每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

本周五（4月12日），美國(guó)股市經(jīng)歷了一場(chǎng)大震動(dòng)，三大股指全線收跌，道指跌近500點(diǎn)。而前期一路高歌猛進(jìn)的黃金等貴金屬也未能幸免，在創(chuàng)下歷史高點(diǎn)后又上演了一波“跳水”行情，可謂真正的“瘋狂24小時(shí)”。

截至當(dāng)日收盤(pán)，COMEX黃金期貨和倫敦現(xiàn)貨黃金均較當(dāng)日高位回落約100美元，回撤幅度接近4%?，F(xiàn)貨白銀較當(dāng)日高位回落接近2美元，回撤幅度高達(dá)約6%。

巨震的背后是對(duì)美國(guó)通脹持續(xù)的擔(dān)憂以及地緣政治的不確定性，投資者的情緒深受打擊。據(jù)央視新聞，美國(guó)總統(tǒng)拜登4月12日表示，他不想透露安全信息，但預(yù)計(jì)伊朗“很快”會(huì)襲擊以色列。拜登同時(shí)警告伊朗不要這么做，稱美國(guó)將幫助以色列進(jìn)行防御，伊朗不會(huì)取得成功。

盡管經(jīng)歷了巨幅波動(dòng)，但從本周以及4月以來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看，以黃金為首的貴金屬仍呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)。但目睹“漲漲漲”之后，當(dāng)下投資者心中也不免充滿疑問(wèn)：黃金這波強(qiáng)勁走勢(shì)還能持續(xù)多久，還有沒(méi)有投資價(jià)值？

對(duì)此，包括瑞銀、花旗和美銀等在內(nèi)的華爾街機(jī)構(gòu)近期也紛紛發(fā)表了預(yù)期，其中，美銀分析師最為樂(lè)觀，將明年的黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3000美元/盎司。

而光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“近期黃金市場(chǎng)對(duì)利空不敏感，利多則快速上漲，我認(rèn)為這是市場(chǎng)過(guò)熱的表現(xiàn)，追高的風(fēng)險(xiǎn)在加大。”

黃金24小時(shí)

4月12日，全球市場(chǎng)震動(dòng)。美股三大股指全線收跌，道指跌近500點(diǎn)，已是連續(xù)第五個(gè)交易日下跌。截至收盤(pán)，道指跌1.24%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.46%，納指跌1.62%。

此前一路猛漲的黃金等貴金屬當(dāng)日也“踩了一腳剎車”，盤(pán)中上演“大跳水”行情。COMEX黃金和倫敦現(xiàn)貨黃金日內(nèi)一度分別飆至2448.8美元/盎司和2431.52美元/盎司的歷史新高，截至當(dāng)日收盤(pán)，COMEX黃金期貨收跌0.53%，報(bào)2360.2美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨黃金收跌1.19%，報(bào)2344.25美元/盎司，均較當(dāng)日高位回落約100美元，回撤幅度接近4%。

圖片來(lái)源：CNBC

現(xiàn)貨白銀當(dāng)日的價(jià)格走勢(shì)亦是如此，日內(nèi)跌幅達(dá)1.65%，報(bào)27.97美元/盎司，當(dāng)日稍早一度達(dá)到約29.80美元，高位回落接近2美元，回撤幅度高達(dá)約6%。

市場(chǎng)“巨震”的背后是對(duì)美國(guó)通脹的擔(dān)憂和地緣政治的不確定性。

地緣政治方面，據(jù)央視新聞，美國(guó)總統(tǒng)拜登4月12日表示，他不想透露安全信息，但預(yù)計(jì)伊朗“很快”會(huì)襲擊以色列。拜登同時(shí)警告伊朗不要這么做，稱美國(guó)將幫助以色列進(jìn)行防御，伊朗不會(huì)取得成功。

同日，美國(guó)國(guó)家安全委員會(huì)發(fā)言人約翰·柯比也稱，美方認(rèn)為“伊朗的潛在威脅是真實(shí)可信的”，美國(guó)正在密切關(guān)注。

另?yè)?jù)美國(guó)?？怂剐侣劸W(wǎng)援引美國(guó)防部官員的消息報(bào)道，美國(guó)正在向中東地區(qū)調(diào)動(dòng)“更多資產(chǎn)”，旨在“加強(qiáng)地區(qū)威懾力并加強(qiáng)對(duì)美軍的保護(hù)”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日，以色列國(guó)防軍總參謀長(zhǎng)赫齊·哈萊維全面評(píng)估了以軍應(yīng)對(duì)“所有情況”的準(zhǔn)備工作。哈萊維稱，以軍繼續(xù)密切監(jiān)視伊朗和其他戰(zhàn)線的情況，同時(shí)準(zhǔn)備與美軍協(xié)調(diào)合作應(yīng)對(duì)現(xiàn)有和潛在的威脅。他表示，部隊(duì)隨時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)任何情況。

而通脹方面，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月CPI同比增長(zhǎng)3.5%，漲幅較2月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，也是過(guò)去6個(gè)月來(lái)最大漲幅。剔除食品和能源成本的3月核心CPI當(dāng)月同比增長(zhǎng)3.8%，比預(yù)期高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。加之此前公布的強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)“首降”的預(yù)期推遲至了9月，且將年內(nèi)降息次數(shù)從三次減少到兩次。

不過(guò)，光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋說(shuō)：“美國(guó)3月PPI同環(huán)比均低于預(yù)期，顯示美國(guó)通脹反彈幅度有限，這也緩解了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲的憂慮。”

黃金屢屢沖高的邏輯何在？

盡管4月12日貴金屬都經(jīng)歷了較大的回撤，但從一周及4月以來(lái)的表現(xiàn)看，貴金屬的漲勢(shì)依然不錯(cuò)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在4月1日~12日的這12天中，COMEX黃金和倫敦現(xiàn)貨黃金均有7天上漲，累計(jì)漲幅分別為4.67%和5.01%，而從年初至4月12日，兩者分別累計(jì)上漲13.92%和13.65%。作為對(duì)比，COMEX黃金2023年全年漲幅13.45%；現(xiàn)貨黃金2023年全年漲幅13.11%。

圖片來(lái)源：每經(jīng)制圖

展大鵬對(duì)記者分析稱，本輪黃金連創(chuàng)歷史新高與它的金融屬性有關(guān)系，一是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策從今年開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)預(yù)期這是另一輪貨幣寬松的開(kāi)始，美國(guó)實(shí)際利率預(yù)期會(huì)下降，黃金上漲只是在搶跑；二是美國(guó)警告伊朗將對(duì)以色列反擊，加沙沖突有進(jìn)一步擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。近幾年的地緣政治環(huán)境復(fù)雜多變，這也助推了海外投資者看漲黃金的意愿。

據(jù)CNN報(bào)道，黃金被認(rèn)為是一種高彈性的投資，當(dāng)（美聯(lián)儲(chǔ)）降息時(shí)，金價(jià)往往會(huì)上漲，這是因?yàn)?strong>金條比債券等資產(chǎn)更具有吸引力。報(bào)道同時(shí)稱，以中國(guó)為首的各國(guó)央行持續(xù)買入也是推動(dòng)黃金持續(xù)上漲的動(dòng)力之一。各國(guó)央行都將黃金視為長(zhǎng)期的價(jià)值儲(chǔ)存手段，以及經(jīng)濟(jì)和國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)定時(shí)期的最佳避險(xiǎn)資產(chǎn)。

據(jù)中國(guó)央行上周日（4月7日）公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備7274萬(wàn)盎司，2月末為7258萬(wàn)盎司，為連續(xù)第17個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年全年，中國(guó)央行的凈購(gòu)金量在各國(guó)央行中位居全球第一。

除了中國(guó)央行外，印度、土耳其等多國(guó)的央行近月來(lái)也在增加黃金儲(chǔ)備。瑞銀在4月9日的一份研報(bào)中稱，在地緣政治不確定性增強(qiáng)的情況下，各國(guó)央行可能希望“分散”美元儲(chǔ)備，轉(zhuǎn)而購(gòu)買黃金。

摩根大通在上月的一份研報(bào)中進(jìn)一步指出，未與美國(guó)結(jié)盟的國(guó)家更可能會(huì)增加黃金儲(chǔ)備以“擺脫美元”，從而減少受到制裁的威脅。

據(jù)銀河證券研究院，2023 年全球央行增持黃金數(shù)量為有史以來(lái)的第二高，略低于 2022 年。央行購(gòu)買黃金已成為推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的關(guān)鍵助力，且這種趨勢(shì)在 2024 年仍在延續(xù)。2024 年 1 月全球官方黃金儲(chǔ)備增加了 39 噸，是 2023 年 12 月的兩倍以上，全球央行已經(jīng)連續(xù)第 8 個(gè)月實(shí)現(xiàn)黃金凈增持。

圖片來(lái)源：銀河證券研究院

華爾街激辯黃金后市，美銀最樂(lè)觀

黃金頻頻創(chuàng)下歷史新高，此時(shí)的投資者還能“上車”嗎？

以Giovanni Staunovo為首的瑞銀分析師團(tuán)隊(duì)近日在一份報(bào)告中表示，黃金的這波漲勢(shì)“比我們已經(jīng)看漲的預(yù)期來(lái)得更快、更有力”。

Staunovo團(tuán)隊(duì)已將其對(duì)今年年底金價(jià)的預(yù)期上調(diào)了11%至2500美元/盎司。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候的降息，以及對(duì)黃金ETF的需求復(fù)蘇，將再次提振金價(jià)。

Staunovo團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)今年開(kāi)始降息，黃金ETF投資者將加入這場(chǎng)“淘金熱”，ETF的黃金持有量應(yīng)該會(huì)開(kāi)始上升，“因?yàn)檫@些買家的行動(dòng)往往與利率調(diào)整更加同步。這甚至可能引發(fā)黃金ETF的需求再度上升。”

高盛也將年底前金價(jià)的預(yù)期從2300美元上調(diào)至2700美元/盎司。除了高盛和瑞銀，花旗分析師上周晚些時(shí)候也上調(diào)了黃金目標(biāo)價(jià)，他們對(duì)黃金未來(lái)三個(gè)月的目標(biāo)價(jià)上調(diào)了9%至2400美元/盎司。

由分析師Aakash Doshi領(lǐng)導(dǎo)的一個(gè)團(tuán)隊(duì)表示，“我們認(rèn)為，2024年下半年黃金平均接近2500美元/盎司的牛市情景的可能性已增加。近幾周推動(dòng)黃金價(jià)格創(chuàng)新高的不是長(zhǎng)期的需求，也不是對(duì)美元走軟的回應(yīng)，但如果美聯(lián)儲(chǔ)選擇在6月或7月降息，這可能是黃金的一個(gè)重要推動(dòng)因素。”

美國(guó)銀行更為樂(lè)觀，該行認(rèn)為2025年金價(jià)將飆升至3000美元/盎司。除了各國(guó)央行的強(qiáng)勁購(gòu)買外，美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，投資者將重返黃金市場(chǎng)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)制圖 

不過(guò)，值得注意的是，世界黃金協(xié)會(huì)4月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，即便金價(jià)屢創(chuàng)新高，但3月份全球?qū)嵨稂S金ETF已錄得連續(xù)第十個(gè)月流出，當(dāng)月凈流出8.23億美元。也就是說(shuō)，當(dāng)前黃金價(jià)格與黃金ETF規(guī)模出現(xiàn)了“背離”。

花旗集團(tuán)對(duì)此解釋稱，這可能是因?yàn)樵缙谶M(jìn)入市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資者現(xiàn)在正在出售他們的黃金ETF來(lái)獲利，這也是為什么黃金ETF的凈流入量相對(duì)較弱。此外，盡管有持續(xù)的資金流出，但黃金價(jià)格并未受到太大影響，這表明市場(chǎng)上有其他買家在購(gòu)買這些黃金。

對(duì)于黃金未來(lái)的走勢(shì)，展大鵬也對(duì)記者發(fā)表了自己的看法。他稱，“近期黃金市場(chǎng)對(duì)利空不敏感，利多則快速上漲，我認(rèn)為這是市場(chǎng)過(guò)熱的表現(xiàn)，追高的風(fēng)險(xiǎn)在加大。”

他認(rèn)為，近期的數(shù)據(jù)和事件表明金價(jià)正逐漸透支降息預(yù)期交易，隨著降息推遲的確定性增強(qiáng)，黃金短期或在市場(chǎng)情緒推動(dòng)下雖仍有沖高表現(xiàn)，但中期來(lái)看承壓回調(diào)走勢(shì)在所難免。

他指出，對(duì)于投資者而言，后續(xù)需密切關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)，一是美股和比特幣等海外金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢(shì)，若海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)非理性走高，或帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，樂(lè)觀情緒下或繼續(xù)助推黃金市場(chǎng)；二是資金的變化，特別是美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）黃金總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭持倉(cāng)，金價(jià)持續(xù)上漲需資金推動(dòng)，若資金和金價(jià)呈現(xiàn)背離，對(duì)后市上行空間不利。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝