每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

在監(jiān)管強(qiáng)調(diào)將大幅提高現(xiàn)場(chǎng)檢查比例，嚴(yán)把IPO入口關(guān)的背景下，今年來(lái)IPO撤回量同比趨于增長(zhǎng)。不過(guò)，從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，今年來(lái)IPO撤回量真正大增的卻是北交所。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年北交所IPO的撤回?cái)?shù)量同比增長(zhǎng)100%，幅度要明顯高于滬深交易所。另外，今年以來(lái)，北交所IPO撤回頻率比去年也有較為明顯的加速趨勢(shì)。

由于滬深交易所IPO收緊，之前北交所曾一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為處在IPO窗口期。然而在目前形勢(shì)下，一些想靠北交所業(yè)務(wù)逆襲的中小券商投行也將面臨挑戰(zhàn)。

北交所IPO主動(dòng)撤回?cái)?shù)同比大增

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月20日，今年以來(lái)除北交所之外，滬深市場(chǎng)IPO主動(dòng)撤回?cái)?shù)量為55家次，同比小幅增長(zhǎng)了7家次，增幅僅為14.6%。

如果單獨(dú)計(jì)算北交所IPO主動(dòng)撤回?cái)?shù)量，截至3月20日，今年以來(lái)北交所市場(chǎng)IPO主動(dòng)撤回?cái)?shù)量為20家次，同比大幅增加了10家次，增幅高達(dá)100%。

值得注意的是，去年以來(lái)至今，北交所IPO主動(dòng)撤回?cái)?shù)量總計(jì)49家次，而其中有20次是發(fā)生在今年的前三個(gè)月內(nèi)，顯示撤回加速情況較為明顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年以來(lái)北交所各月IPO撤回?cái)?shù)量呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。今年1月北交所IPO撤回?cái)?shù)量創(chuàng)出新高，首次突破兩位數(shù)，達(dá)到了12家。

即便是利潤(rùn)規(guī)模已經(jīng)夠得上滬深I(lǐng)PO門(mén)檻的企業(yè)沖刺北交所也不是萬(wàn)無(wú)一失。值得一提的是，今年以來(lái)有華曦達(dá)、思迅軟件、瑞一科技、南麟電子等4家2022年或2021年凈利潤(rùn)都曾達(dá)到1億元以上的企業(yè)均終止了北交所IPO審核。而這也在一定程度上表明，目前監(jiān)管對(duì)于北交所擬上市企業(yè)各類問(wèn)題的容忍度明顯下降。

在資深新三板評(píng)論人周運(yùn)南看來(lái)，造成今年來(lái)北交所IPO撤回量明顯增多的主要原因有三點(diǎn)：一是隨著近期IPO政策的趨嚴(yán)，北交所對(duì)申請(qǐng)企業(yè)的審核已趨嚴(yán)，少數(shù)帶病闖關(guān)的企業(yè)只能撤回；二是隨著排隊(duì)企業(yè)的增多，北交所的上市隱形門(mén)檻也在無(wú)形中提高，不滿足當(dāng)前條件也只能撤回；三是少數(shù)排隊(duì)企業(yè)自身發(fā)生了業(yè)績(jī)大幅下滑、司法訴訟等經(jīng)營(yíng)方面的重大變化，無(wú)法繼續(xù)推進(jìn)上市申請(qǐng)。

子沐研究創(chuàng)始人劉子沐則認(rèn)為，今年北交所IPO撤回量大增，與目前形勢(shì)下北交所上市的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈也不無(wú)關(guān)系，“部分從滬深市場(chǎng)撤回來(lái)的企業(yè)將目標(biāo)板塊轉(zhuǎn)移到北交所，提升了北交所擬上市企業(yè)的總體水平。而在此之前，某些券商為了完成任務(wù)，將本身尚不符合要求的企業(yè)進(jìn)行了申報(bào)輔導(dǎo)。同時(shí)，因?yàn)閿M上市企業(yè)盈利水平的總體提升，那些踩著黃線和紅線申報(bào)的企業(yè)就要主動(dòng)的退讓了。”

部分中小券商北交所IPO撤回量大幅增長(zhǎng)

此前由于北交所IPO市場(chǎng)格局較為分散，給不少中小券商帶來(lái)了機(jī)遇。然而，今年以來(lái)的形勢(shì)也讓一些北交所特色券商感到了壓力。

今年以來(lái)各券商北交所IPO撤回情況

從北交所撤回項(xiàng)目保薦機(jī)構(gòu)的分布來(lái)看，中小券商占比較高。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，開(kāi)源證券今年來(lái)撤回的3個(gè)IPO項(xiàng)目，皆為北交所項(xiàng)目；中原證券今年來(lái)撤回的4個(gè)IPO項(xiàng)目，其中有3個(gè)為北交所項(xiàng)目。兩家券商今年以來(lái)北交所IPO項(xiàng)目撤回量并列行業(yè)第二。

相比之下，去年全年，開(kāi)源證券、中原證券北交所IPO項(xiàng)目的撤回?cái)?shù)量均只有1個(gè)。在2023年上市的77家北交所公司中，有6家公司的保薦機(jī)構(gòu)為開(kāi)源證券，與申萬(wàn)宏源并列行業(yè)第一。

另外，上述4家利潤(rùn)過(guò)億同樣撤回IPO申請(qǐng)的北交所企業(yè)背后的保薦機(jī)構(gòu)也不乏中小券商。如，華曦達(dá)北交所IPO由世紀(jì)證券保薦，原擬募資5億。

2022年華曦達(dá)凈利潤(rùn)高達(dá)2.5億元，2023年上半年凈利潤(rùn)也有1.32億元，為上述4家企業(yè)之最。不過(guò)從北交所的問(wèn)詢函來(lái)看，華曦達(dá)此前業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的可持續(xù)性遭到了質(zhì)疑。2020年1月1日至2023年6月30日?qǐng)?bào)告期內(nèi)，公司扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4765.27萬(wàn)元、5211.11萬(wàn)元、24187.17萬(wàn)元、12427.64萬(wàn)元，增長(zhǎng)率分別為115.2%、9.36%、364.15%、16.28%，同行業(yè)可比公司業(yè)績(jī)?cè)龇?0%-30%之間，報(bào)告期前三年華曦達(dá)業(yè)績(jī)?cè)龇哂谕袠I(yè)可比公司。此外，華曦達(dá)還曾多次變更主辦券商，主辦券商先后為國(guó)泰君安、長(zhǎng)城證券、中天國(guó)富、東吳證券和世紀(jì)證券，保薦機(jī)構(gòu)世紀(jì)證券于2022年9月參與華曦達(dá)定向發(fā)行，認(rèn)購(gòu)金額3750萬(wàn)元。

由于滬深交易所IPO收緊，之前北交所曾一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為處在IPO“窗口期”，不過(guò)今年以來(lái)，北交所IPO也呈現(xiàn)出較為明顯的收縮態(tài)勢(shì)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月20日，北交所，今年以來(lái)完成發(fā)行的IPO總共只有6單，而去年1~3月北交所完成的IPO多達(dá)22單。

值得關(guān)注的是，2024年2月，北交所發(fā)布了《推動(dòng)提高北交所上市公司質(zhì)量行動(dòng)方案》，其中就包括，優(yōu)化上市審核和持續(xù)監(jiān)管，持續(xù)提升上市審核質(zhì)效，引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)把好上市公司質(zhì)量關(guān)，防止“帶病闖關(guān)”等表述。