在中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)領(lǐng)跑的純債基金中，有些基金經(jīng)理通過(guò)積極的信用策略、重倉(cāng)城投債獲得超額，有些基金經(jīng)理采用較為靈活的交易策略進(jìn)行收益增強(qiáng)，廣發(fā)基金債券投資部總經(jīng)理宋倩倩，正是擅長(zhǎng)交易策略的其中一位代表。

“我更偏好于運(yùn)用信用利差交易策略來(lái)進(jìn)行收益增強(qiáng)。”宋倩倩說(shuō)的信用利差交易，是指捕捉信用利差的趨勢(shì)性變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)。這個(gè)風(fēng)格的形成，與她過(guò)去從事債券交易和專(zhuān)戶(hù)投資的職業(yè)經(jīng)歷息息相關(guān)。

資料顯示，宋倩倩擁有12年證券從業(yè)經(jīng)歷，6年債券投資管理經(jīng)驗(yàn)。2011年入行后，宋倩倩先后在券商、基金公司從事債券交易工作，形成了偏自營(yíng)交易的投資風(fēng)格，擅長(zhǎng)從市場(chǎng)流動(dòng)性變化與機(jī)構(gòu)行為觀察中尋找機(jī)會(huì)。她從2017年11月起擔(dān)任債券投資經(jīng)理，管理保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)葘?zhuān)戶(hù)組合，組合的持有人整體更偏好高等級(jí)信用，但對(duì)久期的容忍程度較高，由此也促使她通過(guò)價(jià)差交易獲取超額收益。

2020年，宋倩倩轉(zhuǎn)為公募基金經(jīng)理，依然保留了偏信用利差交易的投資風(fēng)格。海通證券分析認(rèn)為，宋倩倩在純債產(chǎn)品的管理中風(fēng)格較為穩(wěn)健，主要以交易策略進(jìn)行收益增強(qiáng)；組合的杠桿和久期以低頻、低幅度的調(diào)整為主，券種方面主要投資中高等級(jí)信用債，對(duì)產(chǎn)業(yè)、城投、二永等品種均有參與，且會(huì)積極交易把握利差變動(dòng)的行情。

以廣發(fā)景寧純債為例，產(chǎn)品以中高等級(jí)信用配置策略為主，為組合貢獻(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的票息收益。在此基礎(chǔ)上，宋倩倩會(huì)積極捕捉信用利差帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)，通過(guò)信用大類(lèi)資產(chǎn)的輪動(dòng)力爭(zhēng)獲取超額收益。從基金定期報(bào)告披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，該基金的債券久期基本圍繞2年為中樞進(jìn)行配置，組合杠桿在115%~130%之間。

從投資結(jié)果來(lái)看，廣景寧純債也取得了優(yōu)秀的歷史業(yè)績(jī)。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，廣發(fā)景寧純債2023年的年度收益為5.62%，在長(zhǎng)期純債債券型基金(A類(lèi))中排名前7%(46/736)，同時(shí)其年化波動(dòng)率為0.89%，表明基金以較小的凈值波動(dòng)實(shí)現(xiàn)了同類(lèi)領(lǐng)先的收益水平。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，截至今年5月31日，廣發(fā)景寧純債過(guò)去一年、兩年、三年的回報(bào)分別為4.81%、8.16%和14.67%，均排名同類(lèi)基金的前15%，其中過(guò)去三年的凈值增長(zhǎng)率，在同類(lèi)基金排名前5%分位（23/591）。

文/安安

（基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）