每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

在新“國九條”重磅發(fā)布的背景下，本周一（4月15日），A股三大主要指數(shù)全線收漲，不過大小盤分化劇烈，微盤股指數(shù)重挫8.77%；本周二（4月16日），大盤低開后一路下行，微盤股再遭重創(chuàng)，微盤股指數(shù)收盤下跌10.46%，滬指更是退守3000點(diǎn)；本周三（4月17日），截至收盤，滬指報(bào)3071.38點(diǎn)，漲2.14%；深成指報(bào)9381.77點(diǎn)，漲2.48%；創(chuàng)指報(bào)1797.31點(diǎn)，漲2.11%，微盤股指數(shù)上漲超過8%，微盤股全線反彈。

對(duì)于微盤股本周一與本周二連續(xù)下跌，市場解讀為與“加大退市監(jiān)管”政策有關(guān)。對(duì)此，監(jiān)管層4月16日回應(yīng)媒體時(shí)表示，退市監(jiān)管的原則是“應(yīng)退盡退”，沒有也不應(yīng)該預(yù)設(shè)數(shù)量。本次新規(guī)針對(duì)的是有能力分紅但分紅比例持續(xù)偏低的公司。“小盤股”公司只要分紅比例或者金額達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，兩者符合其一，即不會(huì)被ST。如果“小盤股”因?yàn)榻?jīng)營業(yè)績不佳而虧損，也不會(huì)因?yàn)?ldquo;無紅可分”而被ST。市場有解讀說不分紅就退市，是一種誤讀。受此消息提振，小盤股4月17日強(qiáng)勢(shì)反彈。截至收盤，個(gè)股掀起漲停潮，屹通新材、新動(dòng)力、卓錦股份、泰祥股份、達(dá)威股份、海昌新材等10只個(gè)股“20cm”漲停。

與此同時(shí)，有私募表示，市場投資風(fēng)格或現(xiàn)重大改變。

截至4月17日收盤，滬指報(bào)3071.38點(diǎn)，漲2.14%；深成指報(bào)9381.77 點(diǎn)，漲 2.48%；創(chuàng)指報(bào)1797.31點(diǎn)，漲2.11%，微盤股指數(shù)上漲超過8.00% 視覺中國圖

監(jiān)管層回應(yīng)投資者關(guān)切

本周一大盤指數(shù)在新“國九條”利好催化下集體上漲，不過與此同時(shí)小盤股普跌，中證2000跌了4.07%，微盤股的跌幅更是達(dá)到8.77%。本周二，微盤股繼續(xù)遭遇重創(chuàng)，微盤股指數(shù)收盤下跌10.46%，A股三大指數(shù)也集體調(diào)整，滬指收盤跌1.65%退守3000點(diǎn)，行業(yè)板塊罕見全線下跌。

微盤股為啥跌成這樣？有業(yè)內(nèi)人士表示，微盤股連續(xù)大跌或與加大退市監(jiān)管力度的政策有關(guān)。近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》配套制度規(guī)則，投資者都在擔(dān)心自己的票會(huì)不會(huì)被ST，所以回避風(fēng)險(xiǎn)的辦法就是賣出。

對(duì)于投資者的擔(dān)心，監(jiān)管層在4月16日回應(yīng)稱，退市監(jiān)管的原則是“應(yīng)退盡退”，沒有也不應(yīng)該預(yù)設(shè)數(shù)量。本次新規(guī)針對(duì)的是有能力分紅但分紅比例持續(xù)偏低的公司。“小盤股”公司只要分紅比例或者金額達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，兩者符合其一，即不會(huì)被ST。如果“小盤股”因?yàn)榻?jīng)營業(yè)績不佳而虧損，也不會(huì)因?yàn)?ldquo;無紅可分”而被ST。市場有解讀說不分紅就退市，是一種誤讀。

這樣的市場波動(dòng)確實(shí)引人注目，黑崎資本首席投資執(zhí)行官陳興文告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，新“國九條”政策出臺(tái)，本質(zhì)上是為了促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，但市場反應(yīng)卻有與預(yù)期相反的走勢(shì)，主要是因?yàn)槭袌鰠⑴c者對(duì)政策的解讀和預(yù)期管理存在差異。短期內(nèi)市場可能會(huì)出現(xiàn)過度反應(yīng)和情緒化交易，但隨著市場對(duì)政策的深入理解和消化，理性的投資邏輯將會(huì)逐漸回歸。

新“國九條”政策標(biāo)志著A股戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從融資市向投資市的根本轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變預(yù)示著投資風(fēng)格的重大改變，過去以題材、重組炒作為主的投資模式將逐漸淡出，游資的短期操作手法將受到抑制，市場資源將更多地流向那些愿意分紅的企業(yè)。政策將加速垃圾股的淘汰，雖然短期內(nèi)市場可能會(huì)經(jīng)歷調(diào)整陣痛，因?yàn)閯?shì)必會(huì)完全更改現(xiàn)有的“分蛋糕”模式。

微盤股生態(tài)系統(tǒng)將生變

方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，小市值企業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)將發(fā)生重大變化，建立在原基礎(chǔ)上的量化博弈體系需要重新達(dá)到平衡點(diǎn)。政策有利于A股市場長期穩(wěn)健發(fā)展。

上海某頭部量化私募人士表示，大多數(shù)規(guī)模百億元的量化管理人目前微盤股含量都已經(jīng)很低。以1000指增為例，不少產(chǎn)品以前在微盤的倉位都調(diào)到了中證2000里，持倉比例大體為20%~40%。不論大市值還是小市值標(biāo)的，都存在價(jià)格偏離的投資機(jī)會(huì)。主流量化選股產(chǎn)品會(huì)在選股池剔除部分流動(dòng)性較差的股票，其超額收益并不依賴微盤股。

某百億私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，市場的短期劇烈波動(dòng)，有較多非理性情緒因素和復(fù)雜交易行為的影響。不過微盤股不行不代表所有小市值股票都不行，不要走入一個(gè)誤區(qū)，公司市值低并不代表基本面就差，小市值股票里也有不少優(yōu)質(zhì)的潛力公司。

也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，去年微盤股非常強(qiáng)勢(shì)，部分量化管理人的股票產(chǎn)品中確實(shí)有微盤股，并依賴微盤股風(fēng)格暴露來獲取收益。微盤股的量化策略本身持倉分散，持倉數(shù)量能達(dá)到上千只，無可避免會(huì)持有很多中小票以及少量的微盤股。微盤股受經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及市場情緒的影響很大，當(dāng)發(fā)生大小盤風(fēng)格急速輪動(dòng)，投資者可能會(huì)迅速從微盤股撤離，從而會(huì)引發(fā)潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和集體踩踏風(fēng)險(xiǎn)。

此外，大巖資本向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，參考成熟市場的發(fā)展路徑，監(jiān)管政策鼓勵(lì)拉長市場交易的觀測維度，這將有利于偏向基本面的策略，量化策略降頻將成為大趨勢(shì)。

封面圖片來源：視覺中國