每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 魏官紅    

青稞酒企天佑德酒（002646.SZ，股價10.22元，市值49.26億元）沒能延續(xù)此前亮眼的業(yè)績。

8月18日，天佑德酒發(fā)布2024年半年度報告。今年上半年，公司營業(yè)收入約7.59億元，同比增加14.93%；歸母凈利潤約7962萬元，同比減少17.53%。這也是公司連續(xù)第二個半年度增收不增利。

《每日經(jīng)濟新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，在這背后對應(yīng)著公司銷售費用常年高企。天佑德酒在上市酒企中業(yè)績常年靠后，但銷售費用率排名靠前。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司銷售期間費用率長期保持在30%以上。

值得一提的是，公司于去年推出股權(quán)激勵計劃，2023年至2025年營收目標(biāo)分別為11.76億元、13.72億元、15.68億元，去年已“壓線”完成激勵目標(biāo)?？扇缃耠S著白酒行業(yè)馬太效應(yīng)愈加明顯，公司目標(biāo)又能否實現(xiàn)？

上半年增收不增利 第二季度凈利下滑248%

公司為西北青稞酒企業(yè)，產(chǎn)品分為青稞白酒、其他青稞酒類、葡萄酒。其中，青稞白酒按照零售價的區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，零售價100元/500ml以下主要是光瓶、永慶和、星級（紅四星）等系列酒；零售價100元（包含本數(shù)）/500ml以上主要是星級（紅五星）、福、出口型、人之德、家之德、國之德、天之德等系列酒。

圖片來源：半年報截圖

今年上半年，公司主業(yè)青稞白酒產(chǎn)品穩(wěn)定增長，實現(xiàn)營業(yè)收入6.39億元，同比增長8.49%，營收占比達(dá)99%。其他青稞酒類和葡萄酒營業(yè)收入同比分別下滑2.34%和14.96%。

公司表示，報告期公司開展終端貨架搶占行動、單品弱勢區(qū)域提升計劃、市場秩序恢復(fù)、營銷基礎(chǔ)工作提升、客情關(guān)系鞏固等5項渠道核心工作，每500毫升100元至200元價位段產(chǎn)品銷售得到明顯提升。

上半年公司青稞酒中零售價100元（含）/500ml以上產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入3.33億元，同比增長12.6%；零售價100元/500ml以下產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元，同比增長4.35%。

公司主業(yè)穩(wěn)定增長與公司在市場端的系列舉措有著密切關(guān)聯(lián)。公司稱，今年上半年，客戶運營方面，在“名酒進(jìn)名企”“千名企業(yè)家請進(jìn)來”基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)新打造“青藏自駕游”“游輪游”等C端觸達(dá)活動，持續(xù)增強客戶黏性。市場布局方面，全國化市場布局更為明確，鞏固青海大本營的同時，以甘肅、山西、陜西、河南為戰(zhàn)略核心，輔以華東、華南、華北重點城市的布局，為長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

公司在省外市場表現(xiàn)較為亮眼。報告期青海省內(nèi)實現(xiàn)營收5.04億元，同比增長6.42%，青海省外實現(xiàn)營收2.4億元，同比增長35.34%。

可大舉在終端布局對應(yīng)著銷售費用不斷增高。今年上半年公司銷售費用1.58億元，同比增長21.6%。根據(jù)公司去年年報，銷售期間費用率在白酒上市公司中排名靠前，達(dá)30%以上。另外，公司毛利率同步出現(xiàn)了下滑。

公司第二季度單季實現(xiàn)營收2.33億元，同比減少11.82%，歸母凈利潤-0.29億元，同比減少248.08%。

能否完成全年目標(biāo)？

天佑德是青海青稞酒龍頭，但截至目前，其最好的業(yè)績?nèi)匀欢ǜ裨?013年。

如今白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整，馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯，從前述公司在市場端的舉措可以看出，面對激烈的市場競爭，公司已經(jīng)有所行動。

值得一提的是，去年底公司計劃通過股權(quán)激勵激發(fā)高管和核心骨干的積極性。公告顯示，股權(quán)激勵計劃限制性股票的授予價格為7.12元/股，此次激勵計劃擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為946萬股，計劃激勵對象共計53人，包括公司公告本激勵計劃時在公司（含子公司，下同）任職的董事、高級管理人員、核心管理/技術(shù)/業(yè)務(wù)人員。

根據(jù)其業(yè)績考核目標(biāo)，2023年至2025年，其營收目標(biāo)分別為11.76億元、13.72億元和15.68億元，觸發(fā)值分別為11.30億元、13.00億元和15.00億元，分三期解除限售，各期解除限售的比例分別為40%、30%、30%。

按照披露的數(shù)據(jù)來看，今年上半年已完成上述2024年營收目標(biāo)的55.32%。

華鑫證券在6月發(fā)布的研報中指出，隨著公司利用旅游、聚餐場景興起不斷進(jìn)行市場開拓，產(chǎn)品打法逐漸明晰，后續(xù)股權(quán)激勵目標(biāo)達(dá)成確定性較強。

此外，德邦證券也在5月的研報中指出，公司2024年核心產(chǎn)品有望穩(wěn)健增長，預(yù)計2024年營業(yè)收入為14.4億元，同比增長18.6%。

若按照8月16日10.22元/股的收盤價計算，擬授予激勵對象的限制性股票浮盈近3000萬元。公司的股權(quán)激勵計劃在未來能否徹底激發(fā)團隊干勁，助力公司實現(xiàn)突圍？《每日經(jīng)濟新聞·將進(jìn)酒》記者將持續(xù)關(guān)注。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝