本周一，上證指數(shù)見(jiàn)到3174點(diǎn)的高點(diǎn)，隨后便展開(kāi)調(diào)整，尤其是周四周五，兩天就下跌了近70點(diǎn)，個(gè)股普跌。

那么，該如何看待本周的下跌走勢(shì)？它是正常調(diào)整還是反轉(zhuǎn)？本周走出獨(dú)立行情的行業(yè)有什么特點(diǎn)？本周走強(qiáng)的消費(fèi)電子行業(yè)是否值得長(zhǎng)期關(guān)注？下周又有哪些重磅事件值得關(guān)注？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的問(wèn)題展開(kāi)討論。

牛博士：本周，A股多個(gè)市場(chǎng)指數(shù)都在下跌，那么這種下跌是正常調(diào)整還是反轉(zhuǎn)？先請(qǐng)達(dá)哥給我們作個(gè)解讀。周末熱點(diǎn)無(wú)疑就是減持新規(guī)了，減持新規(guī)又將如何影響指數(shù)？也請(qǐng)達(dá)哥為我們解讀一下。

道達(dá)：本周，A股總體表現(xiàn)相對(duì)較弱，大家先來(lái)看一組數(shù)據(jù)：本周上證指數(shù)下跌2.07%，有924只個(gè)股上漲，4390只個(gè)股下跌，全部A股平均跌幅為2.96%，漲跌幅的中位數(shù)為下跌3.68%。

值得注意的是，本周上證指數(shù)的周度跌幅，創(chuàng)出了2月5日低點(diǎn)以來(lái)周度跌幅的最大值。本周上證指數(shù)相對(duì)較弱，有技術(shù)面上日K線圖頂背離的原因，也有美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”的原因。

指數(shù)走勢(shì)上，目前上證指數(shù)存在明顯的頂背離。達(dá)哥認(rèn)為，當(dāng)前的頂背離，更多的是調(diào)整式的頂背離，而不是反轉(zhuǎn)式的頂背離，主要有以下幾個(gè)原因。

首先，在成交量上，當(dāng)前日K線陰線對(duì)應(yīng)的成交量是明顯縮小的，這種縮量陰線一般造成反轉(zhuǎn)的概率相對(duì)較小。如果回顧過(guò)去幾次階段頂部（2021年2月、2022年7月、2023年5月），走勢(shì)頂背離后，陰線對(duì)應(yīng)的成交量，都是有一定放量的。而本次則完全不一樣，陰線縮量得很明顯，這種上漲中縮量的陰線，更多對(duì)應(yīng)的是調(diào)整而不是反轉(zhuǎn)。

其次，本周的調(diào)整，更多的是對(duì)利空事件的反應(yīng)，而這種事件型的驅(qū)動(dòng)，一般在時(shí)間上不長(zhǎng)。長(zhǎng)期的走勢(shì)，仍然得看經(jīng)濟(jì)基本面，而目前基本面仍然值得樂(lè)觀。不論是從前四個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)外的庫(kù)存周期等方面，都對(duì)A股形成了較強(qiáng)支撐。對(duì)于這方面，達(dá)哥之前有較多論述，這里就不詳細(xì)展開(kāi)。

最后，從上證指數(shù)和深證成指來(lái)看，其二月份的低點(diǎn)，都形成了周K線上的底背離。一般情況下，這種底背離，就算是弱勢(shì)的走勢(shì)，也會(huì)觸碰到底背離之前的震蕩中樞的下沿處。

目前上證指數(shù)已經(jīng)運(yùn)行到之前的震蕩中樞，深證成指還未運(yùn)行到之前的震蕩中樞的下沿處。從這一點(diǎn)來(lái)看，深證成指仍然有一定的向上空間。而這個(gè)向上空間，也將對(duì)A股整體形成較強(qiáng)的拉動(dòng)。

所以，達(dá)哥認(rèn)為，當(dāng)前的下跌，更多的是調(diào)整，而不是反轉(zhuǎn)，而這意味著，調(diào)整的低點(diǎn)，將形成良好的回補(bǔ)機(jī)會(huì)。

那么，當(dāng)前調(diào)整的低點(diǎn)會(huì)在哪里？要準(zhǔn)確說(shuō)出低點(diǎn)在哪里，難度確實(shí)有點(diǎn)大，但有兩個(gè)關(guān)鍵位置可以參考。第一是4月份震蕩中樞的上沿3070點(diǎn)~3090點(diǎn)，第二是4月份震蕩中樞的下沿3000點(diǎn)~3020點(diǎn)。

周五證監(jiān)會(huì)發(fā)布了減持新規(guī)，其力度超出了很多人的預(yù)期。在達(dá)哥看來(lái)，這是一個(gè)明顯的利好。

因?yàn)槠涿鞔_了控股股東、實(shí)際控制人在二級(jí)市場(chǎng)上減持，要看上市公司股價(jià)的表現(xiàn)以及分紅情況。這說(shuō)明，上市公司控股股東、實(shí)際控制人想要靠減持賣(mài)股票發(fā)財(cái)?shù)臅r(shí)代過(guò)去了，他們要賣(mài)股票，首先得把股價(jià)和利潤(rùn)做好，這使得上市公司的利益與股民的利益更一致了。上市公司將更加注重自家公司股票的表現(xiàn)，而在二級(jí)市場(chǎng)上，A股的減持套現(xiàn)壓力也會(huì)大幅減輕。

因此，在這個(gè)利好消息的刺激下，大盤(pán)下周有望告別本周的疲弱狀態(tài)，走出偏強(qiáng)調(diào)整的形式。

牛博士：非常感謝達(dá)哥細(xì)致的分享，通過(guò)達(dá)哥的分享，我對(duì)A股的大方向也有了更清晰的認(rèn)知。本周，上漲的行業(yè)并不多，這些行業(yè)有哪些特征？走強(qiáng)的消費(fèi)電子行業(yè)，是否值得長(zhǎng)期關(guān)注？在看好的行業(yè)中，又該如何優(yōu)選個(gè)股呢？

道達(dá)：本周上證指數(shù)收跌，但有5個(gè)行業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，分別是養(yǎng)殖業(yè)、電力、消費(fèi)電子、煤炭開(kāi)采加工、銀行。

這五個(gè)行業(yè)有兩個(gè)典型的特征：一是防守類(lèi)板塊，比如電力、煤炭、銀行，在弱市中資金自然會(huì)偏向這類(lèi)板塊，其中的煤炭、銀行是典型的高股息紅利資產(chǎn)；另一個(gè)則是景氣反轉(zhuǎn)類(lèi)的，比如養(yǎng)殖業(yè)和消費(fèi)電子行業(yè)。

達(dá)哥在“五一”收假后總結(jié)年報(bào)和一季報(bào)時(shí)，說(shuō)了兩個(gè)困境反轉(zhuǎn)明顯的行業(yè)，第一個(gè)就是電子行業(yè)，第二個(gè)則是農(nóng)林牧漁行業(yè)。

本周除了幾個(gè)防守類(lèi)行業(yè)板塊外，剩余的兩個(gè)上漲行業(yè)板塊屬于困境反轉(zhuǎn)行業(yè)。比如養(yǎng)殖業(yè)，是農(nóng)林牧漁行業(yè)下面的子行業(yè)，其最主要的邏輯就是豬周期。這方面，達(dá)哥之前分析過(guò)不少次。

消費(fèi)電子行業(yè)，則是電子行業(yè)下面的子行業(yè)。消費(fèi)電子行業(yè)，主要就是指手機(jī)和個(gè)人電腦。這是一個(gè)典型的周期性成長(zhǎng)性行業(yè)。為什么會(huì)有周期性？因?yàn)榇蠹矣玫氖謾C(jī)、個(gè)人電腦，都有使用壽命。當(dāng)使用壽命到了，自然就會(huì)有換機(jī)的需求，而每次換機(jī)的需求，就會(huì)帶動(dòng)行業(yè)的周期性向上。

以手機(jī)為例，上一次的換機(jī)高峰期，是2020-2021年期間，是對(duì)2016年換機(jī)高峰期購(gòu)買(mǎi)的手機(jī)的置換，這個(gè)從下面的圖中可以很明顯地看出，每次出貨量的高峰期，就是換機(jī)的高峰期。

當(dāng)前面臨對(duì)上一輪換機(jī)高峰期置換的情況。為什么是這個(gè)時(shí)間點(diǎn)？因?yàn)榇蠖鄶?shù)人使用手機(jī)的時(shí)長(zhǎng)，也就3~4年時(shí)間，而當(dāng)前距離上一次的換機(jī)高峰期，正好是3年多時(shí)間。

當(dāng)然，行業(yè)是一方面，選股也同樣重要。那么，應(yīng)該選擇哪些個(gè)股？達(dá)哥的答案是，聚焦核心資產(chǎn)。

本輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)較為溫和，很多人信心不太足，在這種情況下，核心資產(chǎn)作為行業(yè)中具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭，明顯更受市場(chǎng)青睞。

參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，每一輪經(jīng)濟(jì)、盈利企穩(wěn)復(fù)蘇階段，龍頭白馬往往會(huì)率先企穩(wěn)并迎來(lái)修復(fù)，以滬深300為代表的中大盤(pán)類(lèi)指數(shù)，多數(shù)情況下會(huì)跑贏全A股。

牛博士：感謝達(dá)哥對(duì)行業(yè)的分享。除了以上這些內(nèi)容外，下周又有哪些需要重點(diǎn)關(guān)注的呢？

道達(dá)：下周關(guān)注的幾個(gè)重點(diǎn)事項(xiàng)，就是中美幾個(gè)重磅數(shù)據(jù)的發(fā)布，分別是5月27日將發(fā)布的中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，5月31日將發(fā)布的中國(guó)PMI數(shù)據(jù)、美國(guó)4月核心PCE物價(jià)數(shù)據(jù)。

明天上午9點(diǎn)30分，中國(guó)將公布4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)情況。而4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%，比上月加快2.2個(gè)百分點(diǎn)。從這點(diǎn)來(lái)看，4月份的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，是值得期待的。

1-3月的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)中，電子行業(yè)的表現(xiàn)是非常亮眼的，同比增長(zhǎng)了82.5%。而明天公布的4月份數(shù)據(jù)，則將對(duì)電子行業(yè)的復(fù)蘇邏輯形成進(jìn)一步的驗(yàn)證。本周消費(fèi)電子行業(yè)逆勢(shì)上漲，達(dá)哥覺(jué)得有可能是對(duì)電子行業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)預(yù)期向好的提前反應(yīng)。

電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，一季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.0%。本周電力行業(yè)漲幅居前，也有可能是對(duì)4月份利潤(rùn)數(shù)據(jù)的樂(lè)觀預(yù)期。

5月31日，中國(guó)將公布5月PMI數(shù)據(jù)。4月份，中國(guó)制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.4%、51.2%和51.7%，三大指數(shù)均保持在擴(kuò)張區(qū)間。從已公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份的PMI數(shù)據(jù)依然值得期待。

另外，5月31日，美國(guó)將公布4月核心PCE物價(jià)指數(shù)，這關(guān)系到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。之前美國(guó)公布的4月CPI和核心CPI均小幅回落，低于市場(chǎng)預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也有所升溫。

不過(guò)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息，達(dá)哥認(rèn)為，在降息實(shí)際落地之前，都是偏樂(lè)觀的，而不管美聯(lián)儲(chǔ)如何表態(tài)。

（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝