3月28日，運(yùn)動科技公司Keep（03650.HK）公布了截至2023年12月31日的全年業(yè)績報告。報告顯示，2023年Keep總營收為21.38億元人民幣（下同），平均月活躍用戶和平均月度訂閱會員分別為2976萬和319萬。

值得注意的是，Keep虧損同比收窄55.7%。根據(jù)報告，Keep 2023年經(jīng)調(diào)整后凈虧損（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量，下同）為2.95億元，對比2022年的6.67億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損率從30.2%收窄至13.8%。毛利方面，Keep 2023年毛利由2022年的9億元上漲至9.62億元，實現(xiàn)了45%的毛利率，較去年同期提升4.3個百分點。

Keep董事會主席兼CEO王寧表示，“2023年，我們專注于優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，提升運(yùn)營效率，毛利率顯著提升，凈虧損大幅收窄，保持了堅韌向好的高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。未來，我們將積極研發(fā)和應(yīng)用前沿技術(shù)和智能功能，探索AI技術(shù)在海外市場的應(yīng)用機(jī)會，以AI帶動創(chuàng)新，以更高效的方式為用戶帶來更加新穎和升級的運(yùn)動體驗，吸引新的用戶群，發(fā)掘新的商業(yè)化機(jī)會。”

毛利連續(xù)3年增長，虧損持續(xù)收窄，保持高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢

Keep營收來源主要分為三大板塊：自有品牌運(yùn)動產(chǎn)品（消費(fèi)品）、線上會員及付費(fèi)內(nèi)容（線上業(yè)務(wù)）與廣告及其他。其中，線上會員及付費(fèi)內(nèi)容營收9.96億元，占比由2022年的40.4%提升至46.58%，自有品牌運(yùn)動產(chǎn)品營收9.46億元，占比44.24%，廣告及其他收入1.96億元，占比9.18%，同比增長9%。

線上會員及付費(fèi)內(nèi)容收入與毛利的增加，帶來了整體毛利增加與毛利率提升。財報顯示，Keep毛利由2022年的9億元增長6.8%至2023年的9.62億元。毛利率由2022年的40.7%增加4.3個百分點至2023年的45.0%。截至2023年，Keep毛利已連續(xù)三年增長，從2020年的4.99億元增長至2021年的6.77億元，后進(jìn)一步增長至2022年的9億元，并在2023年漲至9.62億元。

毛利的增長、毛利率顯著提升、運(yùn)營效率持續(xù)優(yōu)化，使得Keep 2023年經(jīng)調(diào)整凈虧損額從6.67億元大幅收窄至2.95億元。2023年下半年，經(jīng)調(diào)整凈虧損率進(jìn)一步收窄至6.3%，去年同期為29.1%。

截至2023年12月31日，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣16億元。

線上會員及付費(fèi)內(nèi)容成第一營收來源，軟硬件持續(xù)打通

值得注意的是，Keep的營收結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，線上會員及付費(fèi)內(nèi)容成為Keep第一大營收來源，獲得了9.96億營收，同比增長11.4%。同時，由于收入增加及內(nèi)容成本優(yōu)化，線上會員及付費(fèi)內(nèi)容的毛利由2022年的4.85億元增長至2023年的6.26億元。

2023年，Keep在訂閱會員業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，為會員提供了包括有氧運(yùn)動、跳繩、瑜伽、冥想、力量訓(xùn)練等課程。截至2023年12月31日，Keep的會員獨家錄播課程總數(shù)為4225節(jié)，與2022年同期的1873節(jié)相比增長225%。知名健身達(dá)人課程已被納入Keep會員權(quán)益，例如，Keep下半年與知名健身達(dá)人歐陽春曉合作，推出了獨家優(yōu)質(zhì)錄播課程《獨家全能！歐陽春曉迷人肩頸背系列》及《獨家沙漏腰！歐陽春曉沙漏腰升級四部曲系列》，滿足會員多樣的喜好。

會員權(quán)益帶來了Keep會員滲透率與黏性提高，2023年，Keep會員滲透率達(dá)到10.7%，而2022年同期為10%，同時會員鍛煉次數(shù)亦較2022年增長超過200%。

線上業(yè)務(wù)中的“虛擬體育賽事”（即獎牌業(yè)務(wù)）也在2023年獲得快速增長，每名虛擬體育賽事付費(fèi)用戶平均收入在2023年再創(chuàng)新高，與2022年相比增長超過30%。

自有品牌運(yùn)動產(chǎn)品（消費(fèi)品）作為第二大營收來源，2023年共收入9.46億元，營收占比為44.24%。與上半年的4.66億元相比，下半年消費(fèi)品營收4.8億元，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

2023年，Keep持續(xù)不斷推出全新智能硬件，推出新型自發(fā)電智能單車C1 Mini+、B4 Lite手環(huán)、首臺A1劃船機(jī)和K4跑步機(jī)等產(chǎn)品，這些產(chǎn)品以出色的設(shè)計和功能滿足了不同用戶的需求，廣受好評。比如，Bike C1 Mini+延續(xù)了Bike Mini經(jīng)濟(jì)、輕便的設(shè)計，僅重29千克，占地面積不到0.52平方米。B4 Lite手環(huán)專為年輕一代打造，配備了操場跑模式等深受大學(xué)生喜愛的功能，并能與App實時同步健身監(jiān)測功能。配套內(nèi)容是各類智能健身設(shè)備的重要組成部分，截至2023年底，Keep的主題實感騎行路線已擴(kuò)展至80條。

方正證券研報顯示，目前Keep正積極進(jìn)行費(fèi)用控制，打磨自身的盈利模式，隨著未來的收入增長，在一定階段調(diào)整后有望實現(xiàn)盈利，判斷Keep的盈利彈性會在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期釋放，并預(yù)測公司將在2025年實現(xiàn)盈利。

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