每經(jīng)編輯 肖芮冬    

?紅利資產(chǎn)配置優(yōu)勢:

1、美債高位、國內(nèi)弱復(fù)蘇下的配置首選。十年期國債利率已下探至2.31%，而上證國企紅利指數(shù)的股息率為5.66%，相對于債券的收益優(yōu)勢正處于歷史較高水平。當(dāng)下宏觀經(jīng)濟處在弱復(fù)蘇過程中，上市公司整體盈利具有一定的不確定性，疊加美國降息預(yù)期推遲，較為穩(wěn)定的分紅使得紅利資產(chǎn)的分子端更具有確定性，紅利資產(chǎn)是當(dāng)下對沖經(jīng)濟不確定性的優(yōu)選標(biāo)的。

2、紅利估值仍處于配置區(qū)間。上證國企紅利全收益指數(shù)PB僅為0.68倍。即便考慮到紅利資產(chǎn)中銀行業(yè)權(quán)重占比較高，為25.8%，剔除估值較低的銀行后，其余紅利資產(chǎn)估值也僅有1.30倍PB，指數(shù)估值已經(jīng)來到理論估值的下界。

3、長期配置價值顯著。即便不考慮估值修復(fù)帶來的收益，只考慮盈利與分紅，紅利資產(chǎn)預(yù)期年化收益仍有10%以上，具備顯著的長期配置價值。

?上證國企紅利全收益指數(shù)投資價值分析:

1、指數(shù)歷史表現(xiàn)：收益穩(wěn)健且超額顯著。上證國企紅利全收益指數(shù)長期表現(xiàn)穩(wěn)健，成立以來指數(shù)年化收益11.52%，顯著跑贏滬深300、上證50的全收益指數(shù)，年化超額收益分別為5.15個百分點和5.02個百分點，相對于上證紅利等同類指數(shù)也同樣表現(xiàn)出明顯的配置價值。

2、成分股均為國有企業(yè)，競爭壁壘高，側(cè)重資源品、金融和基礎(chǔ)設(shè)施。新“國九條”進一步規(guī)范資本市場，著重強調(diào)上市公司分紅，高股息國企有望獲益。從成分股行業(yè)分布來看，指數(shù)行業(yè)主要分布于煤炭、銀行、交通運輸?shù)?，涉及基金重倉、核心資產(chǎn)、防御等概念，當(dāng)前主要側(cè)重資源品和基礎(chǔ)設(shè)施；且權(quán)重分布較為均勻，30只成分股中，前十大成分股合計權(quán)重為40.46%。

3、指數(shù)市值均衡，價值屬性突出。成份股總體風(fēng)格為均衡市值、價值屬性突出；同時，上證國企紅利ROE與毛利率保持穩(wěn)健，毛利率均維持在10%~20%左右，凈利率也保持在2%~4%，盈利狀態(tài)平穩(wěn)。

?國泰上證國有企業(yè)紅利ETF投資價值分析:

1、國泰上證國有企業(yè)紅利ETF的代碼為510720，標(biāo)的指數(shù)為上證國企紅利（000151），于2024年5月15日上市，每年最多可現(xiàn)金分紅12次。基金可每月進行評估及收益分配，無須以彌補虧損為前提，在符合基金分紅條件下，可安排收益分配。

2、國泰上證國有企業(yè)紅利ETF管理人為國泰基金，投研業(yè)務(wù)扎實。國泰基金產(chǎn)品線齊全，各類資產(chǎn)管理規(guī)模約9766億元。

3、國泰基金具有長期的ETF產(chǎn)品管理經(jīng)驗，多維完備矩陣供投資者選擇。截至2024年5月10日，基金公司共管理各類ETF基金58只，總規(guī)模已近1140億元。其ETF產(chǎn)品線覆蓋廣泛，提供全方位被動投資工具。

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