每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美東時(shí)間周五（3月29日），美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除食物和能源后的2月核心PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）物價(jià)指數(shù)同比增速2.8%，為2021年3月以來(lái)新低，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值修正值為2.9%。不過(guò)，受汽油價(jià)格上漲的推動(dòng)，美國(guó)2月PCE指數(shù)同比從前值2.4%升至2.5%，為去年9月來(lái)首次反彈，與市場(chǎng)預(yù)期的一致。

同日晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在舊金山接受媒體采訪時(shí)稱(chēng)，2月份的PCE通脹“基本符合我們的預(yù)期”，但鮑威爾重申，直到官員們對(duì)通脹正朝著他們2%的目標(biāo)前進(jìn)有信心之前，降息是不合適的。

除了鮑威爾，本周早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)理事的沃勒也再度“放鷹”，為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的貨幣政策路徑增添不確定性。兩位美聯(lián)儲(chǔ)高官的講話，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期再度被推遲。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pearce在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中稱(chēng)，“勞動(dòng)力市場(chǎng)條件的放松，穩(wěn)定的通脹預(yù)期，以及可能出現(xiàn)的租金通縮，都預(yù)示著今年的通脹趨勢(shì)可能會(huì)略有下降。這應(yīng)該足以讓美聯(lián)儲(chǔ)有信心在今年晚些時(shí)候開(kāi)始降息。”他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的日期將從5月推遲到6月。 

紐約梅隆銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shamik Dhar也對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期將在今年年中開(kāi)始，并與目前的市場(chǎng)定價(jià)大致一致（2024年降息3次）。 

在降息預(yù)期被推遲的背景下，現(xiàn)貨黃金本周續(xù)創(chuàng)2232.76美元/盎司的歷史新高。瑞銀指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被推遲，但市場(chǎng)普遍預(yù)期其將維持寬松立場(chǎng)，即便通脹較為頑固且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這意味著實(shí)際利率將進(jìn)一步下行，從而利好黃金價(jià)格上漲。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富

鮑威爾稱(chēng)需要更多“向好”的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎行事

最新的PCE通脹數(shù)據(jù)發(fā)布之際，美聯(lián)儲(chǔ)官員們正面臨著一個(gè)復(fù)雜的局面，他們必須在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)中尋找降息的正確時(shí)機(jī)。根據(jù)最新的PCE數(shù)據(jù)，通脹率的下降之路似乎并不平坦，這為官員們?cè)诤螘r(shí)采取降息行動(dòng)的問(wèn)題上增添了不確定性。

鮑威爾在周五的講話中提到，他依然預(yù)計(jì)通脹率將降至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)，不過(guò)，2月份的PCE數(shù)據(jù)和近期的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，實(shí)現(xiàn)這一通脹目標(biāo)的道路“有時(shí)是坎坷的”。他強(qiáng)調(diào)，“看到有些數(shù)據(jù)符合預(yù)期是好事”，但最新數(shù)據(jù)不如去年下半年那樣好，因此仍需要更多“向好”的通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)對(duì)這兩個(gè)月的數(shù)據(jù)“反應(yīng)過(guò)度”，而是將謹(jǐn)慎行事，準(zhǔn)確把握時(shí)機(jī)非常重要。

美國(guó)2月核心PCE回落，但PCE意外反彈 圖片來(lái)源：彭博社

除了鮑威爾外，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒也在本周“放鷹”，稱(chēng)沒(méi)有必要急于降息，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示應(yīng)推遲降息或是減少今年降息次數(shù)。值得一提的是，沃勒在這次講話中四次強(qiáng)調(diào)“不必急于行動(dòng)”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前確實(shí)有一些大型機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，也許美聯(lián)儲(chǔ)根本不需要降息。例如，先鋒集團(tuán)（Vanguard）全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Qian Wang說(shuō)：“我們預(yù)計(jì)，今年可能出現(xiàn)這樣的情況，即通脹仍維持在2.5%~3%的水平，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也高于長(zhǎng)期的趨勢(shì)水平（即超過(guò)2%）。我認(rèn)為，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)并不能宣布‘任務(wù)完成’。在這一點(diǎn)上，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)依賴(lài)于陸續(xù)發(fā)布的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)也是如此。”

其實(shí)，投資者最初希望美聯(lián)儲(chǔ)在今年年初便開(kāi)始大幅降息，但美聯(lián)儲(chǔ)官員過(guò)去幾個(gè)月的措辭愈發(fā)謹(jǐn)慎，堅(jiān)稱(chēng)他們希望在對(duì)通脹得到控制有更大的信心后再采取行動(dòng)。鮑威爾周五的講話重申了這一立場(chǎng)。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道也指出，新一輪的通脹可能會(huì)打亂預(yù)期中的美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐。近幾個(gè)月來(lái)，油價(jià)再次迅速上漲，這也再次提醒市場(chǎng)，價(jià)格壓力將使美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的貨幣政策路徑變得更加復(fù)雜。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst近日在一份研報(bào)中指出，巴拿馬運(yùn)河和蘇伊士運(yùn)河的航運(yùn)中斷，以及巴爾的摩港口一座橋梁倒塌所導(dǎo)致的美國(guó)東海岸航運(yùn)中斷，意味著商品價(jià)格也“越來(lái)越容易受到上行風(fēng)險(xiǎn)的影響”。

最近的通脹數(shù)據(jù)也反映出這一點(diǎn)。2月份，能源成本的持續(xù)上漲推高了美國(guó)整體PCE的增長(zhǎng)，這一單項(xiàng)2月份的漲幅達(dá)2.3%。商品價(jià)格的上漲（漲幅為0.5%）也帶來(lái)了更多的通脹壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧明顯，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)年中啟動(dòng)降息 

在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，對(duì)于今年的降息次數(shù)仍然呈現(xiàn)出明顯的分歧。在19位官員中，有10位預(yù)測(cè)今年至少會(huì)有三次降息，而另外9位則預(yù)測(cè)降息次數(shù)為兩次或更少。在這后9位官員中，有2位預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)一直按兵不動(dòng)，還有1位“鷹王”甚至認(rèn)為到明年年底都不會(huì)啟動(dòng)降息。 

例如，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)古爾斯比近日預(yù)計(jì)今年將有3次降息，但其拒絕對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始降息進(jìn)行猜測(cè)。他說(shuō)道：“我們正處于一個(gè)不明朗的時(shí)期，需要平衡雙重任務(wù)。”而今年的FOMC票委、此前隸屬“鴿派”的亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克近日至少兩次表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年只會(huì)降息一次，而不是原來(lái)預(yù)計(jì)的降息兩次。他還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年稍晚開(kāi)始降息，首次降息時(shí)點(diǎn)可能會(huì)比他之前預(yù)期的晚一些。他對(duì)美國(guó)通脹回落至目標(biāo)2%的信心已不再那么高。

除了PCE指數(shù)的反彈，美國(guó)穩(wěn)健的就業(yè)市場(chǎng)和具有韌性的經(jīng)濟(jì)在一定程度上也是促使美聯(lián)儲(chǔ)“不急于降息”的一大因素。

具體來(lái)看，雖然美國(guó)2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加27.5萬(wàn)人，創(chuàng)2023年11月來(lái)新低，當(dāng)月失業(yè)率升至3.9%，創(chuàng)2022年1月來(lái)新高，但就業(yè)降溫的跡象并不多，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)仍保持在每周21萬(wàn)人的歷史低位。先鋒集團(tuán)的另一項(xiàng)新指標(biāo)顯示，最近招聘實(shí)際上有所回升，尤其是科技行業(yè)的高收入員工總能迅速找到新工作。

美國(guó)最近每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)保持在21萬(wàn)人左右的歷史低位 圖片來(lái)源：英為財(cái)情

美國(guó)商務(wù)部3月28日公布的最終修正數(shù)據(jù)顯示，2023年第四季度美國(guó)實(shí)際GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng)3.4%，較此前公布的修正數(shù)據(jù)上調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)表明，盡管為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去3年激進(jìn)降息，將利率推至金融危機(jī)以來(lái)的新高，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍十分健康。

同日，全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普確認(rèn)了美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)為“AA+”，短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)為“A-1+”，并將長(zhǎng)期評(píng)級(jí)展望維持在“穩(wěn)定”。標(biāo)普表示：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)多元化且富有韌性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健，貨幣政策具有廣泛的靈活性，作為世界主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的獨(dú)特地位為美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)提供了支撐。”

據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至發(fā)稿，期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在5月初的下次會(huì)議上繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，預(yù)計(jì)將在6月份的會(huì)議上進(jìn)行首次降息的概率超60%，同時(shí)維持了年內(nèi)三次降息（每次25個(gè)基點(diǎn)）的預(yù)期，與美聯(lián)儲(chǔ)FOMC在上次會(huì)議上向市場(chǎng)傳遞的降息預(yù)期一致。

圖片來(lái)源：芝商所

牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pearce在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中解釋說(shuō)：“2月實(shí)際PCE在服務(wù)業(yè)支出強(qiáng)勁的推動(dòng)下大幅反彈。盡管通脹壓力的反彈削弱了實(shí)際可支配收入，但這種勢(shì)頭依然存在。由于經(jīng)濟(jì)韌性依然強(qiáng)勁，通脹仍然有些棘手，我們可能會(huì)將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的日期從5月推遲到6月。”

“最近幾個(gè)月，總體通脹和核心通脹穩(wěn)定在2.5%~3.0%之間，仍明顯高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。盡管如此，勞動(dòng)力市場(chǎng)條件的放松，穩(wěn)定的通脹預(yù)期，以及可能出現(xiàn)的租金通縮，都預(yù)示著今年的通脹趨勢(shì)可能會(huì)略有下降。這應(yīng)該足以讓美聯(lián)儲(chǔ)有信心在今年晚些時(shí)候開(kāi)始降息，不過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的彈性意味著政策制定者并不急于采取行動(dòng)。” Pearce補(bǔ)充道。

在回復(fù)記者的置評(píng)郵件中，紐約梅隆銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shamik Dhar也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期將在今年年中開(kāi)始，并與目前的市場(chǎng)定價(jià)大致一致（2024年降息3次）。他同時(shí)指出，市場(chǎng)之前的降息預(yù)期更為激進(jìn)，但近幾個(gè)月有所放緩，這也與他的觀點(diǎn)相吻合。

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封面圖片來(lái)源：新華社記者 劉杰 攝