每經(jīng)編輯 彭水萍

2024年伊始，股市的行情悄然發(fā)生了一些變化。

2月5日，上證指數(shù)在創(chuàng)下了自2020年以來的最低點2635點后，調(diào)轉(zhuǎn)車頭開始向上。

從次日開始，滬指先是走出一波“震撼8連陽”，一舉收復(fù)3000點整數(shù)關(guān)口。

在短暫的震蕩修整之后，上證指數(shù)繼續(xù)上行，盡管速度有所減緩，但趨勢仍在。

再就是近幾天，新能源、醫(yī)藥、白酒這幾個成長賽道先后領(lǐng)漲，賺錢效應(yīng)逐漸開始向成長賽道蔓延，行情的回暖跡象似乎越來越明顯。

如果說2023年的行情是單邊下行的話，那么2024年起碼在年初已經(jīng)向我們展示了它的不同。

那么問題來了，不同僅僅是在年初嗎？或者說，新一輪的行情，會不會就此開始？

1、三年之期已到？

從時間窗口上來看，這種猜想有一定的道理。

下面這張圖是三個主要的行情指數(shù)滬深300、萬得全A和偏股混合型基金指數(shù)自2005年以來的年度表現(xiàn)。

觀察數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，指數(shù)的年度表現(xiàn)存在著一些牛熊交錯、紅綠互現(xiàn)的規(guī)律性。翻譯成大白話就是，漲幾年，跌幾年，再漲幾年，循環(huán)往復(fù)。

自2005年至今，滬深300僅發(fā)生過一次連續(xù)三年下跌，也就是2021年-2023年這次。此前該指數(shù)最多連跌兩年。

萬得全A指數(shù)此前最多連續(xù)下跌兩年，之后便會出現(xiàn)反彈。而2022年、2023這兩年，指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌，如果歷史規(guī)律依然奏效，2024年或許會有變化出現(xiàn)。

自2005年至今，偏股混合型基金指數(shù)僅發(fā)生過一次連續(xù)兩年下跌，正是剛剛過去的2022年、2023年。此前該指數(shù)最多連跌一年。

從股市牛熊交替的周期性規(guī)律來看，新一輪的行情會在經(jīng)歷一段時間的下跌后出現(xiàn)。參考?xì)v史數(shù)據(jù)，時間窗口的拐點或許已經(jīng)在附近了。

從空間上看，本輪調(diào)整的幅度或許也已經(jīng)接近了臨界值。下圖是滬深300指數(shù)自2005年以來的走勢圖。整體來看，共有5輪大級別的回撤。

第一波發(fā)生在2007年-2009年，最大跌幅為72.3%。

第二波發(fā)生在2009年-2013年，最大跌幅為44.89%。

第三波發(fā)生在2015年-2016年，最大跌幅為46.7%。

第四波發(fā)生在2018年-2019年，最大跌幅為32.46%。

目前來看，第五波回撤從2021年開始，截至目前的最大跌幅為45.25%。除了2007年6000點大牛市之后的那次熊市，已經(jīng)跟歷史上的幾次大調(diào)整在幅度上相當(dāng)甚至是超過了。

所以從空間上看，指數(shù)似乎也有向上的理由。

另外，美聯(lián)儲大概率在今年年中降息，或許也會是2024年的一個不尋常之處。

那么問題來了，如果2024年會有行情的話，如果調(diào)整姿勢切換到進攻模式呢？ 

2、怎么切換進攻模式？

一旦行情轉(zhuǎn)暖，方向向上，彈性會成為一個非常重要的決策因素。彈性越大的資產(chǎn)，理論的上漲空間可能也就更大。一般來說，成長屬性、中小市值和熱點催化是高彈性必不可少的要素。

先來說成長屬性。眾所周知，股票的上漲幅度在一定程度上與未來的發(fā)展空間成正比。

在行情低迷，市場情緒低落時，投資者的風(fēng)險偏好降低，人們會傾向于選擇發(fā)展穩(wěn)定且高分紅的資產(chǎn)，追求更多的“落袋為安”，所謂二鳥在林不如一鳥在手。

而在行情轉(zhuǎn)好，市場情緒亢奮時，投資者的風(fēng)險偏好會上升，人們就要去關(guān)注想象空間了。在樂觀情緒的填充下，股價容易向理論的發(fā)展上限傾斜。越有前景的賽道，也就可能出現(xiàn)越大的漲幅。

目前的A股市場里，人工智能、新能源、創(chuàng)新藥等行業(yè)具備相對較強的成長性。

再來說中小市值。眾所周知，股價的變化是資金推動的結(jié)果。行情轉(zhuǎn)暖后，資金進入股市，會推動股價上行。但具體上行的幅度，既要看資金量的多寡，也要看資產(chǎn)“體重”的大小。

一般來說，“體重”越小的資產(chǎn)，越容易被風(fēng)吹起，飄到天上。而“體重”巨大的資產(chǎn)，可能需要10級狂風(fēng)才能稍微吹動。因此，市值越小資產(chǎn)，其價格彈性也會更大一些。

最后是熱點催化。一輪行情能走到什么程度，既要看資產(chǎn)本身的質(zhì)地，也要看發(fā)動行情的火夠不夠熱。

而眼下，最火的概念莫過于“新質(zhì)生產(chǎn)力”。從概念上來說，新質(zhì)生產(chǎn)力包含戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)兩個部分。

前者包含新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等8大新興產(chǎn)業(yè)。后者則包含元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲能9大產(chǎn)業(yè)。

對應(yīng)到股市，浙商證券認(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力對應(yīng)大科技、大健康和大制造賽道。大科技包含計算機、電子、通信等，大健康包含醫(yī)藥生物等，大制造包含電力設(shè)備、機械設(shè)備、汽車等。

3、一站式解決方案

目前，能夠兼具成長屬性、中小市值和熱點催化的指數(shù)并不多，我們一點點來縮小范圍。

首先，由于滬深主板的傳統(tǒng)行業(yè)公司偏多，具備高成長屬性的指數(shù)往往出現(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。其次，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)眾多，還要再剔除掉兩個板塊的龍頭類指數(shù)。最后，還要對指數(shù)的行業(yè)進行進一步的篩查，保證較高的新質(zhì)生產(chǎn)力濃度。

綜合以上三點，科創(chuàng)100ETF華夏（588800）所跟蹤的科創(chuàng)100指數(shù)或許是一個不錯的選擇。

首先，科創(chuàng)100指數(shù)是科創(chuàng)板系列指數(shù)，而科創(chuàng)板是服務(wù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板塊，本身就具備高精尖、高成長的屬性。Wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)100指數(shù)在2024、2025年的預(yù)測收入增速分別為34.97%和27.90%。

其次，科創(chuàng)100指數(shù)由科創(chuàng)板市值中等且流動性較好的100只證券組成，指數(shù)成份股平均市值僅為159億元，中位數(shù)市值僅為138億元，相對較小，彈性十足。

然后，科創(chuàng)100還具備較高的“新質(zhì)生產(chǎn)力”濃度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)100指數(shù)中符合大科技、大健康與大制造的行業(yè)累計權(quán)重為97.2%，顯著高于主流寬基指數(shù)。

因此，如果行情就此回暖，兼具成長屬性、中小市值和熱點催化的科創(chuàng)100ETF華夏（588800）或許是一個不錯的進攻選擇。

相關(guān)基金：

科創(chuàng)100ETF華夏（588800）

華夏上證科創(chuàng)板100ETF聯(lián)接A（020291）

華夏上證科創(chuàng)板100ETF聯(lián)接C（020292）

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