每經(jīng)記者 杜蔚    每經(jīng)編輯 梁梟    

愛馬仕、梵克雅寶等奢侈品大牌背后的“香水大佬”要上市了。

近日，被視為“國(guó)內(nèi)香水巨頭”的穎通控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱穎通控股）在港交所提交招股書，開啟IPO之路。

穎通控股擁有愛馬仕、范思哲、梵克雅寶、蕭邦等奢侈品大牌的香水經(jīng)營(yíng)權(quán)。招股書披露，按2023年零售額計(jì)，穎通控股是內(nèi)地、香港及澳門綜合市場(chǎng)最大的香水品牌管理公司。

除了香水之外，穎通控股還運(yùn)營(yíng)彩妝、護(hù)膚品、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛等在內(nèi)的多種類品牌。截至7月11日，穎通控股管理的品牌總數(shù)達(dá)到63個(gè)，在內(nèi)地、香港及澳門逾400個(gè)城市布局超過7500個(gè)線下銷售點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然穎通控股近年來營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，但是其對(duì)品牌授權(quán)的依賴較高，存在分銷協(xié)議到期、大客戶退貨等風(fēng)險(xiǎn)。

穎通控股擁有愛馬仕、范思哲、梵克雅寶、蕭邦等奢侈品大牌的香水經(jīng)營(yíng)權(quán)。2023年，在我國(guó)香水零售額排名前三十的香水品牌中，穎通控股管理的品牌占有7個(gè)席位。視覺中國(guó)圖

3年總營(yíng)收超過52億元

通過代理奢侈品大牌的香水業(yè)務(wù)，穎通控股迅速在業(yè)內(nèi)打響名氣。

2023年，在我國(guó)香水零售額排名前三十的香水品牌中，穎通控股管理的品牌占有7個(gè)席位。

財(cái)報(bào)顯示，近三個(gè)財(cái)年（2022財(cái)年～2024財(cái)年），穎通控股營(yíng)收分別為16.75億元、16.99億元、18.64億元；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為1.71億元、1.73億元、2.06億元。

穎通控股與香水結(jié)緣可追溯到1987年。彼時(shí)，穎通控股通過附屬公司將一個(gè)巴黎品牌的香水引入內(nèi)地；1992年，其又與萬(wàn)寶龍、梵克雅寶等香水生產(chǎn)商、歐洲香水上市公司Inter Parfums（依特香水）建立經(jīng)銷商合作伙伴關(guān)系；2005年，穎通控股開始在內(nèi)地市場(chǎng)管理運(yùn)營(yíng)愛馬仕的香水產(chǎn)品。

穎通控股認(rèn)為，眾多品牌的獨(dú)家授權(quán)及分授權(quán)體現(xiàn)了品牌授權(quán)商對(duì)公司的信任，并鞏固了公司相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，穎通控股的創(chuàng)始人、董事會(huì)主席劉鉅榮2024年已經(jīng)78歲。

招股書顯示，劉鉅榮擁有逾40年香水代理銷售、零售及品牌營(yíng)運(yùn)管理的經(jīng)驗(yàn)。在創(chuàng)立穎通控股之前（1972年8月至1988年3月），劉鉅榮任職于國(guó)泰航空有限公司，離職前的最后職務(wù)為總艙務(wù)長(zhǎng)。“考慮到缺乏品牌管理公司將進(jìn)口香水引入中國(guó)市場(chǎng)”，劉鉅榮于1988年通過在北京一家百貨公司開設(shè)香水精品專柜，將國(guó)際香水引入中國(guó)。

從總艙務(wù)長(zhǎng)跨界到香水業(yè)的劉鉅榮，搭上了“嗅覺經(jīng)濟(jì)”的快車，帶領(lǐng)穎通控股成為市場(chǎng)的“香水龍頭”。

據(jù)弗若斯特沙利文發(fā)布的資料，按2023年零售額計(jì)，穎通控股是內(nèi)地、香港及澳門綜合市場(chǎng)第三大香水集團(tuán)。按2023年零售額計(jì)，其也是上述市場(chǎng)的五大香水集團(tuán)當(dāng)中的唯一香水品牌管理公司。

“我們主要管理全球的香水、護(hù)膚品、彩妝、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛品牌。我們銷售的產(chǎn)品主要來自于歐洲、日本及美國(guó)的品牌授權(quán)商。”穎通控股在招股書中稱，截至最后實(shí)際可行日期，穎通控股的外部品牌組合多達(dá)63個(gè)，且在內(nèi)地、香港及澳門逾400個(gè)城市布局了超過7500個(gè)線下銷售點(diǎn)。除了線下銷售渠道外，穎通控股還通過天貓、京東、抖音等電商平臺(tái)及社交媒體平臺(tái)線上銷售產(chǎn)品。

面臨分銷協(xié)議到期風(fēng)險(xiǎn)

“我們的定位使我們受益于中國(guó)香水市場(chǎng)的預(yù)期增長(zhǎng)潛力。”穎通控股稱，中國(guó)香水市場(chǎng)近年持續(xù)快速增長(zhǎng)，有潛力進(jìn)一步擴(kuò)大，主要是由于中國(guó)香水的滲透率較低，而且與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)人口規(guī)模龐大。

據(jù)弗若斯特沙利文發(fā)布的資料，2023年中國(guó)人均香水支出為16元，遠(yuǎn)低于日本、韓國(guó)、美國(guó)及英國(guó)，分別為47元、170元、423元及406元。此外，預(yù)計(jì)2023年至2028年中國(guó)人均香水支出將以14.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2028年，內(nèi)地、香港及澳門香水零售額總市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)至477億元。

“嗅覺經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展讓香水成為穎通控股的“貢獻(xiàn)大戶”。招股書顯示，近3個(gè)財(cái)年，穎通控股香水品類分別錄得營(yíng)收14.96億元、15.04億元、15.24億元，在總收入中的占比分別高達(dá)89.3%、88.5%、81.7%。

從穎通控股管理及銷售的香水定價(jià)來看，分為入門高端香水、高端香水和奢侈香水三類，按照每50毫升對(duì)應(yīng)的售價(jià)分別為599元或以下、600元至1199元、1200元或以上。

盡管近年來公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)持續(xù)雙增，但是穎通控股主要做的是品牌管理工作，因此較為依賴品牌授權(quán)。穎通控股也對(duì)此提示了風(fēng)險(xiǎn)：“一級(jí)授權(quán)經(jīng)營(yíng)商無(wú)法保有品牌商的授權(quán)，我們未能維持或重續(xù)與彼等的關(guān)系……均可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及前景造成重大不利影響。”

這意味著，穎通控股或面臨分銷協(xié)議到期的風(fēng)險(xiǎn)，而且這一問題已然顯露。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查看招股書發(fā)現(xiàn)，2022年12月，穎通控股與一家奢侈品牌的授權(quán)商協(xié)議到期，當(dāng)期（截至2023年3月31日止年度有關(guān)協(xié)議）通過分銷這一品牌，穎通控股獲得的收入高達(dá)4.25億元，占當(dāng)年公司總收入的25.5%。對(duì)于協(xié)議到期未續(xù)約的原因，穎通控股稱：“主要是因?yàn)樵撈放剖跈?quán)商決定自行在中國(guó)經(jīng)營(yíng)。”

因此，穎通控股本次IPO募資金額擬用于進(jìn)一步發(fā)展公司的自有品牌（包括Santa Monica），以及收購(gòu)或投資外部品牌；用于開發(fā)及擴(kuò)展公司的自營(yíng)零售商渠道，包括擴(kuò)展公司的在線及線下拾氛氣盒門店以及其他自營(yíng)在線及線下門店/專柜等。

其實(shí)早在1999年，穎通控股就開始運(yùn)營(yíng)自有品牌，然而經(jīng)過20余年發(fā)展，收入占比尚不足1%。

招股書顯示，近3個(gè)財(cái)年，Santa Monica產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別約為100萬(wàn)元、530萬(wàn)元、1700萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)所在年度收入的占比僅分別為0.1%、0.3%、0.9%。

與此同時(shí)，穎通控股還面臨供應(yīng)商集中、存貨占比較高、大客戶退貨等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，近3個(gè)財(cái)年，穎通控股向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占總采購(gòu)額的85.1%、84.0%、81.6%。同期存貨賬面價(jià)值分別為4.18億元、3.58億元、3.9億元，分別占當(dāng)期收入的24.9%、21%、20.9%。

大客戶退貨方面，過去3個(gè)財(cái)年，享受穎通控股“特殊”退貨政策的大客戶產(chǎn)生的收入分別占公司總收入的7.7%、5.5%、6.3%，而該等大客戶因非缺陷原因退回的產(chǎn)品總值分別為470萬(wàn)元、690萬(wàn)元、590萬(wàn)元。

2024年7月23日，記者致電劉鉅榮在內(nèi)地?fù)?dān)任法定代表人的穎通（上海）貿(mào)易有限公司，針對(duì)穎通控股本次IPO相關(guān)問題表達(dá)采訪訴求，截至發(fā)稿尚未得到回應(yīng)。

封面圖片來源：視覺中國(guó)