每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

近期，市場(chǎng)上關(guān)于投行降薪的消息頻出，折射出券商投行業(yè)務(wù)的周期屬性。最近，一則關(guān)于某頭部券商股權(quán)投行部門降薪50%的消息在業(yè)內(nèi)廣為流傳。

據(jù)悉，目前券商股權(quán)投行人員的薪酬結(jié)構(gòu)通常為“固定薪酬+年終獎(jiǎng)金”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，假如有券商在這個(gè)時(shí)點(diǎn)公布降薪的方案，一般都是針對(duì)固定薪酬。

另外，有分析認(rèn)為，為何上述傳聞強(qiáng)調(diào)的是“股權(quán)投行部門”降薪，這或與今年以來(lái)券商投行業(yè)務(wù)“股弱債強(qiáng)”的發(fā)展格局有關(guān)。 

與此同時(shí)，在IPO持續(xù)收縮的背景下，保代的階段性過(guò)剩已然顯現(xiàn)。據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至今年7月31日，注冊(cè)保代規(guī)模增長(zhǎng)至8830人，然而同期今年來(lái)A股的IPO項(xiàng)目大約只涉及100名保代，占比僅在1%左右。

券商股權(quán)投行部門降薪消息頻傳

最近，多家大型券商股權(quán)投行部門降薪的傳聞在市場(chǎng)上不時(shí)出現(xiàn)，并引發(fā)了較多的關(guān)注。

例如，日前市場(chǎng)有傳聞稱，某頭部券商股權(quán)IBD降薪50%。有投行人士告訴記者，IBD是英文“Investment Bank Department”的縮寫，即投資銀行部門。

另外，最近還有傳聞稱，滬上某大型券商的投行部門也出現(xiàn)了大幅降薪。而在今年早些時(shí)候，北京另一家頭部券商也曾傳出IBD降薪的消息。 

據(jù)一位券商業(yè)內(nèi)人士介紹，“股權(quán)投行人員的薪酬構(gòu)成一般包括固定薪酬+承攬績(jī)效獎(jiǎng)+保薦費(fèi)/簽字費(fèi)（津貼）+年終獎(jiǎng)，這是一般市場(chǎng)化引入的團(tuán)隊(duì)的薪酬方案。現(xiàn)在都是投行委員會(huì)的整體條線統(tǒng)籌管理，基本是按利潤(rùn)提獎(jiǎng)金，基本只有固薪+年終獎(jiǎng)金，過(guò)程獎(jiǎng)偏少。”

“（有券商）這個(gè)時(shí)點(diǎn)公布的降薪方案，一般都是針對(duì)固薪。本來(lái)獎(jiǎng)金在這個(gè)項(xiàng)目收入寥寥的時(shí)期，就沒(méi)什么可談的。”他進(jìn)一步表示。

某金融獵頭則向記者表示，今年券商股權(quán)投行部門降薪已經(jīng)不是個(gè)別現(xiàn)象。據(jù)他稱，今年券商股權(quán)投行人員固定薪酬打?qū)φ鄣那闆r不在少數(shù)。

在某位有多年投行從業(yè)經(jīng)歷的人士看來(lái)，降薪已是券商投行較為普遍的現(xiàn)象。據(jù)了解，今年他有從之前工作多年的某券商投行部門離職的打算，“想換個(gè)行業(yè)，投行現(xiàn)在性價(jià)比太低了”。 他表示，“如果是去年從投行離職機(jī)會(huì)更好，去年從投行走的人還沒(méi)那么多，出去相對(duì)好找工作一點(diǎn)。今年形勢(shì)比去年差，投行出來(lái)的人又很多，找工作會(huì)相對(duì)困難些。” 

關(guān)于降薪，上述券商業(yè)內(nèi)人士還向記者算了一筆賬，“頭部券商上半年也就5-6單IPO，而且大多都是小單，假設(shè)每單3000萬(wàn)元的收入，也就1.5億-2億元左右收入。頭部券商股權(quán)融資的人員都有1000人，假設(shè)人均3萬(wàn)固薪×1000人×6個(gè)月=1.8億成本，還不包括差旅、福利等運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。照此形勢(shì)，今年虧損的壓力較大，因此降薪已是必然事件。”

投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“股弱債強(qiáng)”格局

值得一提的是，上述傳聞強(qiáng)調(diào)了“股權(quán)投行部門”的降薪。而這或與今年以來(lái)券商投行業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性特征有關(guān)。 

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在下半年IPO持續(xù)收緊的背景下，2023年度超過(guò)15家券商投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，如廣發(fā)證券、山西證券等虧損超過(guò)1億元。雖然目前多數(shù)券商的中報(bào)還沒(méi)有披露，不過(guò)預(yù)計(jì)隨著今年股權(quán)融資規(guī)模同比趨于進(jìn)一步收縮，這將在相當(dāng)程度上影響各券商投行，特別是股權(quán)融資業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)。

某券商行業(yè)研究人士表示，“券商投行業(yè)務(wù)上半年的成績(jī)呈現(xiàn)‘股弱債強(qiáng)’格局，股權(quán)融資團(tuán)隊(duì)基本是虧損，債券融資業(yè)務(wù)創(chuàng)收和去年基本差不多，整體投行部門處于債融賺的收入剛好覆蓋投行部門整體的薪酬或者處于整體微虧的狀態(tài)。越大的券商，這個(gè)特點(diǎn)越明顯。” 

“股權(quán)融資業(yè)務(wù)，前期業(yè)內(nèi)預(yù)期這兩年可能每年都保持100家IPO的狀態(tài)，今年上半年IPO家數(shù)實(shí)際不到50家，和這個(gè)預(yù)期基本匹配。因?yàn)楦骷移毡橘嵅坏絀PO承銷費(fèi)，同時(shí)再融資也縮減，境內(nèi)股權(quán)融資業(yè)務(wù)承壓已是不爭(zhēng)的事實(shí)了，而且預(yù)計(jì)還要持續(xù)。”

在此背景下，投行人員的階段性過(guò)剩已成為一個(gè)越發(fā)突顯的現(xiàn)象。近年來(lái)，注冊(cè)保代數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容。據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至2018年年末，行業(yè)注冊(cè)保代總數(shù)為3678人；至2023年12月31日，注冊(cè)保代規(guī)模已達(dá)8632人。而去年A股的IPO項(xiàng)目大約涉及600名保代，即在過(guò)去一年，有超九成的保代無(wú)簽字IPO。

截至2024年7月31日，注冊(cè)保代規(guī)模增長(zhǎng)至8830人，同期今年來(lái)A股的IPO項(xiàng)目大約只涉及100名保代，占比僅為1%出頭。

上述人士表示，“現(xiàn)在投行的動(dòng)態(tài)基本是在分流人員，尤其股權(quán)融資業(yè)務(wù)的投行人員，職業(yè)危機(jī)感都比較重。一方面是監(jiān)管目前事后追責(zé)力度比較大，撤否率高，發(fā)函多，券商吃函后內(nèi)部問(wèn)責(zé)追回薪酬的措施也在加碼。另一方面是面臨降薪或者分流到其他崗位去。” 

根據(jù)上述人士觀點(diǎn)，相比股權(quán)融資業(yè)務(wù)，投行債券融資業(yè)務(wù)今年發(fā)展形勢(shì)相對(duì)較好，也是各券商都在發(fā)力的方向。某頭部券商投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人近期曾向記者表示，今年公司債券融資業(yè)務(wù)形勢(shì)尚可，相關(guān)業(yè)務(wù)條線還在增加人員。 

然而，某大型券商投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人也向記者指出，債券類項(xiàng)目對(duì)工作人員的需求總體不及股權(quán)項(xiàng)目，“一般而言，債券類的項(xiàng)目要比股權(quán)類業(yè)務(wù)的項(xiàng)目組的人員要少，因?yàn)樗牡赘逡蠛捅M調(diào)范圍都不一樣。” 

另?yè)?jù)上述人士介紹，過(guò)往，券商投行的IPO收入貢獻(xiàn)最大，而現(xiàn)在行業(yè)紛紛開(kāi)始尋求發(fā)展一些有創(chuàng)收潛力的業(yè)務(wù)，比如：1、并購(gòu)業(yè)務(wù)，尤其是在擅長(zhǎng)的行業(yè)領(lǐng)域；2、做FA（財(cái)務(wù)顧問(wèn)）等資源撮合業(yè)務(wù)，不過(guò)單筆收入較低；3、跨境業(yè)務(wù)條線，投行協(xié)助企業(yè)走出去提供相關(guān)服務(wù)。此外，由于境內(nèi)IPO收縮幅度較大，各券商投行不得不把去港股融資視作一個(gè)重要方向。 

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝