每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 張益銘    

5月11日，央行公布的2024年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前四個(gè)月人民幣貸款增加10.19萬億元，其中4月新增人民幣貸款7300億元。

另外，4月M2、M1繼續(xù)回落，M2同比增速為7.2%，M1同比下降1.4%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別比上月末低1.1個(gè)、2.5個(gè)百分點(diǎn)。每經(jīng)記者注意到，至此M2-M1剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大至8.6個(gè)百分點(diǎn)。

社融方面，2024年前四個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元。同期，社會(huì)融資規(guī)模存量為389.93萬億元，同比增長(zhǎng)8.3%。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，當(dāng)前貨幣存量已經(jīng)不低，在引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)、均衡投放之外，著力盤活存量金融資源，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)，提升信貸資源產(chǎn)出效率，以及促進(jìn)直接融資加快發(fā)展，引導(dǎo)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)更加適配，也是下一步工作重點(diǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)量的合理增長(zhǎng)和質(zhì)的有效提升，滿足經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需求。

M2同比增長(zhǎng)7.2%

數(shù)據(jù)顯示，4月M2和M1同比增速均較上月有所回落。4月末，M2同比增長(zhǎng)7.2%，M1同比下降1.4%，分別較上月末低1.1個(gè)、2.5個(gè)百分點(diǎn)。至此M2-M1剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大至8.6個(gè)百分點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前我國(guó)的貨幣分為M0、M1、M2三個(gè)層次。M0，常說的“現(xiàn)金”，最活躍、流動(dòng)性也最高；M1是M0加上流動(dòng)性稍弱一點(diǎn)的單位活期存款；M2是M1加上流動(dòng)性更弱一些的單位定期存款、居民存款等。

溫彬表示，M2余額同比增長(zhǎng)7.2%，增速有所放緩，但金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效進(jìn)一步提升。貨幣供應(yīng)量增速放緩受到多重因素綜合影響。一是年初以來債市走牛提振理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品收益率，銀行存款向理財(cái)?shù)确至?。二是監(jiān)管部門加大對(duì)資金空轉(zhuǎn)套利、銀行手工補(bǔ)息等行為的規(guī)范，擠出部分虛增的存貸款水分。三是優(yōu)化金融業(yè)增加值核算，個(gè)別地方政府通過擴(kuò)張存貸款提高金融增加值的動(dòng)力明顯減弱。

“未來幾個(gè)月，伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求逐步向好、政府部門融資加快以及債市逐步回歸基本面邏輯，貨幣供應(yīng)量增速應(yīng)將有所企穩(wěn)。”溫彬稱。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，貨幣供應(yīng)量增速的明顯下滑，主要原因是4月以來，在季節(jié)性因素以及手工補(bǔ)息受到嚴(yán)格監(jiān)管的背景下，許多存款資金轉(zhuǎn)移至銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品。

記者注意到，前四個(gè)月人民幣存款增加7.32萬億元。其中，住戶存款增加6.71萬億元，非金融企業(yè)存款減少1.65萬億元，財(cái)政性存款減少1874億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.23萬億元。

明明認(rèn)為，居民和企業(yè)存款減少印證“存款搬家”的現(xiàn)象，而財(cái)政存款同比少增主要源于政府債發(fā)行進(jìn)程偏緩，考慮到政府債融資較去年同期減少5500億元，側(cè)面反映目前財(cái)政支出節(jié)奏可能邊際有所放緩。

需要注意的是，明明表示，本次貨幣供應(yīng)量的下滑主要是在監(jiān)管對(duì)于部分不合規(guī)的存款產(chǎn)品“擠水分”，也和目前財(cái)富管理方式更加多元有關(guān)，不能片面解讀為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力下降；恰恰相反，我們認(rèn)為對(duì)于存款的監(jiān)管反而有助于資金活化，有助于金融更好的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)發(fā)展。

前四個(gè)月人民幣貸款增加10.19萬億元

數(shù)據(jù)顯示，前四個(gè)月人民幣貸款增加10.19萬億元。分部門看，住戶貸款增加8134億元，其中；企（事）業(yè)單位貸款增加8.63萬億元，其中，短期貸款增加2.56萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加6.61萬億元，票據(jù)融資減少6619億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加4943億元。

其中，4月新增人民幣貸款為7300億元，而3月份新增人民幣貸款為3.09萬億元。溫彬認(rèn)為，4月為傳統(tǒng)信貸小月，信貸投放規(guī)模通常環(huán)比明顯回落，但在去年同期低基數(shù)以及季初月份穩(wěn)定信貸節(jié)奏的導(dǎo)向下，今年4月新增人民幣貸款實(shí)現(xiàn)同比多增。前四個(gè)月，人民幣貸款增加10.19萬億元，同比減少1.13萬億元，當(dāng)前信貸均衡投放效果初步顯現(xiàn)，為年內(nèi)貸款增長(zhǎng)留有后勁，也更有效匹配實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的用款需求。

另外，4月末社會(huì)融資規(guī)模存量為389.93萬億元，同比增長(zhǎng)8.3%，增速較上月末下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。前四個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元。其中，4月社融減少1987億元，記者注意到這是2005年10月后社融首次出現(xiàn)單月減少情況。

溫彬表示，政府債、企業(yè)債和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為主要拖累因素。4月，政府債凈融資-984億元，同比減少5532億元，國(guó)債、地方債發(fā)行進(jìn)程仍相對(duì)滯后。為有效落實(shí)已經(jīng)確定的宏觀政策，4月30日政治局會(huì)議要求“要及早發(fā)行并用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度”，后續(xù)伴隨特別國(guó)債增發(fā)、專項(xiàng)債放量提速以及信用平穩(wěn)擴(kuò)張等利好因素積累，將對(duì)社融增速形成穩(wěn)定支撐。

明明表示，從社融分項(xiàng)來看，主要源于未貼現(xiàn)承兌匯票以及政府債券的規(guī)模下滑。前者主要受銀行票據(jù)沖量以及企業(yè)開票意愿下滑所致，而后者則是因?yàn)閲?guó)債和地方債發(fā)行較緩?？紤]到土地出讓金下滑、專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度偏慢、地方財(cái)力有限等因素，后續(xù)政府債融資將有所加快，預(yù)計(jì)對(duì)社融也將有明顯提振。

二季度新增各類貸款有望持續(xù)同比多增

展望下階段，溫彬指出，財(cái)政政策將適度加力，1萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方債加快發(fā)行，有望對(duì)社融增速形成有效支撐；穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有效，降準(zhǔn)降息仍存一定空間，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，“五篇大文章”領(lǐng)域和合理消費(fèi)融資需求將得到更有針對(duì)性滿足。伴隨財(cái)政政策、設(shè)備更新等需求端政策效果逐步顯現(xiàn)，有助于暢通生產(chǎn)和消費(fèi)，促投資、穩(wěn)增長(zhǎng)。

“同時(shí)，當(dāng)前貨幣存量已經(jīng)不低，在引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)、均衡投放之外，著力盤活存量金融資源，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)，提升信貸資源產(chǎn)出效率，以及促進(jìn)直接融資加快發(fā)展，引導(dǎo)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)更加適配，也是下一步工作重點(diǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)量的合理增長(zhǎng)和質(zhì)的有效提升，滿足經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需求。”溫彬稱。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，伴隨“貸款均衡投放”效應(yīng)反轉(zhuǎn)，二季度新增各類貸款有望持續(xù)同比多增，而在國(guó)債到期量高峰退去，超長(zhǎng)期特別國(guó)債開閘發(fā)行，地方政府債發(fā)行節(jié)奏加快等因素推動(dòng)下，新增社融數(shù)據(jù)不僅會(huì)恢復(fù)正增長(zhǎng)，而且一些月份會(huì)出現(xiàn)同比多增。

王青表示，當(dāng)前及未來一段時(shí)間，可適度淡化對(duì)信貸、社融總量的關(guān)注，重點(diǎn)觀察結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具引導(dǎo)金融資源對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域有效需求的滿足程度，其中包括制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、普惠小微企業(yè)貸款、綠色貸款等的增速。這是今年貨幣政策“精準(zhǔn)有效”的具體體現(xiàn)。 

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝