日前，工業(yè)電源龍頭英杰電氣交出了一份營(yíng)收與凈利雙創(chuàng)新高的2023年報(bào)。

公告顯示，2023年報(bào)告期內(nèi)，英杰電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.7億元，同比增長(zhǎng)37.99%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)27.23%，營(yíng)收與凈利潤(rùn)再創(chuàng)歷史新高。

不僅如此，英杰電氣2024年一季報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.75億元，同比增長(zhǎng)61.02%；扣非凈利潤(rùn)7763.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.34%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量3396.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)151.59%。公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

近年來(lái)，英杰電氣業(yè)績(jī)捷報(bào)頻傳，并呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。受益于行業(yè)的高景氣度，以及自身的優(yōu)勢(shì)稟賦，英杰電氣正聚焦企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)

英杰電氣專(zhuān)注于電力電子技術(shù)在工業(yè)各領(lǐng)域的應(yīng)用，從事以功率控制電源、特種電源為代表的工業(yè)電源設(shè)備以及新能源汽車(chē)充電樁/站的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

公司2023年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.7億元，同比增長(zhǎng)37.99%。這是繼2022年公司營(yíng)收首次突破10億元里程碑后，再創(chuàng)歷史最佳。

主業(yè)方面，英杰電氣2023年扣非凈利潤(rùn)達(dá)到4.25億元，同比增長(zhǎng)30.19%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)含金量十足。近年來(lái)，公司扣非凈利潤(rùn)可謂“一年一個(gè)臺(tái)階”，2021年~2023年，公司扣非凈利潤(rùn)分別為1.44億元、3.26億元、4.25億元。2024年一季度，公司扣非凈利潤(rùn)為7763.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.34%。

從毛利率來(lái)看，英杰電氣的產(chǎn)品毛利率達(dá)到了41.96%，這對(duì)于毛利率本身就相對(duì)較低的制造業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)在難能可貴。更何況，公司的凈利潤(rùn)也高達(dá)22.4%。受益于高技術(shù)壁壘以及良好競(jìng)爭(zhēng)格局，英杰電氣的盈利能力可見(jiàn)不凡。

就收入結(jié)構(gòu)而言，光伏、半導(dǎo)體仍是助力英杰電氣快速增長(zhǎng)的動(dòng)力引擎。以2023年年報(bào)為例，分行業(yè)看，英杰電氣在光伏行業(yè)的營(yíng)收達(dá)9.74億元，占營(yíng)收比重55.03%。半導(dǎo)體及電子材料行業(yè)營(yíng)收為3.29億元，占營(yíng)收比重達(dá)18.62%。

英杰電氣高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)說(shuō)明，主要概括為兩點(diǎn)，一是受益于光伏、半導(dǎo)體等行業(yè)的高景氣度；二是企業(yè)注重研發(fā)，利用自身稟賦鞏固護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，不斷提升行業(yè)的產(chǎn)品市占率。

當(dāng)下，綠色經(jīng)濟(jì)、高端裝備等產(chǎn)業(yè)政策指引下，光伏、半導(dǎo)體、智能制造等領(lǐng)域成為電子電力設(shè)備新興應(yīng)用領(lǐng)域，為電源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。

以光伏為例，數(shù)據(jù)可以證明行業(yè)的高景氣度。截至2023年12月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約29.2億千瓦，同比增長(zhǎng)13.9%。其中太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約6.1億千瓦，同比增長(zhǎng)55.2%，光伏累計(jì)裝機(jī)同比增速超越了水電、火電、核電、風(fēng)電，仍然是當(dāng)年增速最快的發(fā)電形式。

而英杰電氣正處在這些萬(wàn)億級(jí)賽道上的核心環(huán)節(jié)，積極創(chuàng)變突圍。

作為國(guó)內(nèi)工業(yè)電源行業(yè)起步較早、規(guī)模較大的專(zhuān)業(yè)電源供應(yīng)商，英杰電氣產(chǎn)品應(yīng)用于光伏行業(yè)上游的材料生產(chǎn)設(shè)備的電源控制上，在還原提純和晶體生長(zhǎng)環(huán)節(jié)均有應(yīng)用。

從2005年進(jìn)入光伏行業(yè)以來(lái)，已有十幾年發(fā)展歷史，英杰電氣其間取得了迅速替代國(guó)外產(chǎn)品，打破國(guó)外產(chǎn)品對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的壟斷，最終用實(shí)力使其退出中國(guó)市場(chǎng)的成功案例。

多晶、單晶電源應(yīng)用的基礎(chǔ)上，英杰電氣近年來(lái)對(duì)光伏行業(yè)的覆蓋面進(jìn)一步加大，在TOPCON和HJT兩種技術(shù)路線(xiàn)的設(shè)備上均有新的電源產(chǎn)品進(jìn)行測(cè)試，運(yùn)用于TOPCON行業(yè)的中頻濺射電源訂單在2023年4季度已經(jīng)開(kāi)始放量，該行業(yè)的電源屬于國(guó)產(chǎn)化替代，未來(lái)市場(chǎng)前景良好。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，射頻電源歷來(lái)被看作技術(shù)壁壘最高的設(shè)備零部件之一，自2022年起歐美廠(chǎng)商壟斷全球市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代仍處于加速上升階段，英杰電氣目前已實(shí)現(xiàn)多種機(jī)型的技術(shù)路徑覆蓋，有望在2024年加大國(guó)產(chǎn)化。

國(guó)產(chǎn)替代近些年一直是行業(yè)發(fā)展的主題，相關(guān)設(shè)備一旦在技術(shù)上取得突破，市場(chǎng)空間會(huì)被迅速打開(kāi)。英杰電氣的成長(zhǎng)性將會(huì)進(jìn)一步激發(fā)。

創(chuàng)新鞏固護(hù)城河優(yōu)勢(shì)

除開(kāi)肉眼可見(jiàn)的財(cái)報(bào)高增長(zhǎng)外，創(chuàng)新則是奠定英杰電氣估值的另一支撐。

對(duì)于一家科技型企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有研發(fā)，就會(huì)受制于人，更遑論從跟跑到實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。

創(chuàng)新的意義就在于，它不僅是企業(yè)運(yùn)用科技轉(zhuǎn)型的重要助推器，也是一場(chǎng)向更優(yōu)成本、更高效率、更精細(xì)化運(yùn)作的迭代變革。不斷在高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，尋求價(jià)值增量。

英杰電氣對(duì)研發(fā)創(chuàng)新從不吝投入。2020年~2023年，公司研發(fā)投入分別達(dá)3406.97萬(wàn)元、5132.05萬(wàn)元、6892.82萬(wàn)元、9745.64萬(wàn)元。粗略計(jì)算，英杰電氣當(dāng)年的研發(fā)投入分別較上年度增加50%左右。

秉承自主創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)理念，英杰電氣核心技術(shù)均來(lái)源于自主研發(fā)，無(wú)外購(gòu)技術(shù)的情況。公司依靠自身的研發(fā)實(shí)力和技術(shù)儲(chǔ)備，持續(xù)多年的較高強(qiáng)度的研發(fā)投入，通過(guò)快速響應(yīng)客戶(hù)個(gè)性化需求，提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

這樣的研發(fā)投入以及攻關(guān)意識(shí)，帶來(lái)的成果亦是顯而易見(jiàn)。2023年，英杰電氣研發(fā)費(fèi)用支出和研發(fā)人員數(shù)量繼續(xù)保持雙增長(zhǎng)，2023年新增授權(quán)專(zhuān)利17件，其中發(fā)明專(zhuān)利5件，實(shí)用新型10件，外觀(guān)專(zhuān)利2件；新增計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)2件。

于英杰電氣而言，創(chuàng)新是成長(zhǎng)的動(dòng)力源。有了創(chuàng)新的理念和執(zhí)行力，才能解決一系列壁壘技術(shù)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有產(chǎn)品的議價(jià)權(quán)，有了創(chuàng)新，才能將創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)價(jià)值成果轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步尋求并實(shí)現(xiàn)價(jià)值增量的有效途徑。

英杰電氣的成長(zhǎng)性反復(fù)證明了一個(gè)事實(shí)。創(chuàng)新研發(fā)打破國(guó)產(chǎn)替代，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，這是公司不斷成長(zhǎng)、產(chǎn)品不斷迭代的核心動(dòng)力源泉。

從小功率到大功率、從低電壓到超高壓等不同功率等級(jí)的工業(yè)電源及特種電源技術(shù)共享平臺(tái)，無(wú)不證明英杰強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力以及豐碩成果。

可以這樣說(shuō)，英杰電氣近幾年高速增長(zhǎng)，就是不斷利用自身優(yōu)勢(shì)稟賦，通過(guò)研發(fā)，不斷在景氣度高的行業(yè)打造價(jià)值爆點(diǎn)，通過(guò)對(duì)主業(yè)的精耕細(xì)作，持續(xù)搶占市占率，鞏固企業(yè)永續(xù)發(fā)展的成長(zhǎng)邏輯。

以硬實(shí)力快速響應(yīng)客戶(hù)需求，以好產(chǎn)品擦亮企業(yè)發(fā)展金字招牌。這是時(shí)代給予的命題，也是英杰最好的作答。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）