每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

1、5月11日，據(jù)央行網(wǎng)站，4月末，廣義貨幣（M2）余額301.19萬億元，同比增長7.2%；前四個月人民幣貸款增加10.19萬億元；前四個月人民幣存款增加7.32萬億元；2024年前四個月社會融資規(guī)模增量累計為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元；2024年4月末社會融資規(guī)模存量為389.93萬億元，同比增長8.3%。

2、5月11日，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站，近日，媒體報道浙江瑞豐達資產(chǎn)管理有限公司實際控制人“跑路”，引起各方關注。證監(jiān)會高度重視，迅速行動，組織證監(jiān)局、基金業(yè)協(xié)會等相關單位開展核查。從目前掌握情況看，瑞豐達公司涉嫌多項違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查，依法從嚴處理。證監(jiān)會已向公安機關等通報情況，加強協(xié)同配合。下一步，證監(jiān)會將與有關方面一道積極穩(wěn)妥推進風險處置，維護市場秩序，切實保護投資者合法權(quán)益。

（二）券商最新研判

國盛證券：指數(shù)蓄勢上攻，重點關注兩大方向

1、市場在經(jīng)歷了調(diào)整后，迎來反彈，滬深兩市成交有所放量。從技術(shù)面上看，滬指調(diào)整回補了部分跳空缺口之后，直接弱轉(zhuǎn)強反包并創(chuàng)出了年內(nèi)新高，保留了整體的上行趨勢，短期向上沖擊3200點整數(shù)關口的概率較大。

2、資金方面：上周四，央行進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，與此前持平。因當日沒有逆回購到期，實現(xiàn)凈投放20億元。近期除月底或節(jié)假日前，央行的逆回購投放力度大幅縮減，究其原因，一是當前市場資金相對充裕，央行為維持流動性平衡無需過度投放資金；二是保持政策預期的穩(wěn)定，為后續(xù)的貨幣政策留足空間。四月下旬以來，北向資金對A股的買入力度開始加大，A股的底部價值得以體現(xiàn)，在外資的加持下，指數(shù)有望迎來穩(wěn)健上漲。 

3、資訊方面：5月9日上午，杭州市發(fā)布關于優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的通知，全面取消住房限購。同日下午，西安全面取消住房限購措施。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，北京、上海、天津、成都、南京、杭州、深圳等多個熱點城市陸續(xù)傳出限購松綁相關的利好消息。取消限購目的是想通過市場自我調(diào)節(jié)來加速風險出清，但這并不代表樓市能再度崛起，地產(chǎn)債務問題以及人們購房意愿的下降都預示著房價未來難有大幅上漲機會，房子也將從商品屬性真正回歸居住屬性。 

4、操作策略：市場整體上漲，滬指反包再創(chuàng)年內(nèi)新高，上行趨勢得以維持。但目前依然有個隱憂，就是市場缺乏核心主線，資金無法形成合力，導致板塊輪動格局較難打破，這對于后續(xù)指數(shù)的上漲較為不利。從市場的表現(xiàn)也可看出，雖然多數(shù)個股上漲，但量能卻未突破萬億，說明部分資金在兌現(xiàn)離場后選擇了觀望。 

5、接下來觀察的點有兩方面，一是是否會出現(xiàn)核心主線，形成資金合力帶領指數(shù)上漲，目前潛力較大的是漲價概念的順周期方向，以及政策利好加碼的合成生物方向，且目前整體也處于相對低位，有上漲空間。若能形成賺錢效應，則會吸引增量資金入場，后續(xù)指數(shù)上漲可期。策略上，五月少了業(yè)績因素的影響，資金對于消息面和資金面的關注度會大幅提升，題材股和趨勢股會更受青睞。核心關注方向依然是化工、有色和生物醫(yī)藥等板塊，可尋找回調(diào)機會做趨勢布局。 

東吳證券：本輪行情還能持續(xù)多久？

1、繼2-3月流動性回補、風險偏好修復驅(qū)動的第一波大盤超跌反彈以來，A股迎來了市場底部區(qū)間的第二輪反彈行情。隨著 4月中下旬北向資金的大規(guī)模流入，A 股開始加速上行，滬指由4月23日的3022點升至5月10 日的3155點。近期在與投資者的交流中，我們發(fā)現(xiàn)，本輪行情的持續(xù)性以及外資能否持續(xù)流入，成為了大家最為關注的話題。 

2、外資是本輪行情的助推器，往后看行情能夠持續(xù)多久，關鍵也看外資回流的持續(xù)性如何。4月末以來，A股迎來了外資的大幅增配，4月24日至5月10日期間，北向資金累計凈流入規(guī)模約400億元，結(jié)束了此前連續(xù)三周的凈流出態(tài)勢；北向資金的流入，一是能夠直接帶來增量資金，推動市場上行；二是會帶動成長風格/核心資產(chǎn)相對占優(yōu)；三是有助于改善市場情緒和風險偏好，提高內(nèi)資參與的積極性和市場賺錢效應。 

3、當前投資者在談論北向持續(xù)性的時候，顧慮一：若海外股市走強，是否會出現(xiàn)“虹吸效應”？有風險，但短期內(nèi)可能性偏低。我們認為外圍市場走強所驅(qū)動的資金撤出或較為有限，日/印指數(shù)與A股之間確實顯示出一定的蹺蹺板效應，但是日本短期內(nèi)匯率波動問題仍是“留住”外資的巨大阻礙，而印度選舉局勢不明朗，我們推斷新興市場對于A 股外資的虹吸效應短期內(nèi)仍然偏弱。

4、顧慮二：在A股“估值洼地”得到部分填補后，資金是否會進一步入場？洼地還未填平，支持外資維持短期內(nèi)的溫和流入。港股、A股本輪能夠被外資大幅增配，美/日/印等主要市場估值均已處于高位、外資需面對較高的下跌賠率，而中國資產(chǎn)仍屬于“估值洼地”，配置性價比較高，因此導致了資金在國別間高低切換。即使當前A股估值的歷史分位已較前期有所回升，但外資交易的一定不是估值本身，交易行為背后必然包含對于各國經(jīng)濟及基本面相對強弱的考量。

5、從外資視角來看，去年以來中國微觀基本面層面相對其他新興市場的“弱勢”已經(jīng)開始收斂。但相反的是，中國指數(shù)的估值卻始終向下，甚至由溢價轉(zhuǎn)為了折價。通過觀測近5年來中國指數(shù)和新興市場指數(shù)的估值發(fā)現(xiàn)，考慮估值和基本面，當前中國資產(chǎn)的“估值洼地”仍未填平，支持外資維持短期內(nèi)的溫和流入，但是更大規(guī)模、更長線資金的入市還需要更多基本面預期拐點的出現(xiàn)。

（三）券商行業(yè)掘金

國金證券：從“04專項”復盤展望AI時代的機床產(chǎn)業(yè)政策

1、復盤：“04專項”政策目標為核心技術(shù)國產(chǎn)化突破，奠定國產(chǎn)替代基礎，國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）確定了16個國家科技重大專項，其中“高檔數(shù)控機床與基礎制造裝備”是第四項，一般簡稱為“04專項”，同時推出了六項配套政策和措施，包括“應用示范工程”資金補貼、產(chǎn)品加入《政府采購自主創(chuàng)新產(chǎn)品目錄》并與財政性資金支持掛鉤、設備添置費部分抵扣所得稅或加速折舊等鼓勵措施，助力專項順利落地。　

2、“04專項”為機床行業(yè)的國產(chǎn)替代奠定基礎：在“04專項”支持下，國內(nèi)高檔機床、高檔數(shù)控系統(tǒng)、功能部件等多個領域?qū)崿F(xiàn)突破，“04專項”實施讓高檔數(shù)控機床平均無故障時間間隔（MTBF）實現(xiàn)了從600小時到2000小時的跨越，精度指標提升20%；國產(chǎn)高檔數(shù)控系統(tǒng)在國產(chǎn)機床中市場占有率由專項實施前的不足1%提高到31.9%；五軸擺角銑頭等功能部件的市場占有率由不足10%提升至30%以上。機床行業(yè)有較多上市公司參與了“04專項”課題，加速技術(shù)實力進步。　　

3、AI時代的機床產(chǎn)業(yè)政策目標有望過渡為在新技術(shù)領域?qū)崿F(xiàn)突破，數(shù)控系統(tǒng)重點關注。數(shù)控系統(tǒng)有望成為AI技術(shù)落地核心場景：數(shù)控系統(tǒng)的運行涉及大量數(shù)據(jù)的獲取和處理，我們看到目前遺傳算法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡、數(shù)字孿生等技術(shù)已經(jīng)在數(shù)控系統(tǒng)插補、熱誤差補償、路徑規(guī)劃等領域不斷推進研發(fā)，目標是打造一個具有自主感知、自主學習、自主決策、自主執(zhí)行能力的智能化數(shù)控系統(tǒng)。　　

4、國內(nèi)外數(shù)控系統(tǒng)廠商加碼布局，AI技術(shù)或成新的核心競爭點：目前西門子、發(fā)那科、海德漢等海外頭部數(shù)控系統(tǒng)廠商均積極加大AI技術(shù)應用，國內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)領軍企業(yè)華中數(shù)控推出的華中9型數(shù)控系統(tǒng)，集成了AI芯片，融合了AI算法，將人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新一代智能技術(shù)與先進制造技術(shù)深度融合，在自主感知、自主學習、自主決策、自主執(zhí)行等方面實現(xiàn)了較大突破，AI技術(shù)目前快速發(fā)展或帶來行業(yè)新一輪洗牌機會。　　

5、AI時代的機床產(chǎn)業(yè)政策目標有望過渡為在新技術(shù)領域?qū)崿F(xiàn)突破。國內(nèi)機床產(chǎn)業(yè)政策支持目標有望從核心技術(shù)國產(chǎn)化過渡至新方向關鍵核心技術(shù)突破，數(shù)控系統(tǒng)有望成為AI技術(shù)落地核心場景，建議重點關注數(shù)控系統(tǒng)領軍企業(yè)華中數(shù)控，同時建議關注有望受益機床產(chǎn)業(yè)政策支持的科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控、豪邁科技。 

甬興證券：人形機器人帶來廣闊市場，國內(nèi)企業(yè)有望充分受益

1、對于六維力傳感器而言，標定需要同時考慮六個維度。一般來說，校準和標定的方法和內(nèi)容基本相同、設備一致，都需要采用六維聯(lián)合加載的方式，即三方向的力和三方向的力矩同時加載。六維聯(lián)合加載標定的樣本空間過于復雜，一維力傳感器只需9個樣本點來標定，六維力傳感器的樣本空間則包含531441個樣本點。

2、理想的六維力傳感器每個通道的輸出只與本通道的加載力/力矩相關，與其他通道無關。但實際上由于彈性體的機械機構(gòu)、傳感器的機械加工精度、應變片粘貼技術(shù)、測量方法等原因，使得每個施加在傳感器的力/力矩都會對其他輸出信號產(chǎn)生影響，即維間耦合。在平衡靜/動態(tài)性能同時，消除維間耦合的解耦方法常見有兩種，即硬件解耦和軟件解耦。　　

3、六維力傳感器應用領域廣泛，國內(nèi)銷量保持較高增速。目前廣泛應用于汽車行業(yè)的碰撞測試、輪轂、座椅等零部件測試以及基于力觸覺的人機交互、類人機器人、生物醫(yī)學研究、醫(yī)療器械、航空航天等領域。高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2022年中國市場六維力/力矩傳感器銷量8360套，同比增長57.97%，其中機器人行業(yè)銷售4840套，同比增長62.58%。

4、傳感器作為機器人感知外界環(huán)境的關鍵部位，在人形機器人系統(tǒng)中處于重要地位。六維力/力矩傳感器通常安裝于機器人末端執(zhí)行器與機械臂之間，用于檢測作業(yè)中的機器人與環(huán)境之間的多維交互力/力矩，并將交互力/力矩反饋給機器人力控制系統(tǒng)。相較于工業(yè)機器人，人形機器人手部的受力方向更復雜，手部的力量感知應該用六維力傳感器實現(xiàn)。

5、六維力傳感器是人形機器人的重要零部件，以特斯拉Optimus為代表的人形機器人將為六維力傳感器行業(yè)帶來較大增量，國內(nèi)多家廠商現(xiàn)已開始布局，并有相關產(chǎn)品進入產(chǎn)業(yè)化應用，相關廠商有望長期受益。相關標的：柯力傳感、東華測試、高華科技、萬訊自控、四方光電。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝