每經(jīng)編輯 趙云    

直播嘉賓：

梁杏 國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)

陳先龍 海通證券研究所有色金屬首席分析師

直播時(shí)間：

2024年4月25日

摘要：

關(guān)于整個(gè)二季度的行情，我們覺(jué)得市場(chǎng)可能有一個(gè)先下跌后上漲的表現(xiàn)。為什么會(huì)調(diào)整？一季度的反彈持續(xù)了將近兩個(gè)月的時(shí)間，市場(chǎng)一定程度也會(huì)有一個(gè)中場(chǎng)休息的訴求。另外4月份一般是年報(bào)和一季報(bào)的披露季，也會(huì)有一部分公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，這會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的調(diào)整。為什么后面可能還會(huì)有一個(gè)震蕩上行的表現(xiàn)呢？首先，美聯(lián)儲(chǔ)有望開(kāi)啟降息周期，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元下行的空間會(huì)打開(kāi)，匯率壓力減小，國(guó)內(nèi)的貨幣空間施展的范圍也會(huì)放大。疊加政策預(yù)期的改善，伴隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)的向好，這些預(yù)期可能會(huì)使得整個(gè)資本市場(chǎng)做多的情緒有所改觀。

我們對(duì)黃金的建議是四個(gè)字--未完待續(xù)，去美元化趨勢(shì)下，央行購(gòu)金的行為還在延續(xù)，中國(guó)央行到今年3月份為止，連續(xù)17個(gè)月持續(xù)購(gòu)金，以及地緣政治下大家會(huì)有避險(xiǎn)的情緒，包括大家對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩也有一定的認(rèn)知，這些其實(shí)都會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)于黃金的偏好。感興趣的投資者可以關(guān)注黃金基金ETF（518800），它可能擁有長(zhǎng)線的配置價(jià)值。

我們認(rèn)為上證綜指可能會(huì)受益于“新國(guó)九條”的影響，或者說(shuō)它受到“中特估”的驅(qū)動(dòng)會(huì)比其他寬基要更明顯。A股里面絕大多數(shù)指數(shù)的加權(quán)方式都是自由流通市值加權(quán)，上證綜指則是總市值加權(quán)，所以中字頭的權(quán)重更高。2021年7月份到今年3月底，滬深300和上證綜指前20大權(quán)重股的平均漲幅分別是-4%、 55%左右。上證綜指ETF（510760）主要采取的是抽樣復(fù)制方法，2020年底8、9月份成立到今年3月31日為止，超額收益大概是15%，這也就是意味著如果上證綜指是3000點(diǎn)，這個(gè)基金的超額收益可以讓客戶提前占上3400點(diǎn)。

另外，“中特估”也有望受益于新“國(guó)九條”行情，在這里大家可以關(guān)注富時(shí)中國(guó)國(guó)企開(kāi)放共贏指數(shù)，從“中特估”提出以來(lái)，它明顯領(lǐng)先于其他“中特估”指數(shù)。因?yàn)樵谟谒木幹评锩?，三桶油累積權(quán)重占比接近40%，建筑行業(yè)占比接近20%，還有通信運(yùn)營(yíng)商占比接近15%，這幾塊都是“中特估”比較受歡迎的資產(chǎn)，所以累積下來(lái)的收益就比較好看?？梢躁P(guān)注央企共贏ETF（517090）。

人工智能里面，大家可以關(guān)注通信板塊。首先，我們的通信技術(shù)以及專利處于世界非常領(lǐng)先的位置，我們的光通信、光模塊在全世界范圍內(nèi)的份額占比能占60%以上。伴隨著人工智能的發(fā)展，算力的需求也是在不斷增長(zhǎng)，配套的光模塊、光通信訂單的確定性也就更高一些。通信ETF（515880）的標(biāo)的指數(shù)是通信設(shè)備指數(shù)，它沒(méi)有運(yùn)營(yíng)商的成分，它的光通信、光模塊的占比是全市場(chǎng)通信指數(shù)里面最高的，感興趣的投資者可以關(guān)注通信ETF（515880）。

總結(jié)來(lái)看，二季度的市場(chǎng)可能先調(diào)整再震蕩上行的概率比較大，可以關(guān)注科技板塊和資源品這兩個(gè)方向。在風(fēng)格上，紅利以及“中特估”可以關(guān)注。從具體品種上來(lái)說(shuō)，黃金基金ETF（518800）、上證綜指ETF（510760）可能適合作為底倉(cāng)，大家可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力去做配置。人工智能里邊，可以關(guān)注通信ETF（515880），因?yàn)樗淼氖侨斯ぶ悄艹跗诎l(fā)展繞不過(guò)的鏟子，就是算力領(lǐng)域的發(fā)展。“中特估”方向，央企共贏ETF（517090）也值得去做一些階段性的配置。

海外方面，比如說(shuō)納指或者標(biāo)普，我們擔(dān)心它去年漲太多，今年的漲幅不一定比去年多，但是可能作為配置也有價(jià)值。另外，債券資產(chǎn)，像國(guó)債ETF（511010）這些資產(chǎn)最近在調(diào)整，調(diào)完之后也都有配置的價(jià)值。

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