每經(jīng)記者 夏子博    每經(jīng)編輯 賀娟娟

沉寂許久的人人樂，以“不太體面”的方式重回大眾視野。

隨著深交所“退市風險警示”決定下發(fā)，人人樂久違地體驗了一把消費者的“熱情”，大批手持購物卡的顧客不計成本、不顧實用地攬貨，“基本上都是有什么拿什么”。

風波之下，人人樂方發(fā)布公告：“所有門店均正常營業(yè)，后續(xù)缺貨商品將會陸續(xù)到店”，但明顯作用甚微，貨架空空才是搶購結(jié)束的信號。

在這場“搶購潮”中，似乎也沒有贏家：消費者沖動高價買回了不必要的商品，或?qū)⒎e攢的購物卡低價賤賣，而人人樂這艘大船也無非再多幾個破洞……

搶購潮后

走進咸陽一家人人樂超市，空空蕩蕩的貨架，偶爾能看到工作人員正在上架一些罐頭，還有對一些擋板進行拆除，像是被一場暴風雨席卷過。

與陜西大多人人樂超市一樣，一兩周前，持卡、持票的人涌入這里，搶購能看到的一切，拎著幾大袋子回家。

沸騰后的一周，人潮早已散去，商場內(nèi)諸如米面油、洗衣粉等便于保存的生活必需品被搶購一空，瓜果蔬菜、零食等生鮮類則開始陸陸續(xù)續(xù)補貨，由于“無貨可買”，這家原本客流還算不錯的人人樂反倒變得冷清。

“現(xiàn)在正逐步上貨，一天來幾輛（送貨）車，主要是食品快一些，別的貨還沒來。”一位正在上貨的工作人員告訴記者，之前整個賣場都空了，這些貨補齊最起碼得快一個月。

人人樂公司人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，搶購主要集中在西安，因為謠言，消費者怕購物卡沒地方花，目前搶購潮已經(jīng)過去了，貨品的供應(yīng)要看每個門店的實際情況。

在超市入口處貼有兩張告示，大致意思為：人人樂所有門店均正常營業(yè)，出現(xiàn)集中搶購，商品臨時性貨源短缺，正全面進行訂貨、調(diào)貨。

還有一份關(guān)于人人樂購物卡正常使用的公告：近期一些投機分子以極低價格回收人人樂購物卡，嚴重擾亂市場秩序請各位顧客不要輕易低價出售，以免造成個人財產(chǎn)損失，人人樂所有超市均正常經(jīng)營，所有購物卡在人人樂超市內(nèi)均可正常使用。

作為最早一批布局西安的零售商超品牌，人人樂在本地消費市場中曾深受追捧，在營收前十名的門店中，其中8家來自陜西省，部分門店開業(yè)超10年。

人人樂購物卡也一度是單位節(jié)假日發(fā)放福利手段，甚至親戚朋友間幫忙辦事也會偶爾送些購物卡作為答謝，導(dǎo)致大量西安市本地消費者手中積攢少則幾百元、多則上萬元的人人樂購物卡。

在此基礎(chǔ)下，“退市風險預(yù)警”成為人人樂購物卡集中擠兌的導(dǎo)火索。

閉店風波？

4月，因凈資產(chǎn)為負、三年連續(xù)虧損等，人人樂被實行“退市風險警示”處理，股票簡稱變更為“*ST人樂”，俗稱“披星戴帽”。

傳導(dǎo)至消費層，則迅速演變?yōu)?ldquo;人人樂要倒閉跑路”的焦慮情緒——本著多年積攢的購物卡不能砸手里的想法，持卡者開始不計成本地擠兌購買，“拿點啥都不虧，反正這些卡的獲取成本幾乎為零。”

據(jù)此前媒體報道，“搶購潮”下，大家基本上都是有什么拿什么，已經(jīng)顧不上實不實用了，消耗購物卡而“強行”購買高價商品。“半個月天天逛超市排隊刷卡，眼看著一桶油標價從50元到70元再到110元。同一個電飯鍋，一周時間從500元漲到999元”……

需要說明的是，退市只是從深圳證券交易所摘牌，并不代表人人樂破產(chǎn)。退市以后，企業(yè)仍然可以正常運營，只是失去了公開融資渠道，并不影響實體經(jīng)營。

至于業(yè)績，人人樂屬于長期萎靡不振，這也不是人人樂第一次被ST。2010年上市后，其有8年時間歸母凈利潤都在虧損，且起步都是億元級別，由于業(yè)績巨虧，人人樂股票在2016年、2019年多次被“帶帽”，但都通過出售資產(chǎn)等手段轉(zhuǎn)危為安。

一家企業(yè)在退市邊緣反復(fù)橫跳，說明自身經(jīng)營已經(jīng)出現(xiàn)了大問題，但像人人樂這種物業(yè)主要靠租賃的商超，不涉及大資金、高周轉(zhuǎn)情況，“一夜破產(chǎn)”可能性小，更多是“抽絲破繭”式的消亡。

從門店數(shù)量來看，2018年—2020年人人樂門店總數(shù)分別是138、144和149家，甚至保持正增長勢頭，轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2021年，當年凈關(guān)閉32家，2022年、2023年已經(jīng)沒有新開門店只有關(guān)閉門店，至2023年末的時候門店數(shù)量為91家，三年時間關(guān)閉了1/3門店。

值得注意的是，人人樂總部在廣東，關(guān)閉門店也主要集中在南方，反倒是西安的門店目前存活得比較多。2021-2023年間，公司西北區(qū)僅減少了2家，華南區(qū)則減少了15家，西北區(qū)（32家）成為人人樂門店最多的地區(qū)。

經(jīng)營效益上看，而西安所處的西北區(qū)域門店坪效為472.93元/月，在五大區(qū)域中排第二，從具體門店來看，人人樂2023年營收排名前10名的門店中，有8家來自陜西，僅有2家來自大本營深圳。西安的門店表現(xiàn)明顯好于其他區(qū)域。

也即說，即使人人后續(xù)經(jīng)營持續(xù)惡化，不得不陸續(xù)閉店，西安門店應(yīng)該也是排在隊尾關(guān)門的。

人人樂難樂

依靠變賣資產(chǎn)“回血”躲過了兩次退市危機，但人人樂扣非凈利潤連續(xù)10年為虧損，且這幾年愈演愈烈，長此以往，“披星戴帽”還會有第四次、第五次……若本身經(jīng)營能力困頓未解決，退市、倒閉也是定局。

本次搶購，就反映出市場對人人樂嚴重的信任危機，也對公司經(jīng)營預(yù)警：大量的購物卡支付，對于本期營收、凈利潤幾乎沒有幫助，頂多起到減少債務(wù)作用，反而緊缺商品進貨、補貨都是要真金白銀的成本支出，多來幾次，資金鏈想必會更加緊張。

對于未來經(jīng)營計劃，人人樂確實有收縮戰(zhàn)線的打算：集中資源發(fā)展優(yōu)勢區(qū)域，對長期虧損且扭虧無望的區(qū)域逐步實施關(guān)閉收縮。但這也只是延緩淘汰的權(quán)宜之計，并非治本。

殘酷的是，在多方夾擊下，傳統(tǒng)商超企業(yè)想“翻身”越來越困難。

傳統(tǒng)上，超市憑借品類多、價格低，可以大大降低消費者的購物時間成本和現(xiàn)金成本，但這點早已被電商所替代，電商可以讓消費者足不出戶就能面對比超市品類更多，價格更低的商品，節(jié)約的成本遠非超市可比。

而電商所不擅長的生鮮類商品又被生鮮超市所擠占。超市里利潤率最高的就是生鮮和熟食，但這些又被生鮮超市給擠占。“人人樂幾乎不剩什么賺錢的商品了，所以其毛利潤率越來越低，虧損也就在所難免。”職業(yè)投資人程宇曾向《華夏時報》分析。

而觀察眼下的零售“新王”們，普遍對上游供應(yīng)商的議價能力強，能夠反哺給消費者，向下則打造高端化、精品化體驗，追求少量、差異化、高品質(zhì)SKU，甚至定制產(chǎn)品，以追求生活品質(zhì)的中產(chǎn)階級為目標群體。

“人人樂這種傳統(tǒng)的零售業(yè)態(tài)，不往會員店去轉(zhuǎn)的話，他一定是沒有明天的。”中國食品產(chǎn)業(yè)研究院高級研究員朱丹蓬表示：“但是會員店轉(zhuǎn)型，涉及供應(yīng)鏈以及全球化采購體系的建立，對傳統(tǒng)的中小型零售應(yīng)該來說挑戰(zhàn)巨大，人人樂未來更多的可能會被并購，或者說要往社區(qū)化走，大店的話基本上支撐不起整個運營費用。”

這僅剩的一畝三分地，人人樂打算如何耕耘？其在回復(fù)函中表示，正在實施一店一策全面升級調(diào)整，提升單店的經(jīng)營業(yè)績與吸客能力。截至2024年4月底，已有36家門店做了全面調(diào)整。

對此，記者致電人人樂董秘辦電話，對方表示，調(diào)整主要是經(jīng)營面積和業(yè)態(tài)上，還會引入一些體驗類的項目，提高門店的經(jīng)營坪效。當記者追問時體驗類的項目主要是指什么，上述人士表示自己還真沒去了解……

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞記者 夏子博 攝