每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘    

在慣例每月15日開展一次MLF（中期借貸便利）操作的基礎(chǔ)上，7月25日，央行月內(nèi)第二次開展MLF操作，操作量2000億元。

此次增開MLF操作滿足了金融機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期資金需求。本次加場(chǎng)MLF操作臨近月末，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求明顯增加，貨幣市場(chǎng)利率有一定上行壓力，7月24日銀行間隔夜和7天回購(gòu)利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當(dāng)天高9個(gè)和4個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，央行8月15日將有4010億元MLF到期。部分MLF參與機(jī)構(gòu)的交易員也提到，他們?cè)诖舜涡枨髨?bào)送中前瞻考慮了下個(gè)月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國(guó)債操作。央行此次MLF操作凈投放2000億元，較好滿足了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求。

為何增開MLF操作

MLF明確采用利率招標(biāo)方式，中標(biāo)利率將更好反映市場(chǎng)利率情況。本次MLF操作的中標(biāo)利率為2.3%，較前次下降20bp（基點(diǎn)），呼應(yīng)了本月22日央行7天期逆回購(gòu)降息10bp，且都是2023年8月以來(lái)首次調(diào)整。

值得注意的是，交易公告中提到MLF操作采用了利率招標(biāo)方式，即參與機(jī)構(gòu)在投標(biāo)時(shí)可以選擇多個(gè)利率，最終的中標(biāo)結(jié)果也更能反映資金供需狀況。從實(shí)際效果看，本次MLF利率適度下行，較好地彌合了與同業(yè)存單等市場(chǎng)利率的差異。

本次MLF操作安排在LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)后，體現(xiàn)了淡化MLF利率政策色彩的意圖。有關(guān)專家分析，央行在25日增開MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。

此前央行行長(zhǎng)潘功勝在陸家嘴論壇表示，要淡化7天期逆回購(gòu)操作以外其他工具的政策利率色彩。本月在15日MLF利率沒動(dòng)的情況下，22日的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）跟隨7天期逆回購(gòu)利率等幅下行，表明LPR轉(zhuǎn)向更多參考短期政策利率；而此次MLF操作安排在LPR報(bào)價(jià)后，則進(jìn)一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中標(biāo)利率變動(dòng)不具有政策信號(hào)含義。

MLF操作時(shí)點(diǎn)調(diào)整的過(guò)渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)需更加關(guān)注月中流動(dòng)性情況。有關(guān)專家表示，若未來(lái)MLF均延后至每個(gè)月的25日操作，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機(jī)構(gòu)將面臨流動(dòng)性管理的新考驗(yàn)。

不過(guò)，近期央行在優(yōu)化公開市場(chǎng)操作機(jī)制方面已儲(chǔ)備多項(xiàng)舉措，包括7天期逆回購(gòu)以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式更好滿足機(jī)構(gòu)需求，增設(shè)臨時(shí)正、逆回購(gòu)操作應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突發(fā)情況，醞釀國(guó)債買賣操作等，預(yù)計(jì)央行還將綜合運(yùn)用上述工具，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。

銀行凈息差收窄

值得一提的是，7月25日，根據(jù)資金供求變化和自身經(jīng)營(yíng)需要，工農(nóng)中建等主要銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率。

業(yè)內(nèi)專家分析，調(diào)整優(yōu)化存款利率，是存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制有效發(fā)揮的體現(xiàn)。2022年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，督促銀行參考市場(chǎng)利率變化，合理調(diào)整存款利率水平。截至2023年，主要銀行在存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用下，已先后四次主動(dòng)調(diào)整存款利率。

專家表示，調(diào)整優(yōu)化存款利率，有利于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。

2024年一季度，銀行凈息差為1.54%，收窄至歷史最低水平。4月，監(jiān)管部門針對(duì)違規(guī)手工補(bǔ)息情況進(jìn)行了整改，有效減少了利息支出，接近一次降低存款利率的效果。多家全國(guó)性銀行反映，違規(guī)手工補(bǔ)息整改后，其6月的存款付息率，特別是對(duì)公存款付息率已較4月明顯下降。

本次主要銀行主動(dòng)下調(diào)存款利率，同時(shí)中長(zhǎng)期存款利率降幅較大，有利于進(jìn)一步減少利息支出，緩解存款長(zhǎng)期化問(wèn)題，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。也有利于改善銀行盈利能力，提高銀行股東權(quán)益，利好對(duì)應(yīng)股票估值。

專家還表示，調(diào)整優(yōu)化存款利率，有利于促進(jìn)企業(yè)、居民投資和消費(fèi)。下調(diào)存款利率有利于進(jìn)一步降低企業(yè)居民儲(chǔ)蓄傾向，推動(dòng)企業(yè)投資和居民消費(fèi)，促進(jìn)優(yōu)化資產(chǎn)配置，增強(qiáng)資金流向資本市場(chǎng)的動(dòng)力，助力股市企穩(wěn)回升，增加金融市場(chǎng)活力，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。