每經記者 熊嘉楠    每經編輯 董興生    

截至8月31日，白酒行業(yè)20家A股上市酒企2024年半年報全部披露。在行業(yè)調整期內，面臨價格承壓、需求減弱等不利因素，白酒行業(yè)整體依舊實現(xiàn)了穩(wěn)定增長，整體營業(yè)收入達2380億元，合計歸母凈利潤更是接近千億元。

《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，“半年營收百億陣營”的6家酒企貢獻了行業(yè)88.41%的收入以及93.12%的利潤，行業(yè)集中度進一步提升。

同樣值得關注的是，相較于去年同期的全線增長，今年上半年有多家酒企業(yè)績出現(xiàn)下滑。在消費需求變化的背景下，行業(yè)增長速度實際上也出現(xiàn)了放緩。

部分酒企在自身核心主流高端價格帶產品以外，還在加碼系列酒等下沉產品。一些新老品牌，更是紛紛“殺入”光瓶酒市場。圖為某酒企古法釀酒場景。 每經記者 張建 攝

5家酒企收入下滑

整體來看，今年上半年，白酒行業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定增長，20家A股上市酒企實現(xiàn)營業(yè)總收入達2380億元，同比增長約13.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤952.64億元，同比增長約13.77%。

不過，相較于去年同期的全線增長，今年上半年，有5家酒企收入下滑、5家酒企歸母凈利潤下滑。其中下滑較為明顯的，營業(yè)收入方面，酒鬼酒、巖石股份分別下滑35.5%、77.32%；凈利潤方面，酒鬼酒、巖石股份、皇臺酒業(yè)分別下滑71.32%、244.6%、230.75%。

單看第二季度——傳統(tǒng)白酒銷售淡季，順鑫農業(yè)、天佑德酒、巖石股份、皇臺酒業(yè)、金種子酒5家酒企均為虧損。

白酒行業(yè)頭部格局較為穩(wěn)定，上半年實現(xiàn)百億元級別營收企業(yè)數(shù)量依舊為6家，分別是貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒。6家酒企中，山西汾酒、古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入約20%的增長。

行業(yè)整體的增長亦得益于頭部酒企穩(wěn)定增長，行業(yè)集中度也因此進一步提升。6家頭部酒企實現(xiàn)營業(yè)總收入2104億元，行業(yè)占比達88.41%，較去年同期的87.55%繼續(xù)提升；實現(xiàn)歸母凈利潤887.1億元，占比達93.12%。

截至6月30日，20家上市白酒企業(yè)合同負債為380.69億元，同比增長10.7%。

值得注意的是，雖然總體合同負債在上漲，但20家白酒上市企業(yè)中，合同負債同比增長的實際上僅有7家。合同負債作為酒企業(yè)績蓄水池，或許可以從中看到，未來行業(yè)分化還將逐漸加大。其中，貴州茅臺、五糧液、皇臺酒業(yè)合同負債增幅相對較高，分別為36.25%、123.55%、75%。

產品結構有向下趨勢

近年來，白酒行業(yè)在銷量逐年遞減的背景下，營收、凈利仍然穩(wěn)步增長，但增速有所放緩。據(jù)《每日經濟新聞》記者粗略統(tǒng)計，今年上半年，20家白酒上市公司總營收和總凈利潤增速均出現(xiàn)下降，分別同比下滑了約3個和5個百分點。

記者還注意到，不少酒企毛利率水平同樣出現(xiàn)下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，20家白酒上市企業(yè)平均毛利率約68.94%，而去年同期為69.56%。其中，9家白酒企業(yè)毛利率出現(xiàn)下滑，包括2家頭部酒企。

對此，一位券商分析師告訴記者，毛利率下滑主要因為當前行業(yè)產品結構向下以及市場費用投入較多。

今年上半年，白酒終端消費出現(xiàn)新的變化，性價比產品的興起，使得白酒行業(yè)整體價格帶下移。

根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2024中國白酒市場中期研究報告》，部分流通企業(yè)今年上半年客單價同比下跌接近70%，這除了因為流通企業(yè)拿貨量減少外，還與流通企業(yè)拿產品時越來越看重性價比有關。

眾所周知，白酒行業(yè)呈現(xiàn)價格帶越高格局就越好，盈利能力就越強的特點。價格帶的下移，或許也在一定程度上影響了行業(yè)的增速表現(xiàn)。

從上半年酒企產品結構和產品收入占比可以看到，部分酒企在自身核心主流高端價格帶產品以外，還在加碼系列酒等下沉產品，且該類產品的營收增速遠高于公司整體營收增速。

其中，貴州茅臺系列酒收入同比增長超30%，占比由去年同期的14.5%提升至16%；五糧液其他酒產品收入同比增長17.77%，該類產品收入占比提升至16.78%。

一些新老品牌，更是紛紛“殺入”光瓶酒市場。例如，五糧液推出尖莊·榮光，汾酒推出玻汾·獻禮版，金種子推出頭號種子，古井貢推出古井貢酒·懷舊版，舍得酒業(yè)煥新發(fā)布沱牌T68等光瓶酒產品。今年，水井坊也將更多注意力集中到大眾市場，希望其大眾價格帶產品——“天號陳”增速能達到30%。

不過，值得注意的是，高檔產品依舊是當前酒企收入的主要來源，仍是公司業(yè)績的重要支撐。