每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

8月12日盤后，羚銳制藥（SH600285，股價23.60元，市值133.85億元）發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.06億元，同比增加12.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.13億元，同比增加30.30%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.91億元，同比減少26.09%。

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在整體下行的醫(yī)藥市場中，羚銳制藥表現(xiàn)不錯。一方面，公司已經(jīng)連續(xù)6年“增收增利”；另一方面，公司股價在2023年和2024年（截至8月12日）分別上漲36.24%和39.13%，似乎沒有感受到資本市場的寒意。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，羚銳制藥實控人旗下企業(yè)近兩年在連續(xù)減持。例如，2024年5月7日宣布減持計劃后，信陽新銳投資發(fā)展有限公司（簡稱新銳投資）在5月13日和14日出售了持有的上市公司全部股份。5月7日，羚銳制藥實現(xiàn)了歷史最高價26.03元/股。

連續(xù)6年“增收又增利”

作為一家以中成藥制劑、化藥制劑為主營業(yè)務(wù)的藥企，羚銳制藥的產(chǎn)品涉及骨病、心腦血管、兒科、抗真菌和癌性疼痛等治療領(lǐng)域，大致可以分為健康消費品和處方藥兩大類。

其中，健康消費品包括一系列治療慢性疼痛、跌打損傷的外用產(chǎn)品，其中通絡(luò)祛痛膏、活血消痛酊為公司獨家產(chǎn)品，“兩只老虎”系列年銷量超10億貼，在同品名產(chǎn)品中具有較高的市場占有率；處方藥產(chǎn)品主要用于慢性病以及癌性疼痛管理，代表產(chǎn)品為培元通腦膠囊、參芪降糖膠囊和“銳樞安”芬太尼透皮貼劑等。

不過，羚銳制藥在資本市場的聲名主要源于“膏藥”業(yè)務(wù)。年報顯示，2011年至2023年，公司收入連續(xù)13年增長；2018年至2023年，歸母凈利潤連續(xù)6年增長。2023年，羚銳制藥的貼劑產(chǎn)品實現(xiàn)收入20.47億元，在總收入中占比超過六成，是公司的第一大品類；片劑產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.62億元，同比增長34.66%，是收入增速最快、毛利率提高最多的品類。

在2024年半年報中，羚銳制藥并未披露不同產(chǎn)品的銷售情況，僅披露了主營業(yè)務(wù)收入為19.05億元，上年同期對應(yīng)收入為16.98億元；其他業(yè)務(wù)為129.87萬元，上年同期對應(yīng)收入為240.67萬元。

另外，羚銳制藥還披露了主要控股參股公司的業(yè)績情況。其中，河南羚銳生物藥業(yè)有限公司主要從事軟膏劑（含激素）、乳膏劑（含激素）、洗劑（含激素）、凝膠劑等藥品及化妝品、消毒產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，2024年上半年實現(xiàn)凈利潤3767.35萬元。

河南羚銳醫(yī)藥有限公司主要從事中藥材、中成藥、中藥飲片、化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、抗生素原料藥、抗生素制劑、生化藥品、生物制品、蛋白同化制劑、肽類激素、疫苗、體外診斷試劑、麻醉藥品、第二類精神藥品制劑和醫(yī)療用毒性藥品批發(fā)；醫(yī)療器械（一類、二類、三類）銷售，2024年上半年實現(xiàn)凈利潤51.44萬元。

實控人旗下企業(yè)連續(xù)減持

除了業(yè)績穩(wěn)增，羚銳制藥還是一家“大方”的上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，羚銳制藥10多年來一直保持現(xiàn)金分紅的習(xí)慣，2021年至2023年，公司現(xiàn)金分紅在歸母凈利潤中的比例分別高達(dá)78.03%、72.73%、79.41%。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，羚銳制藥實控人旗下企業(yè)近兩年在連續(xù)減持。5月7日，羚銳制藥發(fā)布公告稱，新銳投資因自身資金需求，擬通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價、大宗交易的方式減持公司股份不超過1086.75萬股，即減持不超過公司股份總數(shù)的1.92%，新銳投資正好持有上市公司總股本1.92%。

根據(jù)公告，該次減持已于5月14日完成，其所持有的羚銳制藥股份全部清倉，套現(xiàn)近2.67億元。

值得一提的是，新銳投資由羚銳制藥的實際控制人、董事長熊偉控制，新銳投資及其一致行動人合計持有羚銳制藥股份1.39億股，占公司總股本的24.45%。

而且，2023年4月持有上市公司1.33%股份的新縣鑫源貿(mào)易有限公司（簡稱鑫源貿(mào)易）也拋出了減持計劃，并于2023年11月21日完成，其所持有的羚銳制藥股份全部清倉，套現(xiàn)近1.25億元。鑫源貿(mào)易也是熊偉控制的企業(yè)。

另外，羚銳制藥董事吳希振、監(jiān)事李進(jìn)也連續(xù)兩次拋出減持股份計劃。其中，2023年兩人分別減持18.46萬股、6.34萬股，分別套現(xiàn)287.84萬元、99.03萬元。2024年3月，兩人再次拋出減持計劃，擬減持比例分別為不超過0.0244%、0.0084%，并于5月24日完成，套現(xiàn)金額合計465萬元。

記者還注意到，在研發(fā)導(dǎo)向越發(fā)強烈的制藥行業(yè)中，羚銳制藥的“重銷售、輕研發(fā)”較為明顯，2021年至2023年，公司的銷售費用分別為13.01億元、14.44億元、15.04億元，銷售費用率超過45%；研發(fā)費用分別為8620.62萬元、1.25億元、1.10億元，在營業(yè)收入中的占比在3%左右徘徊。

從研發(fā)項目看，羚銳制藥主要針對已上市品種進(jìn)行二次開發(fā)，并無重要外購在研項目。例如，2024年半年報顯示，公司“加速推進(jìn)多個重要產(chǎn)品的復(fù)產(chǎn)工作”“圍繞優(yōu)勢領(lǐng)域和品類，加快仿制藥品的上市工作”。

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