每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 文多    

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

基于剝離相關(guān)房地產(chǎn)資產(chǎn)、豬肉板塊同比減虧，被一些媒體稱為“低端酒之王”的順鑫農(nóng)業(yè)（SZ000860，股價(jià)14.99元，市值111.2億元）在今年上半年實(shí)現(xiàn)同比扭虧。

8月26日，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布半年度報(bào)告。公司今年上半年?duì)I業(yè)收入約56.87億元，同比減少8.45%；歸母凈利潤(rùn)約4.23億元，同比增長(zhǎng)621.87%，去年同期公司虧損約8097.26萬元。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，雖然公司整體凈利潤(rùn)扭虧為盈，但白酒業(yè)務(wù)的盈利能力略有下滑——核心產(chǎn)品“白牛二”（42度500ml牛欄山陳釀酒）的銷量、白酒業(yè)務(wù)整體毛利率都出現(xiàn)了一定的同比下降。

2022年，公司白酒業(yè)務(wù)收入跌破百億元。今年初，順鑫農(nóng)業(yè)旗下牛欄山酒廠提出“三年重回百億”目標(biāo)，但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司還面臨高端白酒下沉等方面的挑戰(zhàn)。

“白牛二”銷量同比下滑

從業(yè)務(wù)來看，今年上半年，公司白酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.98億元，同比增長(zhǎng)3.17%；豬肉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.86億元，同比減少36.64%。

圖片來源：順鑫農(nóng)業(yè)2024年半年報(bào)截圖

可以看到，公司整體營(yíng)收受豬肉產(chǎn)品“拖累”，而白酒收入實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。一直以來，順鑫農(nóng)業(yè)以銷售低價(jià)白酒為主，50元以下產(chǎn)品長(zhǎng)期為公司白酒收入的“大頭”，而今年上半年白酒產(chǎn)品營(yíng)收的微增，其實(shí)主要來源于高檔酒的拉動(dòng)。

今年上半年，高檔酒（≥50元/500ml）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.03億元，同比增長(zhǎng)5.94%；中檔酒（≥10＜50元/500ml）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.38億元，同比減少7.29%；低檔酒（＜10元/500ml）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.56億元，同比增長(zhǎng)4.87%。

今年上半年，雖然公司的低端酒收入有了微量增長(zhǎng)，但公司低檔酒大單品“白牛二”的銷量出現(xiàn)下滑。“白牛二”上半年銷量17.24萬千升，同比減少4.45%。以每瓶500毫升計(jì)算，相當(dāng)于“白牛二”同比少賣了1600多萬瓶。

一位券商分析師表示，順鑫農(nóng)業(yè)受“新國(guó)標(biāo)”沖擊，隨后公司也推出純糧固態(tài)發(fā)酵的金標(biāo)陳釀，但“（目前來看）還沒做起來”。

此后，公司推出了純糧酒42.3度500ml的牛欄山陳釀白酒（金標(biāo)），即“金標(biāo)陳釀”，定位在30~40元價(jià)格帶。公司曾表示，將用4年時(shí)間，將金標(biāo)陳釀打造成為30~40元價(jià)格帶純糧光瓶白酒的第一大單品，并規(guī)劃2025年力爭(zhēng)完成銷售1500萬箱。

但在今年上半年，金標(biāo)陳釀銷量為2220.22千升，同比減少46.38%；生產(chǎn)量2075.99千升，同比減少52.19%。

圖片來源：順鑫農(nóng)業(yè)2024年半年報(bào)截圖

合同負(fù)債被視為“酒企業(yè)績(jī)蓄水池”，在順鑫農(nóng)業(yè)的總營(yíng)收中，白酒產(chǎn)品收入占比過超八成。今年上半年，公司整體的合同負(fù)債出現(xiàn)了大幅同比減少。報(bào)告期末，白酒業(yè)務(wù)合同負(fù)債額5.79億元，較年初減少73.65%，相比去年同期減少70.19%。合同負(fù)債額占總資產(chǎn)比例較年初下降10.01個(gè)百分點(diǎn)，公司表示，這主要因?yàn)楹贤瑘?zhí)行完畢，預(yù)收貨款結(jié)轉(zhuǎn)收入。

重回百億元還有多遠(yuǎn)？

順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)此前也曾邁進(jìn)百億元營(yíng)收陣營(yíng)。2019年，公司白酒營(yíng)收達(dá)到102.89億元。此后的2020年和2021年，其白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收均維持在百億元水平，分別為101.85億元和102.25億元。

到了2022年，上述情況出現(xiàn)改變，受白酒消費(fèi)場(chǎng)景缺失等因素的影響，公司當(dāng)年白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收降至81.09億元。到2023年，白酒板塊營(yíng)收進(jìn)一步下跌至68.23億元。

“順鑫農(nóng)業(yè)就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不太好。”在上述券商分析師看來，順鑫農(nóng)業(yè)高端化的前景比較難，“畢竟大家都覺得這是低端酒”。

順鑫農(nóng)業(yè)的產(chǎn)品長(zhǎng)期以低端酒為主，也導(dǎo)致公司盈利能力不佳。白酒業(yè)務(wù)上半年整體毛利率42.86%，同比減少3.56個(gè)百分點(diǎn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)成為破局的關(guān)鍵。記者注意到，順鑫農(nóng)業(yè)也陸續(xù)推出了一些售價(jià)更高的產(chǎn)品。在牛欄山的電商平臺(tái)官方旗艦店也能看到，公司有不少售價(jià)數(shù)百元一瓶的產(chǎn)品。

今年年初，牛欄山酒廠2023年度廠務(wù)公開暨總結(jié)表彰大會(huì)上，公司提出短期目標(biāo)是用三年時(shí)間，讓“牛酒”（公司自稱）重回百億元銷售規(guī)模。

圖片來源：牛欄山酒廠微信公眾號(hào)文章截圖

但當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，順鑫農(nóng)業(yè)高端化進(jìn)程仍處于起步階段，而以“金標(biāo)陳釀”“白牛二”等為核心的中低檔酒又面臨其他名酒企的下沉，公司想在3年內(nèi)重回百億元銷售規(guī)模，可說面臨諸多挑戰(zhàn)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖