否和公司相關(guān)、是否會(huì)影響公司并不明確。二是，董事長的正常履職是上市公司日常運(yùn)作不可或缺的一部分，即便有人代行董事長之責(zé)，但董事長作為靈魂人物，當(dāng)涉及公司重大人事變動(dòng)、重大經(jīng)營事項(xiàng)的時(shí)候，決策效率難免受到影響，在這“創(chuàng)一代”公司中體現(xiàn)得更為明顯。三是，從政策層面看，堅(jiān)持行賄受賄一起查，董事長或?qū)嵖厝藗€(gè)人涉案可能影響公司整體形象，有損公司價(jià)值。

信披的目的在于讓投資者掌握真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息，進(jìn)而作出合理的投資決策。只說“對經(jīng)營無重大影響”，實(shí)則是避重就輕，并沒有將投資者真正關(guān)心的信息呈現(xiàn)出來。

事實(shí)上，類似利空對于股價(jià)往往有非常大的負(fù)面沖擊。比如，國光電氣、思科瑞3月13日就分別下跌了15.84%、12.43%，超越科技則下跌了2.43%，而萊茵生物去年5月11日公告秦本軍被查后，股價(jià)連續(xù)兩日大跌。

市場的反應(yīng)顯然不能用“恐慌情緒”來解釋，實(shí)際上這代表了投資者對于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定、經(jīng)營是否合法合規(guī)、臨時(shí)“掌門人”能否應(yīng)對困難局面的擔(dān)憂。因此，上市公司需要從投資者所關(guān)心和所擔(dān)憂的問題出發(fā)，作出有針對性的信披，這才是有實(shí)際意義的信披。只有這樣，才能取信于投資者，取信于市場。