每經(jīng)記者 張文瑜    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

上市公司通過(guò)各種形式拓寬融資渠道，增強(qiáng)自身融資能力已經(jīng)不算什么“稀奇事”。

6月29日，陜西黑貓（601015，SH）發(fā)布公告稱，公司與張家港市宏元昌隆裝備科技有限公司（簡(jiǎn)稱“宏元昌隆”）協(xié)商，宏元昌隆向公司提供不超過(guò)7.5億元人民幣的財(cái)務(wù)資助。

值得注意的是，此次借款利率為5%/年，并且還款期限靈活，1年的使用期限到期后可以續(xù)簽。

該筆費(fèi)用，目的是置換公司高利率貸款，降低融資成本，從而優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

降低融資成本

上述7.5億元的財(cái)務(wù)資助，陜西黑貓則以所持參股公司陜西建新煤化有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“建新煤化”）29%股權(quán)為本次借款提供質(zhì)押擔(dān)保。

其在公告中表示，本次向宏元昌隆借款，單筆金額較大，期限靈活，利率屬于正常水平，有助于公司進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

圖片來(lái)源：陜西黑貓公告

具體來(lái)看，此次借款年利率為5%，粗略統(tǒng)計(jì)年利息為3750萬(wàn)元，是遠(yuǎn)低于此前陜西黑貓對(duì)外貸款利率的。據(jù)了解，陜西黑貓此前與中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份公司分子公司簽訂的借款合同，年利率達(dá)到了8%左右。

相比之下，該方案屬于較優(yōu)融資方案：通過(guò)低息貸款置換高息貸款等來(lái)降低融資成本，進(jìn)一步降低自身融資風(fēng)險(xiǎn)，也可以有效盤(pán)活資產(chǎn)，降低融資成本，達(dá)到降本增效的目的。

另外，此次借款也將降低陜西黑貓短期還款壓力。

最新年報(bào)顯示，截至2024年一季度，陜西黑貓的流動(dòng)負(fù)債較高，以短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款為主。其中賬上短期借款20.59億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債12.89億元……

而上述向宏元昌隆借款的資金使用期限為1年，起始日以資金實(shí)際發(fā)放日為準(zhǔn)，到期后可以續(xù)簽。這樣的靈活還款形式，意味著陜西黑貓可以根據(jù)自己的情況選擇適合的借款期限來(lái)使用這筆資金，一定程度上降低企業(yè)短期償債壓力，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。

積極“破局”

籌措資金，某種程度上也說(shuō)明了焦炭行業(yè)目前面臨的窘境。

焦炭行業(yè)作為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的中游，行業(yè)集中度不高，議價(jià)能力較低，獨(dú)立焦化廠屬于加工型企業(yè)，影響更為明顯。2024年上半年，由于下游需求疲軟，焦炭行業(yè)整體運(yùn)行偏弱。

上述背景下，除了多渠道籌措資金外，陜西黑貓亦在積極自救，譬如打造煤焦化循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈、通過(guò)投資建設(shè)內(nèi)蒙古黑貓項(xiàng)目、收購(gòu)宏能煤業(yè)、加大在新疆的產(chǎn)業(yè)布局、技術(shù)改造等一系列動(dòng)作，逐步向上游資源拓展，也為整個(gè)焦炭行業(yè)提供了“破局思路”。

在產(chǎn)業(yè)布局上，陜西黑貓加速在新疆的運(yùn)作。

要知道，當(dāng)下煤炭開(kāi)發(fā)布局正在進(jìn)行深度調(diào)整，煤炭產(chǎn)業(yè)布局不斷向西部轉(zhuǎn)移。其中，新疆加快釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，2023年煤炭產(chǎn)量較2014年增加3.17億噸，2023年新疆煤外運(yùn)量突破1億噸，成為全國(guó)煤炭供應(yīng)的新增長(zhǎng)極。

2023年5月，陜西黑貓全資子公司新疆黑貓煤化以5.53億元收購(gòu)了金寶利豐100%股權(quán)，間接持股擁有北山中部煤礦的開(kāi)灤庫(kù)車(chē)30%股權(quán)，目前該項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)。

2023年11月，陜西黑貓成立全資子公司新疆黑貓煤業(yè)，12月，該子公司以3.39億元收購(gòu)了陽(yáng)霞礦業(yè)100%股權(quán)，加大優(yōu)質(zhì)煤礦產(chǎn)能的布局。隨著新疆煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步釋放，超前布局新疆煤炭開(kāi)發(fā)利用的陜西黑貓煤炭或?qū)⒊浞质芤妗?/span>

圖片來(lái)源：VCG41N1350877533

據(jù)了解，其收購(gòu)的陽(yáng)霞礦業(yè)為120萬(wàn)噸產(chǎn)能煤礦，按照當(dāng)下工程進(jìn)度，預(yù)計(jì)2025年年初能夠投產(chǎn)，從而為陜西黑貓帶來(lái)新的現(xiàn)金流入。

布局新疆的同時(shí)，陜西黑貓也在通過(guò)“瘦身”降本增效。

2024年2月，陜西黑貓注銷(xiāo)尚未實(shí)際注資，也未實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)的全資子公司陜西黑貓物流貿(mào)易有限公司；

5月，陜西黑貓吸收合并全資子公司韓城市新豐清潔能源科技有限公司與陜西黃河物資銷(xiāo)售有限責(zé)任公司，兩家子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表已納入公司的合并報(bào)表范圍。

對(duì)于陜西黑貓來(lái)講，注銷(xiāo)、吸收合并效率較低或未開(kāi)展實(shí)際業(yè)務(wù)的子公司，有利于其進(jìn)一步整合資源，優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，降低管理成本，提高運(yùn)營(yíng)效率。

而在國(guó)家大力發(fā)展海南自由貿(mào)易港的背景下，對(duì)注冊(cè)在海南自由貿(mào)易港且符合條件的企業(yè)，可享受稅收優(yōu)惠政策。陜西黑貓于2023年拓展了焦炭出口業(yè)務(wù)，因此也設(shè)立了全資子公司海南黑貓國(guó)際貿(mào)易有限公司。

其在公告中表示，本次設(shè)立海南黑貓，可充分利用當(dāng)?shù)貎?yōu)惠政策，符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司優(yōu)化資源配置。

布局化工板塊 

煤炭行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)往往和供需關(guān)系緊密掛鉤。身處產(chǎn)業(yè)中游的焦炭，近年來(lái)受到上游煤炭行業(yè)和下游鋼鐵行業(yè)雙重?cái)D壓，受到的周期波動(dòng)更為明顯。

眾所周知，焦炭是陜西黑貓主要營(yíng)收產(chǎn)品，2018—2020年，其焦炭產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占其主營(yíng)收入比例均超過(guò)80%。焦炭產(chǎn)品毛利率的下降，也導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑。

陜西黑貓聚焦“先煤后化”，通過(guò)收購(gòu)、投資煤炭主體，構(gòu)成了煤炭板塊的框架雛形，從源頭解決了原料煤的供應(yīng)及價(jià)格問(wèn)題。同時(shí)，適時(shí)調(diào)整焦炭及高毛利的焦油、合成氨、LNG等化工產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量，最大化獲取化工產(chǎn)品的利潤(rùn)，沖抵焦炭的虧損。

圖片來(lái)源：陜西黑貓官微

如開(kāi)采煤炭，利用洗精煤煉焦生產(chǎn)焦炭，焦?fàn)t煤氣回收煤焦油、粗苯等初產(chǎn)品凈化后供應(yīng)生產(chǎn)甲醇、液氨、LNG、BDO（1,4-丁二醇），洗煤副產(chǎn)品煤泥、中煤用于鍋爐生產(chǎn)蒸汽，鍋爐灰渣制磚，治理后的污水回用生產(chǎn)系統(tǒng)用于洗煤、熄焦。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，陜西黑貓焦炭產(chǎn)品所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入約136.47億元，占比73.4%，較此前大幅降低；焦油、粗苯、甲醇、合成氨、LNG、BDO、精煤分別占比5.29%、2.25%、2.67%、3.98%、3.37%、2.37%、4.5%。

如若未來(lái)，化工板塊占比及毛利率進(jìn)一步增強(qiáng)，不但能夠避免焦炭行業(yè)單一周期的影響，符合焦炭企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)訴求，也將提高公司產(chǎn)品的綜合毛利率，改善公司當(dāng)下盈利狀況。

“整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈‘資源→產(chǎn)品→廢棄物→再生資源’的循環(huán)過(guò)程較為完整，提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境保護(hù)的雙贏。”陜西黑貓相關(guān)人士表示。

環(huán)保持續(xù)推進(jìn)

值得關(guān)注的是，近年來(lái)環(huán)保政策推動(dòng)干熄焦裝置替代傳統(tǒng)濕熄焦方法，以其高效環(huán)保優(yōu)勢(shì)受到市場(chǎng)青睞。

站在行業(yè)層面，焦化行業(yè)配備干熄焦，能夠協(xié)同推進(jìn)減污降碳，實(shí)施能耗雙控，推動(dòng)焦化行業(yè)綠色發(fā)展的必由之路。

陜西黑貓作為獨(dú)立焦化企業(yè)的上市公司，亦積極響應(yīng)國(guó)家和產(chǎn)業(yè)政策要求，制定了實(shí)現(xiàn)全焦化產(chǎn)能干熄焦的戰(zhàn)略目標(biāo)。?自2012年開(kāi)始，其陸續(xù)投產(chǎn)干熄焦6套，另有1套正在建設(shè)中。

如龍門(mén)煤化的干熄焦升級(jí)項(xiàng)目總投資約6.5億元。其中，2012年投資約3.1億元的干熄焦項(xiàng)目（一期）建有2套干熄焦裝置，運(yùn)行十年來(lái)為公司創(chuàng)造了較為可觀的經(jīng)濟(jì)效益；2023年投資約3.4億元的干熄焦項(xiàng)目（二期）建有2套干熄焦裝置，現(xiàn)已全部投產(chǎn)，并正常穩(wěn)定運(yùn)行。

內(nèi)蒙古黑貓計(jì)劃投資約4.3億元建設(shè)3套干熄焦，其中已建成投產(chǎn)2套，還有1套預(yù)計(jì)12月份可建成投運(yùn)。

圖片來(lái)源：VCG111320693195

從原理上來(lái)看，干熄焦是采用惰性氣體熄滅赤熱焦炭的一種熄焦方法，具有節(jié)能、環(huán)保、提高質(zhì)量等優(yōu)勢(shì)，對(duì)于整個(gè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的提升有著重要作用。

另外，干熄焦同濕法熄焦相比，避免了濕熄焦急劇冷卻對(duì)焦炭結(jié)構(gòu)的不利影響，其機(jī)械強(qiáng)度、耐磨性均有所提高。因此，干熄焦更受鋼廠客戶歡迎，按照當(dāng)前市價(jià)來(lái)看，平均每噸干熄焦銷(xiāo)售價(jià)格較濕熄焦高200多元。

而干熄焦副產(chǎn)的余熱中壓蒸汽為后續(xù)化工設(shè)備提供動(dòng)力源，中壓蒸汽做功冷卻為冷凝液，冷凝液循環(huán)使用，服務(wù)于化工生產(chǎn)。

由此可見(jiàn)，干熄焦裝置以其節(jié)能高效、工藝先進(jìn)、環(huán)保的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，不僅提升焦炭品質(zhì)，還在綜合利用余熱的同時(shí)，減少了污染排放。

隨著上述干熄焦項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，也將進(jìn)一步提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，提升公司的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)向節(jié)能、環(huán)保生產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）