本周，上證指數(shù)呈現(xiàn)震蕩走勢，上證指數(shù)一度接近3000點，前三個交易日總體呈現(xiàn)縮量態(tài)勢，但周五有所放量。

那么，如何理解本周A股的這種現(xiàn)象？對于周五公布的社融數(shù)據(jù)，A股又會如何演繹？當(dāng)下A股又有哪些結(jié)構(gòu)性特征？又有哪些行業(yè)值得關(guān)注？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的問題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好！雖然本周A股總體呈現(xiàn)縮量震蕩的走勢，但周五的行情好像有所轉(zhuǎn)機(jī)。周末最重磅的新聞，應(yīng)該就是社融數(shù)據(jù)了。先請達(dá)哥就本周行情進(jìn)行解讀，并分享對社融數(shù)據(jù)的看法。

道達(dá)：本周上證指數(shù)總體是在3000點之上的小幅震蕩格局，本周前3天仍然表現(xiàn)出縮量的態(tài)勢，但周五表現(xiàn)出了放量。

周五的放量上漲，是上證指數(shù)自5月20日的高點以來，首次以陽K線形式站上5日均量線和10日均量線。在相對低位，出現(xiàn)這個信號無疑是一個好現(xiàn)象。

深證成指形成了雙重底背離的走勢。在這個位置，走勢結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)雙重底背離，也是一個好現(xiàn)象。這意味著，從技術(shù)上來說，深證成指向下跌破日K線震蕩區(qū)間下沿的概率是較小的，也意味著自5月9日以來的日K線震蕩區(qū)間的向下段可能面臨結(jié)束。

如果這個向下段結(jié)束，那么以區(qū)間震蕩的觀點來看，自然意味著日K線震蕩區(qū)間向上段的開啟。深證成指周五突破了5日均線，市場情緒相比本周前幾天修復(fù)明顯。

另外一個值得重視的技術(shù)信號是，周K線上看，上證指數(shù)的5周均線和10周均線出現(xiàn)了黏合。指數(shù)上5周均線和10周均線的黏合，很容易發(fā)生變盤，這也是今年2月低點以來的首次充分黏合。而4月底的黏合并不充分，后續(xù)的行情力度也一般。

周末最重磅的新聞，應(yīng)該就是金融數(shù)據(jù)的發(fā)布了總體來說，有利多，也有利空。利多的地方在于，社融數(shù)據(jù)的回暖，5月份新增社融表現(xiàn)超出市場預(yù)期，且強于季節(jié)性，社融存量同比增速較前月回升。利空的地方在于，M1的超預(yù)期回落?？傮w來看，金融數(shù)據(jù)目前還沒完全“進(jìn)入狀態(tài)”。

那么，這會對市場形成利空嗎？達(dá)哥認(rèn)為概率較小。因為此前市場已經(jīng)預(yù)期社融數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢，盤面的表現(xiàn)可能已經(jīng)反饋這種偏弱預(yù)期，達(dá)哥在周四就強調(diào)過。但周五公布的社融數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，其與M1的超預(yù)期回落形成了對沖作用。

資金層面，還有一個信號需要關(guān)注，就是50年期國債利率低于30年期國債利率。按理來說，由于期限較長，長期利率應(yīng)該是要高于短期利率的，但50年期國債利率和30年期國債利率出現(xiàn)了倒掛。達(dá)哥認(rèn)為，這是市場在交易降息預(yù)期的一種體現(xiàn)。

疊加金融數(shù)據(jù)還沒有完全恢復(fù)，市場也自然會預(yù)期管理層大概率會采取降息等手段來穩(wěn)定市場。所以，當(dāng)下的市場，達(dá)哥覺得更多的在于對降息預(yù)期的博弈上。

那么，在這種背景下，3000點會不會再次被跌破？從目前的情況來看，達(dá)哥認(rèn)為概率仍然較小。

首先是市場對降息預(yù)期的博弈，在這種預(yù)期下，市場可能會表現(xiàn)出較強的韌性；其次是市場周五的反應(yīng)，尤其是周五大金融板塊的拉升，似乎有神秘資金在守護(hù)3000點這個關(guān)鍵位置。

而下周一的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則很重要了，周一將公布國內(nèi)的社會消費品零售總額、規(guī)模以上工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資等數(shù)據(jù)。如果這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能出現(xiàn)超預(yù)期利好，那么站穩(wěn)3000點的概率將進(jìn)一步提高。

牛博士：感謝達(dá)哥的分析，看來明天是非常重要的一天了。近一個月以來，A股總體是縮量滯漲行情，在這種狀態(tài)下，有哪些機(jī)會值得關(guān)注？當(dāng)前指數(shù)行情一般，有沒有哪些結(jié)構(gòu)性的信號值得關(guān)注？

道達(dá)：近一個月以來，A股整體表現(xiàn)出了縮量滯漲的行情。復(fù)盤近兩年來，共有5輪縮量滯漲行情，有兩類行業(yè)板塊會走得相對較強。

第一類是前期跌幅較大的行業(yè)，尤其是縮量前一個月跌幅較大的行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，在縮量前一個月跌幅前10的行業(yè)中，在縮量滯漲期間平均跌幅為0.94%，而所有行業(yè)在同期的平均跌幅為3.42%。在縮量滯漲前1個月，漲幅前10的行業(yè)，在縮量滯漲期間，跌幅則明顯超過平均。這個實際上就是反轉(zhuǎn)效應(yīng)的一種體現(xiàn)。

第二類走得相對強勢的行業(yè)是低位的冷門行業(yè)，尤其是前期處于震蕩階段、股價位置相對較低的冷門行業(yè)。這類行業(yè)往往跌幅不大，但由于籌碼結(jié)構(gòu)較好。換句話說，就是洗盤較為充分，在后期也可能表現(xiàn)較強。

本周A股指數(shù)表現(xiàn)確實一般，但出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)上的信號，達(dá)哥認(rèn)為值得關(guān)注。其中最明顯的一個，就是周五高位白馬股的放量下跌，比如長江電力、交通銀行、中國核電、招商公路等。可以說，這些白馬股在高位出現(xiàn)了天量陰線。

與之相對的是，一些低位股出現(xiàn)了放量陽線的態(tài)勢。比如之前持續(xù)弱勢的券商、部分銀行股和保險股。

這些信號表明，市場資金當(dāng)前在進(jìn)行高切低，從之前漲幅較大的高位股，切換到相對低為的個股上。

結(jié)合以上的特征，達(dá)哥認(rèn)為，當(dāng)下值得關(guān)注的是，相對低位且前期沒怎么炒過的行業(yè)；如果有低位放量和業(yè)績前景改善，那就更值得關(guān)注了。

達(dá)哥翻了一圈發(fā)現(xiàn)，證券和機(jī)場這兩個行業(yè)，總體符合以上特征。不過，相較于證券，機(jī)場的業(yè)績改善預(yù)期相對較強，而證券行業(yè)的重組預(yù)期則相對較強。

（張道達(dá)）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝