每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 董興生    

截至8月31日，白酒行業(yè)20家A股上市酒企2024年半年報(bào)全部披露。在行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，面臨價(jià)格承壓、需求減弱等不利因素，白酒行業(yè)整體依舊實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)，整體營(yíng)業(yè)收入達(dá)2380億元，合計(jì)歸母凈利潤(rùn)更是接近千億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，“半年?duì)I收百億陣營(yíng)”的6家酒企貢獻(xiàn)了行業(yè)88%的收入以及93%的利潤(rùn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

同樣值得關(guān)注的是，相較于去年同期的全線增長(zhǎng)，今年上半年有多家酒企業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，僅有7家合同負(fù)債同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在消費(fèi)需求變化的背景下，行業(yè)增長(zhǎng)速度實(shí)際上也出現(xiàn)了放緩。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝

整體營(yíng)收規(guī)模近2400億元 5家收入下滑

整體來(lái)看，今年上半年，白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，20家A股上市酒企實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入達(dá)2380億元，同比增長(zhǎng)約13.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)952.64億元，同比增長(zhǎng)約13.77%。

不過(guò)，相較于去年同期的全線增長(zhǎng)，今年上半年，有5家酒企收入下滑、5家酒企歸母凈利潤(rùn)下滑。其中下滑較為明顯的，營(yíng)業(yè)收入方面，酒鬼酒、巖石股份分別下滑35.5%、77.32%；凈利潤(rùn)方面，酒鬼酒、巖石股份、皇臺(tái)酒業(yè)分別下滑71.32%、244.6%、230.75%。

單看第二季度——傳統(tǒng)白酒銷售淡季，順鑫農(nóng)業(yè)、天佑德酒、巖石股份、皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒5家酒企均為虧損。

白酒行業(yè)頭部格局較為穩(wěn)定，上半年實(shí)現(xiàn)百億元級(jí)營(yíng)收企業(yè)數(shù)量依舊為6家，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒。6家酒企中，山西汾酒、古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約20%的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind金融終端

行業(yè)整體的增長(zhǎng)亦得益于頭部酒企穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)，行業(yè)集中度也因此進(jìn)一步提升。6家酒企實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2104億元，占比達(dá)88.41%，較去年同期的87.55%繼續(xù)提升；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)887.1億元，占比達(dá)93.12%。

截至6月30日，20家上市白酒企業(yè)合同負(fù)債為380.69億元，同比增長(zhǎng)10.7%。

值得注意的是，雖然總體合同負(fù)債在上漲，但20家白酒上市企業(yè)中，合同負(fù)債同比增長(zhǎng)的實(shí)際上僅有7家。合同負(fù)債作為酒企業(yè)績(jī)蓄水池，或許可以從中看到，未來(lái)行業(yè)分化還將逐漸加大。

其中，貴州茅臺(tái)、五糧液、皇臺(tái)酒業(yè)合同負(fù)債增幅相對(duì)較高，分別為36.25%、123.55%、75%。

營(yíng)收、凈利增長(zhǎng)放緩 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有向下趨勢(shì)

近年來(lái)，白酒行業(yè)在銷量逐年遞減的背景下，營(yíng)收、凈利仍然穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速有所放緩。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者粗略統(tǒng)計(jì)，今年上半年，20家白酒上市公司總營(yíng)收和總凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)下降，分別同比下滑了約3個(gè)和5個(gè)百分點(diǎn)。

記者還注意到，不少酒企毛利率水平同樣出現(xiàn)了下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，20家白酒上市企業(yè)平均毛利率約68.94%，而去年同期為69.56%。其中，9家白酒企業(yè)毛利率出現(xiàn)下滑，頭部酒企中則有2家。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind金融終端

對(duì)此，一位券商分析師告訴記者，毛利率下滑主要因?yàn)楫?dāng)前行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向下以及市場(chǎng)費(fèi)用投入較多。

今年上半年，白酒終端消費(fèi)出現(xiàn)了新的變化，“性價(jià)比”產(chǎn)品的興起，使得白酒行業(yè)整體價(jià)格帶下移。

根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》，部分流通企業(yè)今年上半年客單價(jià)同比下跌接近70%，這除了因?yàn)榱魍ㄆ髽I(yè)拿貨量減少外，還與流通企業(yè)拿產(chǎn)品時(shí)越來(lái)越看重性價(jià)比有關(guān)。

眾所周知，白酒行業(yè)呈現(xiàn)價(jià)格帶越高、格局越好，盈利能力就越強(qiáng)的特點(diǎn)。價(jià)格帶的下移，或許也在一定程度上影響了行業(yè)的增速。

從上半年酒企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品收入占比可以看到，部分酒企在自身核心主流高端價(jià)格帶以外，還在加碼系列酒等下沉產(chǎn)品，且該類產(chǎn)品的營(yíng)收增速遠(yuǎn)高于公司整體營(yíng)收增速。

其中，貴州茅臺(tái)系列酒收入同比增長(zhǎng)超30%，占比由去年同期的14.5%提升至16%；五糧液其他酒產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)17.77%，該類產(chǎn)品收入占比提升至16.78%。

一些新老品牌，更是紛紛“殺入”光瓶酒市場(chǎng)。五糧液推出尖莊·榮光，汾酒推出玻汾·獻(xiàn)禮版，金種子推出頭號(hào)種子，古井貢推出古井貢酒·懷舊版，舍得酒業(yè)煥新發(fā)布沱牌T68等光瓶酒產(chǎn)品。今年，水井坊也將更多注意力集中到大眾市場(chǎng)，希望其大眾價(jià)格帶產(chǎn)品——“天號(hào)陳”增速能達(dá)到30%。

不過(guò)，值得注意的是，高檔產(chǎn)品依舊是當(dāng)前酒企收入的主要來(lái)源，仍是公司業(yè)績(jī)的重要支撐。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝