每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

剛過去的交易周（8.19~8.23），A股繼續(xù)縮量調(diào)整，全周累計(jì)成交額為2.71萬(wàn)億元，只比堪稱絕對(duì)地量的前一周增量600億。

萬(wàn)得全A指數(shù)本周下跌2.05%，但個(gè)股表現(xiàn)存在結(jié)構(gòu)性分化，即核心資產(chǎn)整體抗跌甚至還能微漲，小微盤股則面臨普跌。周度漲跌家數(shù)比為642:4680。

所謂核心資產(chǎn)是哪些，又有多強(qiáng)？

如果你經(jīng)常盯盤，很可能已經(jīng)注意到，由六大行組成的國(guó)有大型銀行板塊，近期頻創(chuàng)新高，繼上周漲了4.35%后，本周漲幅仍高達(dá)4.24%。

其中，工商銀行本周還坐穩(wěn)了A股市值“一哥”之位。

與之相對(duì)的，是更偏成長(zhǎng)風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板，周線已錄得5連陰，逼近今年2月的低點(diǎn)。

此消彼長(zhǎng)之下，本周部分投資平臺(tái)上開始流傳“六大行超過創(chuàng)業(yè)板”的說法。

筆者查證后發(fā)現(xiàn)，真實(shí)情況是——雖然還沒超過，但差距已經(jīng)很小了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至本周五收盤，六大行的合計(jì)總市值約86811億元。

2022年底時(shí)，該數(shù)據(jù)為5.68萬(wàn)億元。

（注：總市值2=當(dāng)日股價(jià)×當(dāng)日總股本，為方便比較，本文均采用這一指標(biāo)）

而創(chuàng)業(yè)板目前有1349只成分股，截至本周五合計(jì)總市值為87682億元，僅比六大行多了871億元，約1%。

回到2022年底，彼時(shí)創(chuàng)業(yè)板成分股僅1200多只，但總市值高達(dá)11.2萬(wàn)億元。

換句話說，如果下周六大行再漲一點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板再跌一點(diǎn)，我們可能就真要見證歷史了。

有人覺得這是價(jià)值投資的回歸，成長(zhǎng)風(fēng)格則隨之遇冷。作為普通股民，我們其實(shí)不必太“上價(jià)值”，只需知道：當(dāng)下確實(shí)有不少資金青睞銀行股。

資本市場(chǎng)的青睞，并不是情感上的“喜歡”，更多是指在交易層面，資金買得多、賣得少。

除了市場(chǎng)看好高股息等紅利板塊的一系列邏輯外，來自保險(xiǎn)業(yè)和寬基ETF的增量資金，對(duì)銀行板塊持續(xù)上漲也起到了助推作用。

此前我們分享過，國(guó)投證券本周在《四大行領(lǐng)漲的本質(zhì)是什么？》這一篇研報(bào)中提到，四大行大漲的本質(zhì)是這輪以滬深300ETF為代表的權(quán)益ETF被動(dòng)式權(quán)益發(fā)展大潮：

在滬深300ETF大規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)主動(dòng)型基金對(duì)于滬深300中的部分行業(yè)是長(zhǎng)期嚴(yán)重低配的，典型的就是銀行，銀行在滬深300當(dāng)中的權(quán)重達(dá)到13.2%，而在二季度主動(dòng)型的重倉(cāng)股中只占比2.7%，低配幅度高達(dá)10.5個(gè)百分點(diǎn)。

其認(rèn)為，在這種情況下，主動(dòng)型公募基金事實(shí)上不具備銀行的定價(jià)權(quán)，因?yàn)殡S著滬深300ETF為代表的被動(dòng)權(quán)益資金作為增量資金流入，銀行形成了有買盤但缺乏賣盤的特殊籌碼結(jié)構(gòu)。

興業(yè)證券此前的一份研報(bào)也提到，今年ETF資金大幅流入并主要加倉(cāng)滬深300，銀行作為滬深300指數(shù)第一大權(quán)重行業(yè)顯著受益。

根據(jù)其截至8月16日的估算，年內(nèi)股票型ETF凈流入約6293億元，其中寬基類ETF凈流入6359億元，其他類小幅凈流出。

寬基類ETF是核心增量來源，且其中流入最多的為跟蹤滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品，年內(nèi)凈流入約4477億元，占全部寬基凈流入規(guī)模的70%以上。

截至本周五，全市場(chǎng)最大的寬基ETF——滬深300ETF（510300）規(guī)模已經(jīng)來到2760億元，相較年初（1294億元）翻了一倍多。

而創(chuàng)業(yè)板持續(xù)走弱，一方面有分析認(rèn)為是“基本面使然”。據(jù)金融投資報(bào)統(tǒng)計(jì)：

截至本周五，創(chuàng)業(yè)板已有342家公司披露了中報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)，累計(jì)平均計(jì)算，營(yíng)收增長(zhǎng)2.3%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4.3%。

如果剔除寧德時(shí)代，營(yíng)收雖增長(zhǎng)8.2%，凈利潤(rùn)卻下降1.2%。

不計(jì)算寧德時(shí)代，341家公司平均每股收益和凈資產(chǎn)收益率分別為0.263元和4.23%。其中有42家虧損，139家盈利下降，占已披露公司的比例為53%。

而下周將迎來財(cái)報(bào)密集披露期。Wind數(shù)據(jù)顯示，下周（8.26~9.1）A股將有3528家公司發(fā)布2024年中報(bào)，包括943家創(chuàng)業(yè)板公司。若后續(xù)公布的數(shù)據(jù)整體不盡如人意，則情緒面恐仍將承壓。

另一方面，從資金面角度看，近期A股成交額持續(xù)萎縮，加上北向資金本周開始“隱身”，盤中比較有機(jī)會(huì)成為場(chǎng)內(nèi)“風(fēng)向標(biāo)”的力量，大體就剩下了兩端：

一是，借道寬基ETF護(hù)盤的神秘資金。

這波護(hù)盤資金通常被認(rèn)為是“國(guó)家隊(duì)”的化身，每當(dāng)滬深300ETF、上證50ETF等產(chǎn)品盤中放量拉升，主要股指也會(huì)隨之走強(qiáng)。

但其的風(fēng)格更偏向“只托不拉”，因此如我們周五推送中提到的，當(dāng)市場(chǎng)情緒較差時(shí)，市場(chǎng)不一定能形成向上合力。（詳見：《本周A股反復(fù)沖高回落，原因找到了》）

二是，借道“短線精靈”“漲跌速排名”等端口，以個(gè)股、板塊異動(dòng)吸引抱團(tuán)博弈的短線資金，通常以游資散戶為主。

不過，從中證2000等指數(shù)的走勢(shì)可以大致看出，7月下旬以來一度熱鬧的短線行情，近期又跌入低谷。

本周5個(gè)交易日，個(gè)股都是跌多漲少，漲停家數(shù)看似有幾十家，但往往次日表現(xiàn)不濟(jì)；尤其本周四、周五，“上一日漲停個(gè)股”均整體收跌。

因此，近期市場(chǎng)“只能”更抱團(tuán)有增量資金的方向，能夠持續(xù)走強(qiáng)的概念題材很少，本周大漲6.67%的華為海思概念，已經(jīng)算鳳毛麟角了。

投資邏輯來看，海思全聯(lián)接大會(huì)計(jì)劃在9月舉行，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。這也是近年來海思首次舉行較大規(guī)模的“全聯(lián)接大會(huì)”，被業(yè)內(nèi)視為新品發(fā)布和加速的信號(hào)。

熱點(diǎn)個(gè)股中，7連板的深圳華強(qiáng)和持續(xù)居成交額榜前列的力源信息，下周表現(xiàn)勢(shì)必會(huì)左右板塊情緒。

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