每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 張益銘

2024年我國國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局，一季度GDP同比增長5.3%，超出市場預(yù)期的表現(xiàn)令多家國際投行紛紛上調(diào)了今年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

“去年底，我們預(yù)測2024年中國經(jīng)濟(jì)增速為4.9%，今年3月做了一次調(diào)整，將今年全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測上調(diào)至5.2%。”摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌表示。

5月22日，在2024年摩根大通全球中國峰會(huì)媒體見面會(huì)上，朱海斌解釋道，今年一季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁主要由生產(chǎn)拉動(dòng)，表現(xiàn)在工業(yè)增加值同比增速高于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增速。工業(yè)增加值高增，一方面在于今年以來出口表現(xiàn)亮眼；另一方面也與國內(nèi)政策支持下制造業(yè)投資的高增長有關(guān)，尤其是一些高新科技板塊，如新能源、電池、先進(jìn)制造等。

此外，2024年以來日元、韓元等亞洲貨幣出現(xiàn)貶值潮，人民幣也存在一定貶值壓力。就市場關(guān)注的人民幣匯率走勢，朱海斌認(rèn)為，短期人民幣兌美元會(huì)面臨一定的貶值壓力，壓力程度更多取決于美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)間點(diǎn)和降息速度。一旦美聯(lián)儲(chǔ)在下半年啟動(dòng)降息，利差因素對于人民幣，甚至包括對于日元貶值的壓力會(huì)明顯淡化。因此，預(yù)測今年人民幣兌美元匯率小幅振蕩，大概在7.2~7.3之間。

房地產(chǎn)政策積極信號明顯，但需求恢復(fù)仍需持謹(jǐn)慎態(tài)度

“出口在今年年初以來表現(xiàn)亮眼，尤其以出口的量計(jì)算，我們推算在前4個(gè)月，中國出口量增長兩位數(shù)，超過10%，這是一個(gè)很不錯(cuò)的開局。”朱海斌表示，預(yù)計(jì)今年中國出口增速與全球貿(mào)易增速會(huì)基本持平，也即中國在全球出口市場份額會(huì)維持在14%~15%區(qū)間。

他進(jìn)一步解釋道，出口之所以表現(xiàn)亮眼，背后有多重因素推動(dòng)。一方面全球經(jīng)濟(jì)整體好于預(yù)期，今年一季度全球經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速由去年四季度的2.6%上升至3.2%~3.3%，整體外需環(huán)境在改善。另一方面，這也與中國加強(qiáng)出口多樣性和分散化的策略密切相關(guān)，表現(xiàn)在新興市場出口份額持續(xù)增加，“新三樣”等產(chǎn)品的出口比重持續(xù)提升。此外，中國出口產(chǎn)品的價(jià)格競爭優(yōu)勢增強(qiáng)。

從投資角度來看，制造業(yè)投資表現(xiàn)優(yōu)異，但房地產(chǎn)投資前四個(gè)月接近10%負(fù)增長，新房銷售、開工、竣工等指標(biāo)同比下跌。這也導(dǎo)致了近期新一輪房地產(chǎn)刺激政策加碼。一方面，需求端央行主導(dǎo)進(jìn)一步放松房貸政策，將首套房首付比例降至15%，為歷史最低。另一方面，鼓勵(lì)地方政府購買庫存房，轉(zhuǎn)為保障房和租賃房。央行推出3000億再貸款資金，預(yù)計(jì)可支持5000億銀行信貸，最終可能達(dá)到6000億~7000億的規(guī)模。

“保交樓和去庫存的政策方向正確，通過再貸款支持地方政府購買未售住房，將存量商品住房轉(zhuǎn)為保障房和租賃房，具備多重積極效果。”朱海斌說道，一方面，增加保障房和租賃房建設(shè)，可部分對沖商品房投資下降；另一方面，可以加快房地產(chǎn)去庫存速度，緩解庫存壓力。同時(shí)，這也能間接刺激內(nèi)需，通過增加保障房和租賃房供應(yīng)，有助于提升受益家庭的消費(fèi)能力，加快市民化進(jìn)程。

盡管政策積極信號明顯，但朱海斌也提及，對房地產(chǎn)需求的恢復(fù)需持謹(jǐn)慎態(tài)度。諸如家庭收入預(yù)期、市場對于房價(jià)預(yù)期等導(dǎo)致需求不足的因素，需要政策進(jìn)一步放松以及市場進(jìn)一步調(diào)整。

此外，消費(fèi)、服務(wù)業(yè)、基建行業(yè)則相對中性，增速與整體經(jīng)濟(jì)持平。“目前來看今年一季度中國經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)開局良好，當(dāng)然經(jīng)濟(jì)中仍有一些不確定性，比如房地產(chǎn)及消費(fèi)復(fù)蘇的可持續(xù)性是我們比較關(guān)注的領(lǐng)域。”朱海斌說道。

在通脹預(yù)期方面，朱海斌認(rèn)為，今年無論是CPI還是PPI都會(huì)緩慢上行，低通脹的壓力仍有可能持續(xù)，“整體而言，生產(chǎn)端的復(fù)蘇強(qiáng)于消費(fèi)端，或者說第二產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇強(qiáng)于第三產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，國內(nèi)仍面臨內(nèi)需不足的問題。我們也呼吁政府有更多刺激內(nèi)需、刺激消費(fèi)的政策出臺”。

預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣兌美元匯率在7.2~7.3區(qū)間小幅震蕩

2024年以來美元指數(shù)維持強(qiáng)勢，這令不少國家貨幣承壓，其中日元、韓元等亞洲貨幣出現(xiàn)貶值潮，人民幣也存在一定貶值壓力。在此背景下，今年人民幣匯率將會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢？

朱海斌表示，今年以來市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的預(yù)期發(fā)生了較大的調(diào)整，年初普遍預(yù)計(jì)今年將降息6~7次，現(xiàn)在縮減為1~2次。美國的長債利率在上升，美元重新走強(qiáng)，日元暴跌，人民幣兌美元也面臨著短期的貶值壓力。不過，從基本面來看依然存在不少支撐人民幣相對穩(wěn)定的因素，比如從貿(mào)易角度來看，最近幾年中國經(jīng)常項(xiàng)目順差基本保持在GDP的1%~2%之間，屬于可接受的持續(xù)順差范圍，對人民幣匯率有所支持。

“最近市場更多關(guān)注利差對匯率雙邊的影響。短期人民幣兌美元會(huì)面臨一定的貶值壓力，壓力程度更多取決于美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)間點(diǎn)和降息速度。一旦美聯(lián)儲(chǔ)在下半年啟動(dòng)降息，利差因素對于人民幣，甚至包括對于日元貶值的壓力會(huì)明顯淡化。因此，我們預(yù)測今年人民幣兌美元匯率小幅振蕩，大概在7.2~7.3之間。”朱海斌說道。

此外，就市場關(guān)注的今年央行降息時(shí)間點(diǎn)的預(yù)測，朱海斌認(rèn)為，下一輪降息時(shí)點(diǎn)大概率會(huì)在6月。“結(jié)合4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖然我們預(yù)測CPI、PPI環(huán)比在下半年會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，但目前仍是制約宏觀包括企業(yè)盈利周期好轉(zhuǎn)的一個(gè)重要因素，因此面對低通脹壓力，降息也是應(yīng)對政策之一。”

朱海斌認(rèn)為，影響央行降息時(shí)點(diǎn)的因素主要有內(nèi)外兩方面，外部與美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)和速度相關(guān)，從內(nèi)部來看，銀行體系利差目前接近歷史低位，央行下一步降息的時(shí)點(diǎn)和力度，很大程度上取決于銀行存貸款利率的改革，通過降低負(fù)債端成本，從而繼續(xù)推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝