每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-08-18 11:49:05
每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 彭水萍
(一)重磅消息
8月17日,為了規(guī)范公開發(fā)行股票相關(guān)服務(wù)行為,提高上市公司質(zhì)量,司法部會同財(cái)政部、中國證監(jiān)會起草了《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定(征求意見稿)》。征求意見稿指出,地方人民政府違反《規(guī)定》,給予發(fā)行人或者中介機(jī)構(gòu)獎勵的,應(yīng)當(dāng)予以追回,并由有關(guān)機(jī)關(guān)對負(fù)有責(zé)任的領(lǐng)導(dǎo)人員和直接責(zé)任人員依法給予處分。證券公司從事保薦業(yè)務(wù)或會計(jì)師事務(wù)所執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù),可以按照工作進(jìn)度分階段收取服務(wù)費(fèi)用,但是收費(fèi)與否或者收費(fèi)多少不得以審計(jì)工作結(jié)果或者股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為條件。
(二)券商最新研判
華金證券:縮量后A股會怎么走?
1、極度縮量后A股短期多出現(xiàn)反彈,2020年以來有10次全A日成交額低于5000億或換手率低于0.85%。極度縮量后三個月內(nèi),10次中有3次震蕩反彈、5次先回落筑底后反彈、2次先反彈后回落筑底。首先,縮量后A股出現(xiàn)反彈的核心驅(qū)動因素是政策積極、經(jīng)濟(jì)基本面改善和流動性寬松等,縮量后無論是直接反彈還是先回落后反彈,反彈時均有重大積極的政策落地。其次,經(jīng)濟(jì)基本面的改善也是縮量后出現(xiàn)反彈的核心驅(qū)動因素,A股縮量后往往出現(xiàn)反彈,否則反彈后可能再次回落或先回落筑底至基本面改善后再反彈。流動性的寬松也對縮量后出現(xiàn)反彈也有積極作用。
2、當(dāng)前A股極度縮量后短期也可能出現(xiàn)反彈。首先是8月12至14日連續(xù)三個交易日兩市日成交額不足5000億元,同時全A換手率小于0.85%,當(dāng)前A股極度縮量后短期也可能出現(xiàn)反彈。首先是積極的政策落地預(yù)期上升,經(jīng)濟(jì)政策上,短期內(nèi)地產(chǎn)放松和刺激消費(fèi)等政策可能進(jìn)一步落地;其次資本市場嚴(yán)監(jiān)管政策可能持續(xù),短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期可能上升。第三是短期流動性預(yù)期維持寬松,美聯(lián)儲9月降息是大概率,國內(nèi)后續(xù)降準(zhǔn)的可能性上升。
3、短期可能反彈。分子端,經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期可能有所修復(fù)。首先,7月制造業(yè)投資和消費(fèi)增速繼續(xù)回升;其次地產(chǎn)銷售及開工率等高頻數(shù)據(jù)近期有所好轉(zhuǎn)。6月工業(yè)企業(yè)利潤增速繼續(xù)回升,A股盈利修復(fù)趨勢延續(xù)。流動性來看,短期維持寬松,股市資金流入可能回升。美國8月CPI繼續(xù)回落,9月降息仍是大概率。市場極度縮量后微觀資金多回流,短期融資和外資流入可能有所上升,風(fēng)險偏好可能有所修復(fù),對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂下降。
4、短期繼續(xù)均衡配置科技成長、紅利和部分消費(fèi)。短期科技和消費(fèi)可能占優(yōu),歷史經(jīng)驗(yàn)上,極度縮量至市場底期間,農(nóng)林牧漁、社服、食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)類行業(yè)和電新、計(jì)算機(jī)等科技行業(yè)相對占優(yōu);短期科技和部分周期可能相對占優(yōu),市場底后一個月內(nèi)高景氣的行業(yè)表現(xiàn)相對偏強(qiáng);極度縮量后外資流入使得消費(fèi)可能相對占優(yōu),A股極度縮量后外資多流入醫(yī)藥、電新、食品飲料、家電等消費(fèi)類行業(yè)。
5、8月初以來外資流入較多的是食品飲料、醫(yī)藥、電力、傳媒等內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)。短期建議關(guān)注:首先是政策和產(chǎn)業(yè)催化下的傳媒(游戲、出版)、電子(半導(dǎo)體、消費(fèi)電子)、計(jì)算機(jī)(智能駕駛)、通信(算力);其次是預(yù)期可能改善的社服、食品、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、軍工等。
天風(fēng)證券:地量行情背后可能是對分子端的“脫敏”
1、地量行情的本質(zhì)是資金行為的進(jìn)一步“縮圈”,空間角度看,當(dāng)前地量水平去除新股影響后,仍顯著高于2018年Q4的最低值,大約相當(dāng)于2018H1、2019年的中樞,如以2024/8/14的全A成交額為3700億元,仍遠(yuǎn)高于2018年Q4地量水平的中樞低點(diǎn)(2273億元);時間角度看,2018年下半年的地量行情中,地量后一個月左右現(xiàn)地價,地量行情維持一個季度左右。地量行情是一種資金面現(xiàn)象,本質(zhì)是市場分歧縮小,背后可能是對分子端的“脫敏”。
2、2024年以來,A股便與美股“脫敏”走獨(dú)立行情;7月以來,重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后市場日內(nèi)波動下降,說明市場對自身的基本面數(shù)據(jù)趨于鈍化,對于數(shù)據(jù)都當(dāng)作“預(yù)期內(nèi)”看待。事實(shí)上,縮量的過程代表一種低分歧的資金行為,等待分歧加大。
在剔除新股影響后,部分紅利和消費(fèi)行業(yè)縮量水平可能“到位”,大多數(shù)一級行業(yè)地量水平仍顯著高于2018年的低點(diǎn),而地量水平低于2018年的電子、國防軍工等則在2018年-2024年經(jīng)歷較大個股漲幅,不能和2018年直接比較。銀行、出版、電力、煤炭開采、工業(yè)金屬等具備一定紅利屬性的板塊和食飲、汽車等消費(fèi)類板塊當(dāng)前和2018年最低點(diǎn)類似,且絕對水平橫向比較也偏低,從量能水平看可能是率先“到位”的方向。
3、投資策略:把握消費(fèi)板塊波動率階段放大機(jī)會,長期仍看“耐心資產(chǎn)”等待地量之后的波動放大,把握消費(fèi)階段大波動:首先,8月以來的A股行情展示出市場對內(nèi)需政策預(yù)期的高度敏感性。重磅會議提出“把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級的重要抓手,支持文旅、養(yǎng)老、育幼、家政等消費(fèi)”。其次是內(nèi)需類消費(fèi)板塊在2024H2可能反復(fù)的海外衰退交易+美國大選交易中相對出海鏈或占優(yōu)。第三,當(dāng)前主動偏股公募基金連續(xù)5個季度贖回,而最新2024Q2數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)板塊主動減倉較多,擁擠度已明顯緩解。長期風(fēng)格切換需耐心等待更多右側(cè)信號,具備壟斷性、稀缺性的高股息資產(chǎn)有望獲得價值重估。
(三)券商行業(yè)掘金
華金證券:先AI后AR,智能音頻眼鏡或?yàn)?/span>TWS耳機(jī)強(qiáng)勁對手
1、智能音頻眼鏡=AI+耳機(jī)+眼鏡,面向特定使用場景和用戶需求的精簡化。智能音頻眼鏡是一種集眼鏡、通話、音樂于一身的創(chuàng)新產(chǎn)品,通過傳統(tǒng)眼鏡與音頻技術(shù)的結(jié)合,提升了使用的便攜性。同時,采用開放式的聲場設(shè)計(jì),相較于傳統(tǒng)耳機(jī),避免了堵塞耳道,使用戶在聆聽音頻內(nèi)容時,仍能清晰地獲取周圍環(huán)境的聲音,從而提升了安全性。相對于帶顯示模塊的AR眼鏡,AI音頻眼鏡在視覺顯示上做出妥協(xié),轉(zhuǎn)而專注于音頻體驗(yàn)與智能化。由于省去復(fù)雜的光機(jī)顯示模塊,AI音頻眼鏡更為輕薄,減輕對鼻梁和耳朵的壓力,從而穿戴舒適度和日常便攜性提升。智能音頻眼鏡生產(chǎn)成本降低,更容易被廣大消費(fèi)者接受。
2、Mate成功打造超預(yù)期產(chǎn)品,國內(nèi)外廠商紛紛涌入智能音頻眼鏡市場。Meta:Ray-BanMeta配備了雙揚(yáng)聲器以及攝像頭,支持拍照、錄像、Facebook直播、MetaAI助手等功能。華為智能眼鏡搭載HarmonyOS4操作系統(tǒng),其已接入華為盤古AI大模型,用戶可通過敲擊鏡腿喚醒小藝,展開自然流暢的對話與智慧交互,眼鏡支持與多設(shè)備互聯(lián),智能播報(bào)重要信息。并升級全新時尚墨鏡造型、具備超長45天續(xù)航待機(jī)模式、輕巧防曬、全天候長續(xù)航、高清隱私通話等功能體驗(yàn)。
3、根據(jù)我愛音頻網(wǎng)數(shù)據(jù),2022年全球智能音頻眼鏡市場出貨量達(dá)343萬副,同比增長58.6%;2022年-2030年間全球音頻眼鏡出貨量復(fù)合年均增長率CAGR將達(dá)到13.6%,預(yù)計(jì)到2025年,全球音頻眼鏡市場出貨量將超過503萬副,2030年將達(dá)951萬副。Ray-BanMeta中國產(chǎn)供應(yīng)商價值量接近40%,高價值量品類仍以海外為主。根據(jù)WellsennXR數(shù)據(jù),合硬件成本按種劃分:SOC芯片AR1Gen1的成本約為55美元,占比約33.54%,成本占比超三成;ROM+RAM的成本約為11美元,占比約6.71%;攝像頭成本約為9美元,占比約5.49%??傮w來看,SOC、光學(xué)、攝像頭、ROM/RAM的合計(jì)核心成本達(dá)75美元,合計(jì)占比約為45.73%。
4、投資建議:智能可穿戴設(shè)備的需求增長,以及生成式人工智能大模型的崛起,正在將AI音頻眼鏡推向更廣的市場。在短期內(nèi)AR眼鏡用戶畫像較為模糊背景下,智能音頻眼鏡以替代耳機(jī)功能為切入口,以眼鏡(矯正視力/裝飾)為載體,搭配AI提高體驗(yàn)與賣點(diǎn),有望開辟音頻新賽道。建議關(guān)注進(jìn)入各產(chǎn)品供應(yīng)鏈或有相關(guān)技術(shù)儲備廠商。如,組裝:歌爾股份、龍旗科技、億道信息、天健股份、佳禾智能等;存儲:兆易創(chuàng)新等;攝像頭:舜宇光學(xué)、韋爾股份等;SoC:恒玄科技等。
中銀證券:Robotaxi元年已至,端到端有望加速商業(yè)閉環(huán)
1、近期,四部門發(fā)布《進(jìn)入智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)聯(lián)合體基本信息》,此次試點(diǎn)落地標(biāo)志著自動駕駛將走通生產(chǎn)、銷售和上路的全流程,使L3/L4的量產(chǎn)得到國家層面的認(rèn)可和允許,未來Robotaxi有望進(jìn)入量產(chǎn)階段,整車成本的下降有望推動Robotaxi盈利進(jìn)程的加快。
2、2024年,《進(jìn)入智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)聯(lián)合體基本信息》發(fā)布?!对圏c(diǎn)》確定蔚來、長安等汽車生產(chǎn)企業(yè)和使用主體組成的9個聯(lián)合體,將在北京、上海、廣州等7個城市展開智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn),試點(diǎn)產(chǎn)品涵蓋乘用車、客車、貨車三大類。此次試點(diǎn)落地標(biāo)志著自動駕駛將走通生產(chǎn)、銷售和上路的全流程,使L3/L4的量產(chǎn)得到國家層面的認(rèn)可和允許。
3、在《試點(diǎn)》發(fā)布以前,自動駕駛商業(yè)落地進(jìn)展較為緩慢,主要是由于政府、車企、自動駕駛公司推動意愿不一。L2系統(tǒng)要求駕駛員始終保持對車輛的控制和對環(huán)境的監(jiān)督,而L3及以上自動駕駛事故的責(zé)任則逐漸向主機(jī)廠傾斜,因此車企出于規(guī)避風(fēng)險的考量,常采用L2.5、L2.9等表述。對于自動駕駛公司而言,Robotaxi運(yùn)營利潤豐厚,因此自動駕駛公司推動意愿較強(qiáng)。而在《試點(diǎn)》發(fā)布后,政府、車企以及自動駕駛公司三方聯(lián)合形成參與主體。
4、《試點(diǎn)》發(fā)布前,由于車企與自動駕駛公司推動意愿不一,導(dǎo)致Robotaxi往往是乘用車后期改裝,因此Robotaxi成本高昂。根據(jù)廣汽資本聯(lián)合滴滴、麥肯錫做過的調(diào)查,配備安全員的改裝無人出租車整體成本高達(dá)107萬元,遠(yuǎn)高于安全員+前裝車的81萬元和無安全員+前裝車的43萬元。而根據(jù)百度自動駕駛業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陳卓的發(fā)言,百度Apollo第六代無人車單車采購價降低到了20.46萬元,蘿卜快跑預(yù)計(jì)2025年全面盈利,整車成本的下降有望推動Robotaxi盡快實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。
5、端到端有望加速Robotaxi商業(yè)閉環(huán)?,F(xiàn)階段Robotaxi仍處于點(diǎn)對點(diǎn)運(yùn)營模式,而Robotaxi實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)需要更大規(guī)模的車輛部署。國內(nèi)主流自動駕駛方案重傳感器和高精地圖,限制了其擴(kuò)展性。而端到端通過海量數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)人在面對各種路況時候的行為和決策,并找到其中的規(guī)律并以此來決策,減少對高精度地圖和激光雷達(dá)的依賴,并且無須根據(jù)每個假設(shè)場景人工寫出相應(yīng)規(guī)則,具備更高技術(shù)上限,有望成為Robotaxi大規(guī)模部署的關(guān)鍵。建議關(guān)注具備端到端技術(shù)以及Robotaxi運(yùn)營的公司,如商湯科技、經(jīng)緯恒潤等。
封面圖片來源:視覺中國-VCG211101835839
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