百億包裝大佬奧瑞金（SZ002701，股價(jià)4.29元，市值110.4億元）9月4日晚間披露草案，擬要約收購(gòu)中糧包裝（HK00906，股價(jià)6.98港元，市值77.72億港元）全部已發(fā)行股份，交易對(duì)價(jià)上限55.24億元。 這已不是奧瑞金第一次宣布擬收購(gòu)中糧包裝。早在今年6月，該公司就宣布將以現(xiàn)金方式收購(gòu)中糧包裝全部已發(fā)行股份，要約收購(gòu)價(jià)格為每股7.21港元，交易對(duì)價(jià)上限為60.6億港元（約合55.2億元）。但彼時(shí)，奧瑞金面臨強(qiáng)大的對(duì)手——中國(guó)寶武。奧瑞金、中糧包裝、中國(guó)寶武旗下的寶鋼包裝（SH601968，股價(jià)4.26元，市值48.27億元）分列國(guó)內(nèi)金屬包裝行業(yè)前三名。這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，是產(chǎn)能的爭(zhēng)奪。 視覺中國(guó) 9月5日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就本次收購(gòu)致電奧瑞金董秘辦，但截至發(fā)稿，電話未獲接聽。 尚未與貸款行明確利率 公告顯示，2022年、2023年及2024年上半年，中糧包裝分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.55億元、102.65億元和55.48億元。 截至報(bào)告書簽署日，奧瑞金通過奧瑞金發(fā)展、湖北奧瑞金間接持有中糧包裝24.40%的股份。而此次交易，奧瑞金最高將收購(gòu)中糧包裝約8.41億股，即中糧包裝75.56%股權(quán)，交易完成后奧瑞金預(yù)計(jì)將取得中糧包裝控制權(quán)。 此外，公告顯示，張煒持有中糧包裝2.45億股股份，占已發(fā)行股份的約22.01%。2024年6月，張煒與華瑞鳳泉發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱華瑞鳳泉發(fā)展）訂立不可撤銷的承諾，已無條件及不可撤銷地同意及承諾于本次要約的最后接納日期前，就其持有的全部中糧包裝股份接納本次要約，并承諾不會(huì)撤回該項(xiàng)接納。 與張煒的交易完成后，奧瑞金將間接持有中糧包裝46.41%的股份。奧瑞金方面表示，本次交易為現(xiàn)金收購(gòu)，公司將以自有資金、自籌資金支付本次交易價(jià)款。 公告顯示，奧瑞金擬通過下屬華瑞鳳泉有限公司的下屬公司華瑞鳳泉發(fā)展（作為要約人)，以每股7.21港元的要約價(jià)，向香港聯(lián)交所上市公司中糧包裝全體股東發(fā)起自愿有條件全面要約，以現(xiàn)金方式收購(gòu)中糧包裝全部已發(fā)行股份。整體交易對(duì)價(jià)上限為60.66億港元，約合人民幣55.24億元。 根據(jù)奧瑞金公開披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2022年、2023年及2024年上半年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.47%、45.66%和49.40%。 奧瑞金在風(fēng)險(xiǎn)提示部分也提到，本次交易將以銀行并購(gòu)貸款方式籌集交易款項(xiàng)，將增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。截至目前，公司尚未與貸款銀行就并購(gòu)貸款的利率在協(xié)議中予以明確約定。交易完成后，上市公司后續(xù)面臨償還并購(gòu)貸款本息，預(yù)計(jì)上市公司的負(fù)債規(guī)模、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)有所提高。倘若本次交易完成后短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、改善資本結(jié)構(gòu)，則公司可能存在短期償債能力、后續(xù)債務(wù)融資能力和整體盈利能力受到不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。 包裝行業(yè)整合加速 對(duì)于中糧包裝的爭(zhēng)奪戰(zhàn)始于2023年末。 2023年12月6日，中糧包裝披露了私有化方案，要約人CHAMPION HOLDING（BVI）CO.，LTD提出有先決條件的自愿全面現(xiàn)金要約，以收購(gòu)中糧包裝所有股份并擬將其私有化，私有化現(xiàn)金代價(jià)最高約76.49億港元。 據(jù)彼時(shí)中糧包裝的公告，CHAMPION HOLDING（BVI）CO.，LTD由長(zhǎng)平實(shí)業(yè)直接全資擁有。長(zhǎng)平實(shí)業(yè)則分別由中國(guó)寶武和國(guó)新投資持有 61.54%及38.46%股權(quán)。 奧瑞金則于2024年6月加入戰(zhàn)局。2024年上半年，奧瑞金、中糧包裝及寶鋼包裝的營(yíng)收分別為 72.06 億元、55.48 億元及40.01億元。 根據(jù)公告，中糧包裝的主要股東中國(guó)食品于2023年12月6日與CHAMPION HOLDING(BVI) CO.，LTD訂立不可撤銷承諾，鎖定中國(guó)食品持有的29.7%的股權(quán)；2024年6月，奧瑞金則就張煒持有的中糧包裝22.01%的股權(quán)訂立不可撤銷承諾。 至此，雙方對(duì)于中糧包裝的爭(zhēng)奪將聚焦在余下的23.69%股權(quán)，而誰將最終入主中糧包裝，或許將重塑包裝行業(yè)整體格局。 隨著包裝行業(yè)邁向整合期，奧瑞金在收并購(gòu)層面動(dòng)作頻頻。 2019年奧瑞金成功收購(gòu)整合了金屬包裝行業(yè)外資龍頭企業(yè)波爾包裝的中國(guó)包裝業(yè)務(wù)，一定程度上重塑了國(guó)內(nèi)二片罐行業(yè)的產(chǎn)能格局；2015年至2019年，奧瑞金投資了黃山永新股份有限公司并取得其24%股權(quán)；2021年，奧瑞金收購(gòu)香港景順，間接取得了其下屬子公司在澳大利亞和新西蘭地區(qū)的食品罐包裝和鋁制氣霧罐包裝業(yè)務(wù)。 奧瑞金主要服務(wù)飲料與食品行業(yè)客戶，其中飲料類客戶領(lǐng)域包括功能飲料、茶飲料、啤酒、乳品飲料、植物蛋白飲料、果蔬汁、咖啡飲品、碳酸飲料等；食品類客戶領(lǐng)域包括奶粉、八寶粥、燕窩、調(diào)味品、罐頭食品、干果、大米、茶葉、寵物食品等。 值得注意的是，華彬紅牛是奧瑞金的核心客戶之一，但近年來，隨著華彬紅牛與天絲紅牛之間關(guān)于商標(biāo)使用許可的法律糾紛愈演愈烈，沖擊同樣蔓延到上游。奧瑞金在半年報(bào)中表示，近年來，隨著二片罐業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，中國(guó)紅牛業(yè)務(wù)占公司總收入的比例明顯下降，但仍對(duì)公司總體業(yè)務(wù)具有重大影響，上述糾紛對(duì)公司未來的經(jīng)營(yíng)構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。（實(shí)習(xí)生范備齊對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)） 翻譯 搜索 復(fù)制