每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

上周央行釋放“降準(zhǔn)”信號(hào)，人民幣匯率今日迎來一波回調(diào)。截至9月9日19時(shí)，在岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.1177附近，此前一個(gè)交易日一度創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)7.0809；離岸人民幣兌美元匯率報(bào)價(jià)為7.1244，日內(nèi)下跌近300個(gè)基點(diǎn)。

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一位香港銀行外匯交易員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，周一人民幣匯率之所以小幅回落，主要原因是當(dāng)天早盤日股一度下跌約3%，觸發(fā)了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)美元指數(shù)從101.13回升至101.65附近。但是，這未必會(huì)改變?nèi)嗣駧艆R率的“堅(jiān)挺”走勢(shì)。

“相比上周人民銀行釋放降準(zhǔn)信號(hào)，目前境外投資機(jī)構(gòu)更關(guān)注中美利差倒掛幅度收窄趨勢(shì)。”他指出。隨著中美利差倒掛幅度（10年期中美國債收益率之差）收窄至-161個(gè)基點(diǎn)，越來越多海外量化投資基金正在紛紛增加離岸人民幣多頭頭寸，令人民幣匯率未來一段時(shí)間保持相對(duì)堅(jiān)挺的走勢(shì)。

據(jù)悉，在上周人民銀行釋放降準(zhǔn)信號(hào)后，中美利差倒掛幅度之所以持續(xù)收窄，一個(gè)重要原因是在上周五美國公布相對(duì)疲軟的最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，有華爾街投資機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期激增。在這種市場(chǎng)預(yù)期影響下，人民幣匯率的“堅(jiān)挺”走勢(shì)更容易形成一種市場(chǎng)共識(shí)，驅(qū)動(dòng)人民幣匯率大概率穩(wěn)步回升。

業(yè)內(nèi)：部分對(duì)沖基金近期增加離岸人民幣多頭頭寸

上周，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，降準(zhǔn)降息等政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。他指出，“年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約為7%，還有一定的空間。”

此后，金融市場(chǎng)對(duì)央行年內(nèi)再次降準(zhǔn)的預(yù)期驟然升溫。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤向媒體表示，他建議三季度實(shí)施年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，且以國有大型商業(yè)銀行及全國性股份制商業(yè)銀行的定向降準(zhǔn)為主。

但是，對(duì)我國貨幣政策進(jìn)一步“合理寬松”的預(yù)期升溫，并沒有壓低人民幣匯率。在央行釋放“降息”信號(hào)后，境內(nèi)在岸人民幣匯率延續(xù)上漲趨勢(shì)，在9月6日一度觸及年內(nèi)高點(diǎn)7.0809，成功收復(fù)“7.10”整數(shù)關(guān)口。

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上述外匯交易員向記者表示，“海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國央行的新一輪降準(zhǔn)行為將有助于中國經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求不足的局面，推動(dòng)人民幣匯率均衡匯率穩(wěn)中有升。”

他透露，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)預(yù)期增加后，部分對(duì)沖基金認(rèn)為美元指數(shù)可能跌破100，增加了離岸人民幣多頭頭寸。據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期日益來臨將令更多海外資本重返新興市場(chǎng)加倉中國等高信用評(píng)級(jí)債券，進(jìn)一步推高人民幣需求；而在美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)降息扳機(jī)前，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率進(jìn)一步回升的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈。

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上述外匯交易員指出，“目前，越來越多海外對(duì)沖基金都在押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息后，美元指數(shù)將很快跌破100整數(shù)關(guān)口，到時(shí)人民幣匯率有望收復(fù)7整數(shù)關(guān)口。”目前，全球外匯市場(chǎng)存在濃厚的“買預(yù)期”交易氛圍，令人民幣匯率在提前兌現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息的“匯率估值”同時(shí)，保持較強(qiáng)的堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。

中美利差倒掛幅度進(jìn)一步收窄，未來人民幣匯率走勢(shì)易漲難跌

上周五，美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國利率互換市場(chǎng)顯示9月底到期的IOS利率互換合約報(bào)價(jià)利率一度跌至4.955%，這意味著市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)與50個(gè)基點(diǎn)的幾率相當(dāng)。

鑒于此前華爾街投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息25個(gè)基點(diǎn)，最新的利率互換市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)顯示，越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)正在押注美聯(lián)儲(chǔ)9月一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。受此影響，中美利差倒掛幅度進(jìn)一步收窄。

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截至9月9日19時(shí)，中美利差倒掛幅度收窄至-161個(gè)基點(diǎn)，觸及近期低點(diǎn)區(qū)間。據(jù)悉，受美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期升溫影響，10年期美國國債收益率快速跌至3.749%附近。上述外匯交易員指出，“這驅(qū)動(dòng)越來越多海外量化投資基金紛紛借助中美利差倒掛幅度收窄時(shí)機(jī)，建立更多離岸人民幣多頭頭寸。”

上述外匯交易員表示，一直以來，一些海外量化投資基金堅(jiān)信離岸人民幣匯率與中美利差倒掛幅度走勢(shì)，呈現(xiàn)較高的負(fù)相關(guān)性。中美利差倒掛幅度趨窄，他們會(huì)積極“買漲”離岸人民幣匯率。他認(rèn)為，未來一段時(shí)間人民幣匯率走勢(shì)易漲難跌的幾率相對(duì)較高。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝