每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)編輯 張益銘    

隨著一季度償付能力報(bào)告的出爐，人身險(xiǎn)公司陸續(xù)上交一季度成績(jī)單。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，76家人身險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.35萬(wàn)億元左右，同比增長(zhǎng)6.35%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)600億元左右，同比增長(zhǎng)7.35%左右。

但是具體到單個(gè)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)方面，行業(yè)卻呈現(xiàn)出冰火兩重天的態(tài)勢(shì)。一方面，頭部機(jī)構(gòu)分走行業(yè)絕大部分利潤(rùn)，中小機(jī)構(gòu)多數(shù)在盈虧線(xiàn)或虧損狀態(tài)下生存；另一方面，負(fù)債端雖然依然在增長(zhǎng)，但是行業(yè)在投資端的收益卻不理想，超六成的機(jī)構(gòu)一季度投資收益較去年同期出現(xiàn)下滑，如何平衡投資端和負(fù)債端，也是擺在人身險(xiǎn)公司面前的難題。

“老六家”分走行業(yè)絕大部分利潤(rùn)

老話(huà)說(shuō)：“彎彎明月照九州，幾家歡喜家家愁”。這句話(huà)用到人身險(xiǎn)行業(yè)同樣適用。從一季度償付能力報(bào)告披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，人身險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)較去年同期是上漲的，同比增長(zhǎng)7.5%左右。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，人身險(xiǎn)行業(yè)的大部分利潤(rùn)依舊集中在頭部機(jī)構(gòu)手里。中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽、泰康人壽、人保壽險(xiǎn)組成的“老七家”中，僅有人保壽險(xiǎn)一家虧損的，其余六家全部實(shí)現(xiàn)盈利。

具體來(lái)看，除卻并未公布一季度凈利潤(rùn)的信泰人壽，一季度共有37家保司實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)盈利713.53億元，但是“老六家”就分走了大部分的利潤(rùn)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽、泰康人壽一季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)201.76億元、239.67億元、95.94億元、45.89億元、15.96億元、17.78億元。這意味著，“老六家”一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)了617億元左右的凈利潤(rùn)，在盈利機(jī)構(gòu)中占比接近九成。

同時(shí)，虧損的多為中小機(jī)構(gòu)，但是虧損最多的是人保壽險(xiǎn)、英大泰和人壽、建信人壽等機(jī)構(gòu)，一季度凈虧損均在10億元以上。

對(duì)比去年數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有些機(jī)構(gòu)的虧損跟大環(huán)境有關(guān)。以人保壽險(xiǎn)為例，其一季度的保險(xiǎn)業(yè)收入較去年同期差別不大，但是一季度的投資收益率僅為0.65%，投資收益率幾乎腰斬，而去年同期為1.22%。其在一季度償付能力報(bào)告中也表明：長(zhǎng)期來(lái)看，利率下行趨勢(shì)給資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)一定挑戰(zhàn)，公司需持續(xù)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。

保司負(fù)債端和資產(chǎn)端業(yè)績(jī)分化明顯

人身險(xiǎn)公司的主要利潤(rùn)來(lái)源可概括為“三差”：死差（實(shí)際死亡率和預(yù)定死亡率之差）、費(fèi)差（實(shí)際費(fèi)用率和預(yù)定費(fèi)用率之差）和利差（實(shí)際投資收益和預(yù)定利率之差）。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化等原因，近年來(lái)人身險(xiǎn)公司新單業(yè)務(wù)的費(fèi)差和死差被持續(xù)壓縮，其利潤(rùn)主要依賴(lài)?yán)睢?/p>

可以說(shuō)，投資端和負(fù)債端是保險(xiǎn)公司向前運(yùn)行的兩個(gè)輪子。但是在當(dāng)前的大環(huán)境下，人身險(xiǎn)公司的投資端顯然有點(diǎn)跟不上負(fù)債端了。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，76家人身險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.35萬(wàn)億元左右，較2023年一季度的1.27萬(wàn)億元增長(zhǎng)了6.35%。

部分公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入可以用“飆升”來(lái)形容。如招商信諾人壽一季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入182.88億元，同比增長(zhǎng)53.35%；復(fù)星保德信人壽一季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入33.37億元，增速為148%；國(guó)寶人壽一季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入23.83億元，雖然規(guī)模并不算大，但增速達(dá)到了驚人的378%。

可是在負(fù)債端突飛猛進(jìn)的同時(shí)，投資端卻并未給保司帶來(lái)同樣飆升的收益。從投資收益情況來(lái)看，一季度近六成的人身險(xiǎn)公司的投資收益率是同比下降的，甚至有一些機(jī)構(gòu)的投資收益率是負(fù)的。

具體來(lái)看，一季度僅有4家機(jī)構(gòu)的投資收益率超過(guò)2%，分別是幸福人壽、中英人壽、長(zhǎng)生人壽、中信保誠(chéng)人壽，分別為2.04%、2.92%、2.42%、2.10%。一季度投資收益率為負(fù)的共有5家機(jī)構(gòu)，分別是太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老、大家養(yǎng)老、海保人壽，其投資收益率分別為-4.85%、-0.51%、-0.18%、-0.36%、-1.91%。

部分機(jī)構(gòu)雖然投資收益率沒(méi)有為負(fù)，但是相比于去年同期，其投資收益率也是下滑的。以小康人壽為例，其去年一季度的投資收益率為4.88%，但是今年一季度僅為1.12%，下滑3.76個(gè)百分點(diǎn)。

專(zhuān)家：降低成本、抓住市場(chǎng)周期是關(guān)鍵

其實(shí)，人身險(xiǎn)負(fù)債端和資產(chǎn)端的問(wèn)題一直備受關(guān)注，從下調(diào)保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率到“報(bào)行合一”，這些動(dòng)作背后的核心都是降低人身險(xiǎn)負(fù)債端成本，減少利差損。

2023年4月份，監(jiān)管部門(mén)就產(chǎn)品開(kāi)發(fā)約談多家保險(xiǎn)公司總精算師，明確產(chǎn)品開(kāi)發(fā)主體責(zé)任，在產(chǎn)品定價(jià)上的要求為：普通產(chǎn)品預(yù)定利率上限3%，分紅產(chǎn)品上限2.5%，萬(wàn)能產(chǎn)品保證利率上限2%；2023年7月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局人身險(xiǎn)部對(duì)人身險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，根據(jù)窗口指導(dǎo)的意見(jiàn)，要求險(xiǎn)企于8月1日前停售預(yù)定利率不匹配的產(chǎn)品。

所有種種的目的只有一個(gè)：減少保司的利差損，保持保司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。“對(duì)保險(xiǎn)公司而言，資產(chǎn)負(fù)債管理是第一位的，在當(dāng)前的投資環(huán)境下，資產(chǎn)端的管理尤為重要，保險(xiǎn)公司需要審時(shí)度勢(shì)優(yōu)化資產(chǎn)配置，在資本市場(chǎng)整體向好的背景下，增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資，抓住市場(chǎng)周期提供的機(jī)會(huì)，提高投資收益”。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍表示，保司也可以在負(fù)債端降低負(fù)債成本，如壽險(xiǎn)公司調(diào)低產(chǎn)品預(yù)定利率，多元化利源結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力，開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，以增加收入。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從業(yè)者們也已經(jīng)意識(shí)到這一問(wèn)題，也開(kāi)始了內(nèi)部的業(yè)務(wù)調(diào)整。“在當(dāng)前這個(gè)低利率環(huán)境下，甚至全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是放緩的，是很難再找到優(yōu)質(zhì)且收益較高的資產(chǎn)的”。此前某人身險(xiǎn)公司高層跟記者交流時(shí)表示，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，核心就是資產(chǎn)和負(fù)債的匹配，所以金融機(jī)構(gòu)必須要去做好“雙融”，而不能（負(fù)債端的）融資跑的快，（投資端的）融資跟不上或者完全脫節(jié)，這對(duì)金融行業(yè)或者金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是巨大的打擊。他坦言，“當(dāng)前，人身險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端和負(fù)債端的高成本之間是非常地不般配的。”

據(jù)悉，有機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始固定時(shí)間召開(kāi)內(nèi)部的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)，將所有相關(guān)部門(mén)召集到一起，共同探討如何更好地做好資產(chǎn)和負(fù)債端的匹配。“我們現(xiàn)在構(gòu)建出來(lái)的新價(jià)值觀就是，降低負(fù)債端成本是排第一位的，保持中等或較好的增速排在第二位，投資端追求在資本債務(wù)較少的情況下去獲得一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健且長(zhǎng)期的投資。”上述某人身險(xiǎn)公司高層將這稱(chēng)之為雙向奔赴。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝