每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

“五一”假期前，A股和港股的一輪共振行情令不少投資者為之一振。今年“五一”假期期間，全球市場(chǎng)各大主要指數(shù)表現(xiàn)整體偏強(qiáng)，其中納斯達(dá)克金龍指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)、恒生指數(shù)三大指數(shù)漲幅位居全球市場(chǎng)指數(shù)前三。在這樣的背景下，各大券商對(duì)于節(jié)后A股市場(chǎng)展望整體較為樂(lè)觀。

值得注意的是，最近，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，似乎在“一夜之間”，A股市場(chǎng)關(guān)注度的天平開(kāi)始從高股息、資源股板塊，向成長(zhǎng)股、核心資產(chǎn)傾斜。從各大券商發(fā)布的5月金股組合來(lái)看，白馬股和成長(zhǎng)股的占比有所提升，而“中字頭”和高股息熱度則明顯下降。

“五一”期間中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)突出

今年“五一”假期期間，各大主要市場(chǎng)指數(shù)漲跌互現(xiàn)，但整體偏強(qiáng)，其中中國(guó)資產(chǎn)的表現(xiàn)可謂領(lǐng)漲全球。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月30日~5月3日，納斯達(dá)克金龍指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)、恒生指數(shù)累計(jì)漲幅都超過(guò)了4%，明顯跑贏同期歐美日各主要指數(shù)，漲幅位居全球市場(chǎng)指數(shù)前三。

其中，在A股休市中的本周四、周五，港股持續(xù)上揚(yáng)，恒生指數(shù)周四漲2.5%、周五漲1.48%，已連續(xù)9個(gè)交易日上漲。同期，恒生科技指數(shù)也表現(xiàn)強(qiáng)勁，周四漲4.45%、周五漲2.74%。從港股具體行業(yè)來(lái)看，本周資訊科技、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)、地產(chǎn)建筑、金融等行業(yè)處于領(lǐng)跑狀態(tài)，電訊業(yè)、能源業(yè)則小幅下跌，表現(xiàn)墊底。

相比之下，“五一”期間的全球商品市場(chǎng)表現(xiàn)整體乏力。4月30日~5月3日，路透CRB商品指數(shù)累計(jì)下跌了近3%，在全球市場(chǎng)指數(shù)中墊底。國(guó)際油價(jià)、金價(jià)、銅價(jià)等主要大宗商品價(jià)格，均出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中國(guó)際油價(jià)跌幅較為明顯，布倫特原油累計(jì)下跌超5%。

匯市方面，5月1日~3日，由于美元指數(shù)持續(xù)下跌，非美貨幣全面走強(qiáng)，其中日元兌美元匯率大幅上漲近3%，離岸人民幣兌美元匯率上漲0.8%。

多家券商預(yù)計(jì)：5月成長(zhǎng)占優(yōu)

近期，隨著港股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，疊加北向資金重新加大了對(duì)A股的流入，市場(chǎng)情緒有所回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所回升。今年1~4月，A股市場(chǎng)紅利、資源板塊持續(xù)領(lǐng)跑（1~4月紅利指數(shù)累計(jì)上漲12.8%，領(lǐng)漲A股各核心指數(shù)）。展望后市，目前多家券商策略團(tuán)隊(duì)均把寶押在了成長(zhǎng)股上。

國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)在日前發(fā)布的A股策略周報(bào)中指出：風(fēng)雨過(guò)后，總會(huì)見(jiàn)彩虹。股市對(duì)中長(zhǎng)期和短尺度的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)給予計(jì)價(jià)，向后看不確定性有望降低。展望年中股市震蕩上行，敢于逆向布局，行情重點(diǎn)在具備成長(zhǎng)性的股票。

招商證券策略團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布研報(bào)指出，進(jìn)入5月，隨著業(yè)績(jī)披露期結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，市場(chǎng)或重新開(kāi)始尋找彈性更大的方向，基于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的主題賽道投資有望重新活躍，此前受壓制的成長(zhǎng)風(fēng)格可能重回占優(yōu)。

財(cái)通證券策略團(tuán)隊(duì)最近發(fā)布的觀點(diǎn)也認(rèn)為，5月成長(zhǎng)占優(yōu)。預(yù)計(jì)5月是A股“最基本面”的月份，后續(xù)將呈現(xiàn)典型的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鲗?dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注政策和產(chǎn)業(yè)催化需求的TMT：電子（存儲(chǔ)、消費(fèi)電子）、AI（龍頭加速布局）、氫能、新能源汽車(chē)（以舊換新補(bǔ)貼）、機(jī)械（機(jī)器人、設(shè)備更新）等。

另外，對(duì)于近期北向資金恢復(fù)流入，光大證券策略團(tuán)隊(duì)分析指出，短期維度，我國(guó)政策催化疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期推動(dòng)外資流入A股。長(zhǎng)期維度，A股資產(chǎn)當(dāng)前配置性?xún)r(jià)比較高，多家主流國(guó)際投資機(jī)構(gòu)上調(diào)A股預(yù)期。

不過(guò)在市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)?ldquo;轉(zhuǎn)向”之際，有部分券商仍然堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)。民生證券策略團(tuán)隊(duì)日前指出，未來(lái)資源股仍然有空間。此前民生證券策略團(tuán)隊(duì)曾堅(jiān)持看好資源股的表現(xiàn)。

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布觀點(diǎn)稱(chēng)，展望后市，在出現(xiàn)地產(chǎn)大周期反彈或科技應(yīng)用爆發(fā)之前，中長(zhǎng)期對(duì)A股穩(wěn)定價(jià)值類(lèi)資產(chǎn)仍要保持關(guān)注。穩(wěn)定價(jià)值類(lèi)對(duì)應(yīng)中性股息，篩選的是分紅高、估值低且ROE相對(duì)穩(wěn)定的品種；2022年以來(lái)，股息率變得非常有效，穩(wěn)定價(jià)值類(lèi)占優(yōu)。

值得注意的是，最近舉行的高層會(huì)議傳遞出的相關(guān)政策信號(hào)，也引發(fā)了市場(chǎng)較多關(guān)注。就市場(chǎng)關(guān)注的貨幣政策走向，高層會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低社會(huì)綜合融資成本”。

對(duì)此，申萬(wàn)宏源研究日前發(fā)布研報(bào)分析指出，綜合來(lái)看，貨幣政策保持適度寬松并推動(dòng)社會(huì)融資成本下降的格局沒(méi)有變，并沒(méi)有因?yàn)?ldquo;資金空轉(zhuǎn)”等原因改變貨幣政策進(jìn)一步穩(wěn)定內(nèi)需的導(dǎo)向，市場(chǎng)對(duì)此擔(dān)憂(yōu)或能進(jìn)一步緩解。維持下一個(gè)貨幣政策發(fā)力窗口期可能在三季度的判斷不變，關(guān)注7~8月LPR下調(diào)以及9月25BP降準(zhǔn)的可能。

5月券商金股組合偏向成長(zhǎng)股

截至目前，各券商的5月金股組合大多已陸續(xù)發(fā)布完畢。在4月的金股組合中，“中字頭”、高股息、資源板塊曾受到各家券商的青睞。例如，4月同時(shí)有6家券商推薦的金股有4個(gè)，分別是紫金礦業(yè)、中國(guó)中鐵、中國(guó)海油、美的集團(tuán)；同時(shí)有4家券商推薦的金股有5個(gè)，分別是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石油、長(zhǎng)安汽車(chē)、山東黃金、金山辦公。而從4月的實(shí)盤(pán)表現(xiàn)來(lái)看，這些“金股”不少都沖高回落，4月整體表現(xiàn)乏善可陳。事實(shí)上，在4月的實(shí)盤(pán)中，A股震蕩上行，以小盤(pán)價(jià)值占優(yōu)。

隨著最近市場(chǎng)關(guān)注的天平開(kāi)始從高股息、資源股板塊，向成長(zhǎng)股、白馬股傾斜。在這樣的背景下，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，5月各券商的金股組合中，白馬股和成長(zhǎng)股的占比有所提升，而“中字頭”和高股息的熱度則明顯下降。

例如，國(guó)聯(lián)證券5月金股組合較4月有較大幅度的調(diào)倉(cāng)，總共調(diào)整了9只個(gè)股，多只“中字頭”、高股息、資源概念股被調(diào)出，取而代之的是成長(zhǎng)股和白馬股。

銀河證券4月金股組合中曾包括了幾只“中字頭”概念，而在5月的組合中，“中字頭”已不見(jiàn)蹤跡，取而代之的是一系列成長(zhǎng)股。

但也有一些券商，雖然在5月金股組合中同樣出現(xiàn)了一定比例的調(diào)倉(cāng)，但整體風(fēng)格變化不大。例如，在申萬(wàn)宏源的5月金股組合仍然是相對(duì)均衡的配置，即組合中同時(shí)包括了“中字頭”、成長(zhǎng)股、白馬股等風(fēng)格不同的概念。在民生證券的5月金股組合中，仍然保持了對(duì)資源股的推薦比例。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在5月金股組合中，推薦券商數(shù)量不少于3家的金股包括金山辦公、比亞迪、寧德時(shí)代、青島啤酒、立訊精密、北方華創(chuàng)、中際旭創(chuàng)等。而推薦券商數(shù)量不少于兩家的金股中，已少有“中字頭”的身影。

雖然今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格不時(shí)發(fā)生變化，但整體來(lái)看，各板塊、各行業(yè)的龍頭更受券商金股組合的偏愛(ài)。比如最近兩個(gè)月，券商集中推薦的金股大多都是一些行業(yè)龍頭。

圖片來(lái)源：興業(yè)證券研報(bào)截圖

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布研報(bào)指出，今年以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)了包括紅利、出海、資源股等幾個(gè)比較鮮明的主線(xiàn)。而這些線(xiàn)索的背后，埋藏的是龍頭跑贏的暗線(xiàn)。在多數(shù)方向、指數(shù)、行業(yè)中，龍頭均有顯著的超額收益。統(tǒng)計(jì)申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)年初以來(lái)的漲跌幅中位數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，各行業(yè)中市值前五的龍頭股，無(wú)一例外均較行業(yè)整體表現(xiàn)出明顯的超額收益。與此同時(shí)，指數(shù)層面，年初以來(lái)上證50、滬深300也整體跑贏市場(chǎng)。因此，龍頭風(fēng)格是今年超額收益的重要源頭。

而龍頭股明顯走強(qiáng)背后的資金面因素是，ETF和險(xiǎn)資成為今年重要的邊際增量資金，也帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步聚焦龍頭白馬、核心資產(chǎn)。年初以來(lái)，股票型ETF份額凈增長(zhǎng)1268億份，帶來(lái)超過(guò)3300億元的資金凈流入。其中，滬深300指數(shù)ETF是最重要的增量來(lái)源。與此同時(shí)，截至2024年3月，保險(xiǎn)公司累計(jì)保費(fèi)收入維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，也帶動(dòng)險(xiǎn)資繼續(xù)流入。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG41N1331242936