每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

8月10日，央行發(fā)文稱，今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，貨幣政策堅(jiān)持以我為主，兼顧內(nèi)外部均衡，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)趨于平衡，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)保持韌性。下一步，人民銀行將密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策動(dòng)向，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，合理有效應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

（二）券商最新研判

天風(fēng)證券：如何看待A股近期的“獨(dú)立行情”？

美股調(diào)整后較長(zhǎng)時(shí)間（后90日）可能演繹聯(lián)儲(chǔ)降息、外資流入A股或者港股市場(chǎng)，但A股漲幅不如港股。當(dāng)前看后續(xù)A股自身邏輯演繹，把握三類(lèi)因子：一是當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需相關(guān)的政策預(yù)期的高敏感性；二是衰退交易疊加美國(guó)大選交易可能在2024H2反復(fù)；三是公募贖回的影響。這三類(lèi)因子疊加均指向短期以內(nèi)需為主、海外收入占比較低的消費(fèi)類(lèi)板塊。

A股近半年一直顯示出相對(duì)美股的獨(dú)立性。A股演繹自身獨(dú)立性的原因：一是其在AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行情中，涉及的個(gè)股市值相對(duì)較??；二是內(nèi)需和供給格局可能是當(dāng)前A股更重要的因子。近一年的美股行情核心是以英偉達(dá)為代表的AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，而A股英偉達(dá)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈涉及的個(gè)股，占A股市值比重相對(duì)較小，A股整體指數(shù)受AI產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)有限。作為在全球分工鏈條中輸出產(chǎn)能的制造業(yè)大國(guó)，當(dāng)下自身供需格局或?yàn)橹饕?。理論上說(shuō)，工業(yè)企業(yè)庫(kù)存需要消化，而當(dāng)前這一缺口尚待補(bǔ)齊，內(nèi)需政策是否能有邊際變化或是當(dāng)前A股資金更關(guān)注的信號(hào)。

投資策略上，把握消費(fèi)板塊波動(dòng)率階段放大機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期仍看“耐心資產(chǎn)”把握消費(fèi)階段大波動(dòng)。8月以來(lái)的A股行情展示出市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需政策預(yù)期的高度敏感性。首先是重磅會(huì)議通稿中，提振消費(fèi)相關(guān)表述位于各領(lǐng)域細(xì)分政策之首；其次是大力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，對(duì)內(nèi)需支撐政策的中央與地方資金分擔(dān)作出了安排。

當(dāng)前主動(dòng)偏股公募基金連續(xù)5個(gè)季度贖回，而最新2024Q2數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)板塊主動(dòng)減倉(cāng)較多，擁擠度已明顯緩解。長(zhǎng)期來(lái)看，高股息超額反轉(zhuǎn)條件或有兩類(lèi)：一是長(zhǎng)期國(guó)債利率中樞不再下行，二是高股息板塊股息率進(jìn)一步提升受阻。長(zhǎng)期風(fēng)格切換需耐心等待更多右側(cè)信號(hào)，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產(chǎn)有望獲得價(jià)值重估。

（三）券商行業(yè)掘金

國(guó)金證券：低空騰飛，基建先行

低空基建由空管系統(tǒng)及物理基礎(chǔ)設(shè)施組成，是低空經(jīng)濟(jì)的基石。低空基建可以大體上分為物理基礎(chǔ)設(shè)施和適合低空經(jīng)濟(jì)的空中管理系統(tǒng)兩部分。而低空經(jīng)濟(jì)需要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，既脫胎于傳統(tǒng)的通用航空基礎(chǔ)設(shè)施，又在其基礎(chǔ)上對(duì)信息感知和信息處理能力做了較大的提升。低空基建的主要參與方包括外圍設(shè)備供應(yīng)商、信息系統(tǒng)供應(yīng)商以及物理基礎(chǔ)設(shè)置規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院、施工單位等。

低空基建對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行起到至關(guān)重要的支撐作用，保障低空經(jīng)濟(jì)在“異構(gòu)、高密度、高頻次、高復(fù)雜度”的情況下正常運(yùn)轉(zhuǎn)。低空基建的數(shù)字化能力至關(guān)重要，通信、導(dǎo)航、監(jiān)視、氣象等數(shù)據(jù)的獲取和傳遞需要強(qiáng)化。低空基建的各部分中，信息處理系統(tǒng)的落地節(jié)奏更快，其確定性更強(qiáng)。而外圍設(shè)備空間廣闊，且產(chǎn)業(yè)鏈公司具備較強(qiáng)的技術(shù)壁壘，其卡位優(yōu)勢(shì)顯著。

二級(jí)市場(chǎng)為什么當(dāng)下應(yīng)該重視低空基建？公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模超5000億元，2030年有望達(dá)到兩萬(wàn)億元。其中，低空基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展?jié)摿ι形闯浞诛@現(xiàn)，占比尚不及5%。低空基建投資節(jié)奏先于其他環(huán)節(jié)，成長(zhǎng)空間更大。根據(jù)相關(guān)政策，2030年前，低空基建要基本完成。因此在2023年~2030年期間，低空基建有望實(shí)現(xiàn)陡峭的增長(zhǎng)斜率。

投資建議上，低空基建具備基建先行、高確定性以及空間廣闊的特點(diǎn)，建議關(guān)注空管系統(tǒng)，包括新一代通信、導(dǎo)航、監(jiān)視、氣象等外圍設(shè)備以及信息處理系統(tǒng)，比如四川九洲、萊斯信息等；基礎(chǔ)設(shè)施方面，低空基建在粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)發(fā)展較快，當(dāng)?shù)氐慕ㄖO(shè)計(jì)院有望深度參與到低空經(jīng)濟(jì)物理基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)建設(shè)當(dāng)中，關(guān)注深城交、蘇交科等。

民生證券：“千帆入軌”，商業(yè)航天元年開(kāi)啟

8月6日下午，有中國(guó)版“星鏈”之稱的“千帆星座”首批組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射儀式在太原衛(wèi)星發(fā)射中心舉行，“一箭18星”順利升空入軌。

海外催化頻頻，多個(gè)星座衛(wèi)星組網(wǎng)加速。2024年8月5日，AST SpaceMobile宣布FCC已授予其初始許可，允許公司使用V、S和UHF頻率來(lái)支持衛(wèi)星通信中衛(wèi)星饋電鏈路（衛(wèi)星與信關(guān)站通信鏈路）和測(cè)控鏈路。獲得授權(quán)的五顆用于手機(jī)直連業(yè)務(wù)的衛(wèi)星已完成制造組裝和環(huán)境測(cè)試，預(yù)計(jì)將于今年9月發(fā)射。

投資建議上，2024年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)側(cè)進(jìn)展確定性強(qiáng)，板塊歷經(jīng)深度調(diào)整后，當(dāng)前位置布局機(jī)會(huì)明確，建議重點(diǎn)關(guān)注終端衛(wèi)星功能應(yīng)用演繹（手機(jī)直連等）+衛(wèi)星招標(biāo)+組網(wǎng)星發(fā)射+商業(yè)火箭升級(jí)迭代。海外建議重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)SpaceX星艦飛行+端側(cè)直連服務(wù)推進(jìn)節(jié)奏。

紅塔證券：Figure 02發(fā)布，具身智能落地加速

8月6日，F(xiàn)igure AI官宣發(fā)布了第二代人形機(jī)器人Figure 02。根據(jù)官網(wǎng)的展示視頻，F(xiàn)igure 02側(cè)重提升在應(yīng)用場(chǎng)景里的表現(xiàn)，為了方便在工業(yè)環(huán)境中的實(shí)操?gòu)挠布?、軟件和外裝都進(jìn)行了融合提升。

Figure AI的目標(biāo)是商業(yè)化工業(yè)人形機(jī)器人以解決勞動(dòng)力短缺問(wèn)題，并計(jì)劃生產(chǎn)消費(fèi)者版本。目前，F(xiàn)igure02進(jìn)入寶馬車(chē)間，能實(shí)現(xiàn)將金屬板件插入特定的夾具中，隨后夾具被組裝成底盤(pán)的一部分，同時(shí)進(jìn)行AI數(shù)據(jù)收集和使用案例訓(xùn)練

我國(guó)是目前工業(yè)機(jī)器人保有量最大的國(guó)家，應(yīng)用土壤寬闊，未來(lái)應(yīng)用場(chǎng)景數(shù)據(jù)將反哺于人形機(jī)器人的技術(shù)演進(jìn)和迭代。工業(yè)機(jī)器人和新能源汽車(chē)制造作為人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的先導(dǎo)，為后者的商業(yè)化量產(chǎn)、成本控制以及提供全面解決方案提供了基礎(chǔ)。看好我國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的機(jī)遇：一是，工業(yè)機(jī)器人和新能源汽車(chē)領(lǐng)域有布局人形機(jī)器人的零部件廠商；二是，領(lǐng)先的機(jī)器人主機(jī)廠。

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