伴隨著中國(guó)“五一”假期一起結(jié)束的，還有被稱為“投資者春晚”的伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)。 本屆股東大會(huì)是老搭檔芒格去世之后，巴菲特首次單獨(dú)亮相。在會(huì)上，巴菲特向來(lái)自全球的投資者分享了他的投資“圣經(jīng)”，談到了人工智能、現(xiàn)金儲(chǔ)備、減持蘋(píng)果公司股票和日本投資等問(wèn)題。 他表示，投資日本五大商社符合他一貫的投資理念。而數(shù)據(jù)也證明巴菲特的投資眼光確實(shí)獨(dú)到。截至今年5月5日，巴菲特投資五大商社的浮盈已達(dá)約788億元人民幣。 巴菲特重倉(cāng)日本的邏輯是什么？他是如何能在日本賺得盆滿缽滿的？ 投資五大商社：浮盈已達(dá)788億元 在2024年的股東大會(huì)上，巴菲特談到了他對(duì)日本五大商社（伊藤忠商事、丸紅、三菱日聯(lián)、三井物產(chǎn)和住友商事）的投資。 他表示，投資五大商社更多是基于他一貫的投資理念，即投資低估值、高分紅率、穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。這些公司具有強(qiáng)大的現(xiàn)金流和審慎的財(cái)務(wù)管理，能夠在不同的市場(chǎng)環(huán)境下保持穩(wěn)定的回報(bào)。同時(shí)，公司業(yè)務(wù)也比較多元化，涵蓋從貿(mào)易、制造到金融服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，多元化的業(yè)務(wù)模式能夠在不同市場(chǎng)條件下保持盈利能力，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 而數(shù)據(jù)也證明了巴菲特在投資方面的獨(dú)到眼光。據(jù)巴菲特最新的股東信，伯克希爾對(duì)這五家公司的投資成本共計(jì)1.6萬(wàn)億日元，到2023年年末對(duì)這些公司的持倉(cāng)價(jià)值為2.9萬(wàn)億日元，伯克希爾的年終未實(shí)現(xiàn)美元收益為61%，達(dá)80億美元（約合575億元人民幣）。（注：未實(shí)現(xiàn)收益是指通過(guò)繼續(xù)持有資產(chǎn)，而不將資產(chǎn)套現(xiàn)然后使用獲得的資金所得的收益。） 而2024年1月4日至5月5日，五大商社平均漲幅達(dá)37%。疊加巴菲特2023年年末的未實(shí)現(xiàn)收益來(lái)算，截至5月5日，巴菲特投資五大商社的浮盈達(dá)到約788億元人民幣。 巴菲特投資的日本五大商事過(guò)去5年股價(jià)走勢(shì)（圖片來(lái)源：谷歌） 巴菲特對(duì)這五家日本公司的投資始于2020年。當(dāng)年8月，伯克希爾首次宣布，已經(jīng)持有日本五大商社5%的股份。2023年，伯克希爾多次宣布提高其對(duì)日本五大商社的持股比例。在今年2月發(fā)布的股東信中，巴菲特透露，伯克希爾已經(jīng)持有上述5家公司約9%的股份。 對(duì)于將持有多久這一問(wèn)題，巴菲特在股東信中稱，將繼續(xù)長(zhǎng)期持有五大商社股份。他表示，伯克希爾計(jì)劃持有這些投資10到20年，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，伯克希爾向每家公司承諾，在征得五家公司董事會(huì)的批準(zhǔn)之前，不會(huì)購(gòu)買超過(guò)9.9%的股份。 巴菲特持續(xù)加倉(cāng)五大商社，吸引全球投資者對(duì)日本股市關(guān)注度上升，日股得到跨國(guó)資金的逐步增配。同時(shí)，從基本面角度看，日股的上行也有日本經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期的支撐。年初至今，日經(jīng)225指數(shù)和東證股價(jià)指數(shù)均已累計(jì)上漲超14%。 圖片來(lái)源：谷歌財(cái)經(jīng) 借日元買日股：“躺平”即可獲4.5%分紅 有市場(chǎng)分析認(rèn)為，日本五大商社是巴菲特近年來(lái)最成功的投資之一。 根據(jù)伯克希爾公布的財(cái)報(bào)，截至2024年一季度末，公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)1890億美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。然而，巴菲特卻是靠著借入日元這一“神操作”來(lái)投資日股的，可以說(shuō)是一本萬(wàn)利。 在日本央行超寬松的貨幣政策背景下，伯克希爾自2019年起通過(guò)發(fā)行日元債，獲得了大量便宜日元。 作為巴菲特的黃金搭檔，芒格曾在生前詳述巴菲特投資日本股票的訣竅：“日本的利率是每年0.5%，借期10年，而日本海外企業(yè)根深蒂固，它們?cè)诤Ｍ鈸碛辛畠r(jià)的銅礦、橡膠種植園和其他自然資源。所以巴菲特在日本以0.5%的利率借錢(qián)，并投資日本股票，這些股票有5%的股息，所以能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流，無(wú)需投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，無(wú)需思考，無(wú)需任何東西，躺著看日經(jīng)指數(shù)上升?！? 用5%的股息，減去巴菲特0.5%的日元借貸成本，也就是說(shuō)，巴菲特只需“躺平”每年便可以賺到4.5%的分紅。 自2019年發(fā)行首只日元債券以來(lái)，伯克希爾就是日元債券最大的海外發(fā)行商之一，在其過(guò)去40次債券發(fā)行中32次選擇了日元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，伯克希爾已累計(jì)發(fā)行了價(jià)值約101億美元的日元債。 據(jù)彭博社，伯克希爾最近一次發(fā)行日元債是在4月18日。此次發(fā)行包括七期票據(jù)，期限從3年到30年不等，定價(jià)在基準(zhǔn)利率中點(diǎn)加51個(gè)基點(diǎn)，共計(jì)2633億日元（約合17億美元）。 據(jù)悉，這是自日本央行今年3月退出負(fù)利率制度以來(lái)，海外發(fā)行人最大的日元債交易之一，也是伯克希爾自2019年首次發(fā)行日元債券以來(lái)發(fā)行的最大規(guī)模日元債。外界將其視作巴菲特進(jìn)一步加碼日本股市的前期信號(hào)。 巴菲特此前透露，日本股市不增發(fā)新股和財(cái)務(wù)管理比較審慎等也是其投資日股的原因。據(jù)悉，日本五大商社只將大約1/3的收益用于分紅，留存的巨額資金既用于建立其眾多業(yè)務(wù)，也在較小程度上用于回購(gòu)股票。與伯克希爾一樣，這五家公司也不愿發(fā)行股票。 日元持續(xù)貶值：大幅降低償債成本 更令人意想不到的是，利用日元過(guò)去數(shù)年的持續(xù)貶值，巴菲特也獲得了不小的收益。 2020年年底，也就是巴菲特首次對(duì)外披露持有日本五大商社后不久，美元對(duì)日元匯率在103左右，也就是1美元可以換103日元。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)在2022年3月開(kāi)始激進(jìn)加息，但日本央行卻一直維持著超寬松的貨幣政策，導(dǎo)致美日利差逐漸擴(kuò)大，日元開(kāi)始大幅貶值。 上月末，美元兌日元時(shí)隔34年首次上破160關(guān)口，也就是1美元可以換160日元，相當(dāng)于日元在近三年半的時(shí)間內(nèi)貶值超過(guò)50%。 美元兌日元2020年年底以來(lái)大幅升值 圖片來(lái)源：彭博社 日元的貶值意味著伯克希爾的償債成本變低。 2019年，伯克希爾發(fā)行了4330億日元的債券，按照當(dāng)時(shí)的成本來(lái)估算，償債利息需要41.6億美元。而到現(xiàn)在，這一數(shù)字僅約28億美元，較之前減少約13.6億美元。 這意味著，巴菲特借入日元買日股，不僅賺了利差，吃了日股上漲的大紅利，還賺了一波匯差。 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。